来源：光大证券微资讯

热点聚焦

HOT

1、受地缘风险推动，美元指数上周累跌1.6%，为去年5月以来最大单周跌幅。美元走弱助推金、银均刷新历史新高。1月24日，现货黄金一度上涨1%，最高报约4988美元/盎司。现货白银涨超7%，最高报约103美元/盎司。白银在去年录得147%的年度最佳涨幅后今年以来延续涨势，本月已涨超40%。纽约白银自2025年4月的28美元起步，仅9个多月便突破100美元大关，涨幅达260%。

2、1月24日，美股三大指数收盘涨跌不一。英特尔跌超17%，创2024年8月以来最大单日跌幅。道指上周累跌0.53%，纳指累跌0.06%，标普500指数累跌0.35%，三大指数均为连续第二周下跌。美国宣布对与伊朗相关实体及油轮实施新一轮制裁，WTI3月原油期货涨2.88%，连续第五周上涨。

3、上周五，MSCI新兴市场股票指数连续第二日上涨，有望连续第五周走高，为去年5月以来最长连涨纪录。今年以来，该指数累计上涨7%，而标普500指数仅上涨1%。亚洲科技股为新兴市场的上涨提供了支撑。全球矿业股已被基金经理列在必买清单前列。自2025年初以来，MSCI金属与矿业指数累涨近90%，大幅跑赢半导体、全球银行以及“美股七巨头”。

4、马斯克表示，SpaceX希望今年通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，将使太空进入成本骤降99%，降至每磅100美元以下。此前《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》正式发布，将建设国家商业航天发射基地。几乎同时，“北京火箭大街”商业航天共性试验平台等六大平台启动，加速形成全链条“千星产发”能力。

5、据环球时报，1月23日，TikTok发布公告称，已成立TikTok美国数据安全合资有限责任公司（TikTok USDS Joint Venture LLC）。该合资公司将负责TikTok美国的数据保护、算法安全、内容审核及软件保障。白宫对此表示欢迎，并感谢中方批准该协议。

股市动态

1、险资巨头再度官宣大手笔股权基金投资计划。近日，中国人寿公告，将投资一只养老产业基金、一只长三角科创基金，认缴出资额合计接近125亿元。这也是近年保险公司加力股权投资的延续。2025年保险资管机构共登记股权投资计划22只，股权计划登记规模335.32亿元；登记私募股权基金7只，登记规模350.06亿元。

2、1月19日至23日，港股主要指数小幅下跌，当周南向资金合计成交净流入235.23亿港元。南向资金对大型科技股明显加仓，小米集团-W当周获南向资金净买入最高，达到22.07亿港元，阿里巴巴-W本周获南向资金净买入金额13.33亿港元，快手-W净买入金额12.13亿港元。中国移动遭南向资金减持，净卖出36.54亿港元，已连续8周持股量下降。

3、2026年以来，港股震荡走强，港股市场回购金额超过110亿港元。行业龙头公司的回购节奏和力度不减，其中，腾讯控股今年以来累计回购已超60亿港元。据统计，今年以来共计108家港股上市公司加入了回购队伍，较去年同期的121家有所减少，回购金额缩水更为明显。

4、2026年开年以来，北交所新股市场迎来“开门红”，审核与上市节奏双双提速，仅上周就有3家企业上会、2家上市以及2家启动招股，其中专精特新企业持续唱主角。今年以来上市的3只新股冻结资金规模均超过8000亿元，其中爱舍伦更是刷新新股冻资历史纪录，赚钱效应凸显。

5、随着公募基金2025年四季报披露完毕，公募新进重仓股也随之浮出水面。从公募基金新进重仓股逻辑看，主要围绕社会发展趋势和行业景气度进行布局，商业航天、机器人、AI电力等赛道成为布局重点。从部分基金的新进重仓股看，进入2026年以来表现抢眼。

6、贝莱德、富达、路博迈、安联、施罗德、联博等外商独资公募基金的四季报持仓数据显示，外资公募旗下多只产品均对中国科技赛道进行重点布局，且在2025年的上涨行情中获取了亮眼的成绩。截至25Q4基金前十大重仓股囊括中际旭创、寒武纪、腾讯控股、新易盛等中国科技龙头。

7、据Choice数据显示，截至1月25日20:51，共有958家A股上市公司发布2025年业绩预告。其中，包括南方精工、新强联、上海谊众等15只个股归母净利同比预增上限超400%。截至1月23日，A股已有中信、浦发等8家银行陆续披露2025年业绩快报，均实现归母净利润正增长。

8、《科创板日报》记者获悉，商业航天龙头中科宇航已完成IPO辅导，该公司于1月16日进入辅导验收流程。星河动力总工称，液体回收火箭智神星二号预计今年首飞。蓝箭航天朱雀三号总设计师表示，力争今年实现火箭的返回与部分再次飞行；形成年产30发，年发保底20发、力争30发的生产和发射能力。银河航天CEO表示，太空新基建将带来万亿级市场爆发期，到2035年，全球太空经济预计将达到1.8万亿美元。

9、低轨卫星市场蓄势待发，头部PCB厂纷纷切入赛道抢占关键席位。近期多家产业链上市公司相继披露相关进展，从技术储备到产能建设，再到产品供应。无不透露出对产业前景的看好。分析称，低轨卫星PCB的产品价值量与毛利率显著高于消费电子等传统应用领域。

10、中国信通院拟于1月26日召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会。另外，国星宇航将介绍“国星宇航星算计划”，之江实验室将介绍“三体计算星座”，北京空间飞行器总体设计部将进行太空数智基础设施发展展望等。

11、国产GPU企业天数智芯宣布，将于1月26日正式发布未来三代GPGPU产品路线图，涵盖创新架构设计、高质量算力基础设施及面向互联网的云端AI训练推理产品。

12、1月25日，锋龙股份、嘉美包装两只牛股双双公告称，26日起停牌核查，值得注意的是，这也是两大牛股月内第二次宣布停牌核查。

13、证监会下发行政处罚决定书，自然人余韩5年期间控制使用67个账户操纵“博士眼镜”，被证监会罚没超10亿元。

要闻解读

1、据韩国媒体报道，三星电子在今年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，这一涨幅远超市场此前预期，凸显了当前半导体市场严重的供需失衡现状。

点评：短期来看，供需缺口仍将延续，二季度NAND闪存价格有望继续上涨15%-20%，三星等厂商或进一步收紧供给以巩固价格涨幅；长期来看，随着2027年三星平泽工厂、美光西安工厂等新产能逐步释放，供给端压力将得到缓解，价格涨幅可能收窄，但AI技术迭代带来的存储需求长期增长，将推动行业整体规模维持年均10%以上的增速。存储芯片板块将直接受益于NAND闪存价格上涨。

2、据财联社消息，日前，马斯克讨论了在未来几年内发射太阳能AI卫星的计划。他指出，太空中的太阳能板效率是地球上的五倍，因为有持续的阳光且无大气干扰。他预测“部署AI成本最低的地方将是太空”，这将在两到三年内实现。

点评：马斯克每年计划部署100GW的数据中心，若此计划5年后启动，则2040年太空中有望实现总量1TW的数据中心，对于太阳能电池的需求将达到4.8万亿元，市场空间巨大。全球太空光伏产业链正从概念走向商业化初期，中国光伏企业凭借设备、产能建设经验和产业链保障，将充分受益，并有望获得高利润率。

宏观经济

1、美联储将在1月27日至28日召开议息会议，并将于周四（1月29日）公布利率决议。目前市场普遍预期美联储将在此次会议上暂停降息。据CME“美联储观察”，截至目前，美联储1月降息25个基点的概率仅有4.4%，维持利率不变的概率达95.6%。

2、2025年国际金价涨幅超64%，创下自1979年以来年度最大涨幅。IMF数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已经跌破了60%，创下数十年来新低。调查显示，高达95%的央行预计未来将继续买金。这被市场解读为用“无主权信用风险”的实物资产，对冲对美元信用的深层焦虑。

3、全国市场运行和消费促进工作会议1月22日至23日召开。认真编制扩大消费“十五五”规划，坚持“政策+活动”双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，推进建设强大国内市场。推动商品消费扩容升级，提质增效实施消费品以旧换新，促进汽车、家居等大宗消费。

4、据商务部官网，2025年全国新设立外商投资企业70392家，同比增长19.1%；实际使用外资金额7476.9亿元人民币，同比下降9.5%。高技术产业实际使用外资2417.7亿元人民币，其中，电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长75%、42.1%、22.9%。

5、农业农村部1月23日在京召开种业振兴行动部门工作协调机制会议。“十五五”时期是种业振兴“十年实现重大突破”目标任务的攻坚阶段，协调机制各成员单位要进一步强化协同联动，推动种业振兴整体提升，取得更多突破性新成效，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控。

6、交通运输部等八部门日前印发《加快培育交通物流领军企业 提升产业链供应链服务保障能力行动方案》，到2030年，力争打造100家左右综合物流集成商，其中具有全球辐射力和国际竞争力的交通物流领军企业10家以上。

7、北京市将全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地。支持中关村科学城建设人工智能集聚区。将优化实施“两重”项目，加快推进“3个100”等重点工程建设，靠前启动具备条件的“十五五”重大项目，扎实做好项目储备。面向民间资本推介重大项目总投资不低于2000亿元。

8、上海市、江苏省、浙江省三省政府近日联合发布批复，正式同意将长三角生态绿色一体化发展示范区跨省域高新技术产业开发区命名为“长三角青吴嘉高新技术产业开发区”。这标志着全国首个跨省域高新技术产业开发区迈入规范化发展新阶段。

9、2026年春运将自2月2日启动，至3月13日结束，共计40天。作为海南自由贸易港封关运作后的首个春运，海南旅游、商贸、探亲等出行需求持续释放，预计客流将有大幅增长。机票预订也进入高峰期。据预测，海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场旅客吞吐量将突破817.5万人次，有望继续创历史新高。

10、2025年12月24日，北京市发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。中原地产数据显示，一个月以来，新房日均网签量环比增长44.6%；二手房日均成交超过500套。新房价格已率先企稳，五环外改善型新房价格环比上涨2.55%，新房价格环比降幅收窄至0.4%。

行业动态

1、腾讯发布《关于春节分10亿现金的通知》：将在2月1日上线春节活动，用户上元宝APP分10亿现金红包，单个红包金额可达万元。此前，百度也发布文心助手关于春节现金红包活动的通知。自1月26日至3月12日，用户有机会瓜分5亿现金红包，最高可获得1万元奖励。

2、1月25日，中央广播电视总台正式官宣，银河通用机器人正式成为总台2026年春节联欢晚会指定具身大模型机器人。稍早前，意优科技“全球首条机器人关节自动化产线”在浦东投产。这标志着人形机器人核心部件量产瓶颈的突破，为人形机器人的大规模推广应用按下“加速键”。

3、IDC发布《全球人形机器人市场分析》报告指出，2025年全球人形机器人市场迎来爆发式增长，全球出货量约1.8万台，同比增长约508%。IDC指出，目前场景呈多元化发展，需求主要来自文娱、科研、数采、导览、智造、仓储六大场景，智元在五个场景出货量第一。

4、1月23日，滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付，首批交付车辆已获得广州智能网联汽车道路测试牌照。据悉，该车型装配行业首个量产三域融合中央计算大脑，GPU算力超2000TOPS。该车型将于今年在广州、北京等城市分批有序开展示范应用。

5、2026年初，AWS对面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，此举打破了AWS二十年“只降不涨”的定价传统。AWS此次提价或引发连锁反应。尽管目前国内主流厂商尚未宣布调价，但其在H800、A100等受限芯片资源上同样面临供应紧张。若GPU资源持续紧缺，国产云平台或将在保障客户权益前提下，适度跟进国际定价趋势。

6、生意社大宗榜数据显示，1月23日，生意社硫磺基准价为4160元/吨，较本月初的3661元/吨上涨了13.63%；而在2025年，硫磺价格涨幅高达116.50%，在生意社2025年大宗商品价格涨幅榜中位列榜首。

7、1月23日，广期所碳酸锂期货主力合约突破18万元/吨大关，涨幅6.5%，报180300元/吨，创2023年9月以来新高。

8、从中国煤炭工业协会了解到，2025年全国规上煤炭产量完成48.3亿吨，同比增长1.2%，再创历史新高。我国煤化工原料耗煤量正以每年2000万至3000万吨的规模持续增长。最新发布的《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升。

9、《2025胡润中国流量新势力百强榜》的前十名机构依次为：美ONE、无忧传媒、遥望科技、与辉同行、蜂群文化、交个朋友、古麦嘉禾、奇东传媒、东方甄选、璀璨星耀。百强机构中七成位于杭州、北京、广州、上海、深圳、青岛六市。有4家上榜机构的母公司为上市公司。

10、创新药企华辉安健研发的全球首创药物——立贝韦塔单抗注射液获国家药品监督管理局批准上市。这款创新药是病毒性肝炎领域全球首个获批的抗体类药物，也是中国首个丁肝治疗药物，填补国内该领域空白。

11、中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长指出，2025年中国数据中心数量超过900万架，到2030年中国数据中心数量将超过3300万架，未来5年新增年用电量超过3800亿千瓦时，需要175GW风电装机的发电量。2026年中国风电全年新增吊装规模约1.2亿千瓦，即120GW。

12、2025年中国储能企业新增海外订单规模366吉瓦时，同比增加144%，特别是下半年订单大爆发，新增约200吉瓦时，推动全年订单规模创新高。分区域看，中国储能产品出口前两大目的地是澳大利亚和美国，订单量分别约为55吉瓦时和50吉瓦时。

个股动态

公司公告

国投白银LOF：将于1月26日开市起至当日10:30停牌

洛阳钼业：完成巴西金矿项目交割，今年可产6-8吨黄金

招金黄金：预计2025年净利润1.22亿元-1.82亿元，同比扭亏为盈

湖南黄金：2025年净利同比预增50%-90%，金、锑、钨产品销售价格同比上涨

湖南黄金：拟购买黄金天岳、中南冶炼100%股权明日复牌 其主要从事部分金矿的采选及销售等

藏格矿业：参股公司巨龙铜业巨龙铜矿二期工程建成投产

紫金矿业：巨龙铜矿二期工程建成投产

蓝思科技：商业航天领域已实现批量供货，针对太空环境极端需求已研发出超薄光伏玻璃模组等

亿纬锂能：已与多家商业火箭、商业卫星领域的头部企业达成合作，为其提供航天电池产品及解决方案

中来股份：未来光伏产品应用从常规场景拓展至太空等多元化场景是行业趋势，己经在积极推进适配不同场景产品自主研发

北汽蓝谷：子公司拟投资19.91亿元建设享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目

神工股份：2025年归母净利同比预增119%到167%，存储芯片厂开工率提升带动公司硅零部件收入快速增长

香农芯创：2025年净利同比预增82%-135%，企业级存储产品销售数量增长

中微半导：2025年净利同比预增107.55%左右，32位MCU出货量和营收占比扩大

中微公司：2025年净利同比预增29%-35%，针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升

昊志机电：2025年净利同比预增54%-99%，PCB专用加工设备及多类主轴产品销售收入大幅提升

东芯股份：预计2025年净亏损1.74亿元-2.14亿元，持续深度布局高性能GPU赛道

光力科技：12英寸激光开槽机和12英寸研磨机正在客户端验证中

精智达：签订13.11亿元半导体测试设备销售合同

合富中国：与明基医院签订采购总金额不低于6亿元的长期采购协议

华东重机：收到印度阿达尼集团中标通知书及签署国内智能化港口装卸设备项目合同

德力佳：拟50亿元投建10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目

新强联：2025年净利同比预增1093%-1307%

先导智能：2025年净利同比预增424%-529%，订单规模同比快速回升

招商银行业绩快报：2025年净利润1501.81亿元，同比增长1.21%

康希通信：公司未侵犯Skyworks主张的5项专利中的任何一项专利

永杰新材：拟购买奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权，预计构成重大资产重组

上海沪工：股东明鑫光储拟减持不超3%股份

安记食品：控股股东林肖芳拟减持不超3%股份

风险提示

睿昂基因：实际控制人已被检察机关提起诉讼

ST东时：实控人犯操纵证券市场罪终审裁定维持原判，判处有期徒刑六年六个月并处罚金一亿七千万元

*ST岩石：公司股票可能被终止上市

八一钢铁：预计2025年净亏损18.5亿元-20.5亿元，股票可能被实施退市风险警示

帅丰电器：预计2025年净亏损4300万元-6200万元，公司股票可能被实施退市风险警示

18连板锋龙股份：2025年12月25日至2026年1月23日股价涨幅405.74%，自1月26日开市起停牌核查

4连板*ST长药：年报虚假记载被罚款1000万元，收到终止上市事先告知书并于下周一起停牌

4连板白银有色：预计2025年净亏损4.5亿元-6.75亿元，因仓储合同纠纷计提负债约3.14亿元

3连板ST新华锦：预计2025年净亏损9500万元-1.42亿元

2连板钧达股份：钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的综合成本效益仍有待验证，与参股公司星翼芯能在太空光伏方面未签订正式业务协议

20CM涨停奥特维：目前“太空光伏”尚处初期探索和研发阶段，相关预期性利好对公司实际经营业绩的影响具有较大不确定性

嘉美包装：2025年12月17日至2026年1月23日期间股价涨幅408%，1月26日起停牌核查

飞沃科技：公司在商业航天领域的业务目前处于初始阶段，2025年该业务板块营收占比为0.05%

航天电子：公司股票击鼓传花效应明显，存在短期大幅下跌的风险

北斗星通：直接应用到火箭和卫星的收入占比不足千分之一

颀中科技：全资子公司发生火灾事故，初步预计或将对2026年全年业绩产生一定影响

通源环境：目前未从事光模块产业链相关业务，且与中际旭创实控人之子王晓东就职单位无任何业务联系

湖南白银：白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性

潍柴重机：目前公司没有燃气中速机产品进军到北美发电市场

来源：券商研报精选