界面新闻记者 | 杜萌

马年开市以来，新有一批货币基金陆续调低了管理费率。

2月24日，申万菱信基金公告，将申万菱信天添利货币市场基金的管理费率从0.9%调降至0.3%。2月25日，诺德货币基金也公告将管理费率从0.3%下调至0.2%/年。

其中部分货币基金选择了临时降费。例如，2月25日，长盛元增利货币基金公告，称根据相关约定：如果以0.70%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.25%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，基金管理人方可恢复计提0.70%的管理费。

界面新闻记者统计发现，自2025年9月份天弘余额宝、易方达保证金收益货币等宣布下调管理费后，多只货币基金陆续加入降费的队伍。截至2月26日，目前市场上共有968只货币基金（不同份额分开计算），其中2025年宣布调降管理费的有75只。

“开年之后叠加春季行情，正是资金重新布局的好时机。货币基金作为重要的现金管理工具，节假日前后的‘潮汐效应’特别明显。”某公募市场部人士告诉界面新闻记者，随着货币基金年化收益率的不断走低，如何留住投资者是个大难题。

由于公募基金2025年年报尚未公布，当年中报数据显示，货币基金的持有人结构呈现明显的“二八占比”。

“具体来看，个人投资者占比约75%-80%，机构投资者占比约20%-25%。2020年至今，银行存款利率趋势性下行，低利率环境下货币基金收益率逐步下降，但作为现金管理工具，货币基金规模仍稳步提升。”太平基金固定收益投资部基金经理朱燕琼表示。

货币基金主要投资于银行存单、存款、逆回购等货币市场工具，在宽松的货币政策环境下，货基收益率持续下降。Wind数据显示，有132只货币基金的7日年化收益率已低于1%，占比约为13.64%。

某货币基金经理对界面新闻记者表示，短期内货币基金收益率可能维持在目前较低水平，难以显著上行或下行突破。“目前货币政策基调仍将保持适度偏松。在当前经济尚未强劲复苏的背景下，央行收紧流动性的可能性较低。相反，央行可能继续通过公开市场操作等手段维持资金面相对宽松。但未来货币基金收益率若要进一步下行，可能需要央行下调公开市场操作利率或活期存款利率等关键政策利率，从而带动短端资金成本整体下移。”

朱燕琼认为，中国货基未来的发展可能更接近美国的模式，一方面，通过互联网平台绑定支付功能的货基、绑定券商保证金功能的货基，都具备特定的应用场景，同时货基具备高流动性、收益波动小的特征，对个人投资者来说仍具备吸引力。对机构投资者来说，申赎便利，不受赎回新规影响，仍是机构重要的流动性管理工具。另一方面，在央行的货币政策框架下，为保持金融体系的稳定，中国出现极端负利率情形的概率较低。无论是个人还是机构，流动性管理诉求不会丧失，货基仍然具备配置价值。

对于资产规模较为依赖货币基金的公募管理人来说，如何提升非货规模则是当务之急。Wind数据显示，截至2月26日，150家公募管理人中有105家布局了货币基金，其中货币规模占总规模比例超一半的就有18家。

图：截至2025年末，货币基金规模占比超50%的18家公募管理人明细 来源：Wind 界面新闻整理

其中建信基金的货币基金规模占比最高，达到了78.14%，万家基金的货币基金占比也达到了74.47%。红土创新基金、诺安基金、中金基金、天弘基金、平安基金的货币基金规模占比也超过了60%。

“是做大而全还是小而美，如何依靠差异化策略实现规模突围，是摆在各家公募管理人面前的难题。”一位个人系公募高管对界面新闻记者表示，目前行业集中度维持高位，竞争将更聚焦细分品类与服务能力，“中而精”、“小而美”的特色化路线成为业内共识。