央广网北京1月29日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，2025年我国GDP同比增长5%，如何看待这一经济增速背后的增长质量？消费、投资和进出口三个核心因素发生了哪些变化？经济之声交易实况《基金观察》“基金经理看年报”系列采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。

基金观察：2025年我国GDP同比增长5%，如何看待这一增速背后的增长质量？

陈奥：2025年全年GDP超140万亿元，按照不变价格计算同比增长5%。分季度看，一季度的增速是5.4%，二季度是5.2%，三季度是4.8%，虽然四季度到了4.5%，但是我们看到一个非常可喜的变化，平减指数出现明显改善，这反映出物价修复在进程之中，企业利润边际改善预期上升。所以经济体感逐步增强，经济增长状态有所改善。

全年来看，2025年国民经济顶住多重压力，保持稳中有进的发展态势，高质量发展取得新成效。但是要看到外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾依然存在，经济发展仍然存在老问题与新挑战。2025年成绩看得见，2026年挑战也不小。

基金观察：消费、投资和进出口，2025年这三个方面发生了哪些变化？这种变化对资本市场整体风险偏好产生了什么影响？

陈奥：2025年消费、投资与进出口明显分化。消费方面，社零总额增速仍有待提高；固定资产投资方面，房地产投资二次探底，影响多个行业；进出口非常超预期，2025年货物进出口总额达到454687亿元，同比增长3.8%，其中出口增长6.1%，进口增长0.5%，进出口对2025年整个经济发展起到非常重要的正向作用。2025年市场中消费板块表现偏弱，顺周期表现比高弹性高技术领域差一些。

基金观察：在新质生产力的框架下，哪些领域的增长动能最为突出，并可能成为2026年资本市场的长期主题？

陈奥：展望2026年，可以看到资金明显地向资源和硬科技两个方向集中，背后反映的是对于全球经济k型分化、全球通胀预期与能源安全战略的重视，这有望成为2026年重要的新共识之一。

硬科技方面，全球正在经历AI带来的高景气增长，资本开支继续增加，未来转化为ROE提升的预期逐步向下推演。当然，目前海外对于最终是否能够真正形成ROE有效提升存在一定疑虑，有待今年持续观察验证。但至少在当前位置，对硬科技、AI赛道的关注仍然是市场的共识。资源方面，AI赛道对有色资源需求巨大，叠加海外地缘政治不确定性，使全球资金对于安全尤其是资源安全更加重视。我们认为，2026年硬科技加资源双主线有望具备基本面支撑，预计可能持续主导市场，但同时内部可能出现高低切换和细分赛道的轮动。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。嘉宾观点仅供参考。