第 533 期

2026-01-20

焦点关注

财政部：2026年将完善专项债项目负面清单管理，深化地方“自审自发”试点

1月20日，财政部相关负责人在国新办新闻发布会上表示，2025年各地置换存量隐性债务后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，大大降低了地方政府负担。

2026年将完善专项债券项目负面清单管理，深化地方“自审自发”试点，更好发挥债券资金效益。

对相关科技创新类的贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款的支持，持续推动制造业新型技术改造与中小企业数字化的转型。

2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策实施。

支持民营企业债券风险分担机制是一项新政策。中央财政专门安排风险分担资金，与央行现有政策协同，为民营企业和私募股权投资机构发行债券提供征信支持，代偿投资人部分损失。

宏观动态

1月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变

1月20日，央行公告：1年期LPR为3.0%，上月为3％；5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5％。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

交易商协会通报！2025年首次查处金融债低价承销、券商协助非市场化发债

1月20日，交易商协会通报2025年度银行间债券市场违规行为自律查处情况。2025年，交易商协会作出自律处分143家（人）次，涉及机构108家，对79家机构的轻微违规行为给予自律管理措施。

交易商协会查处多类新型违规行为，包括首次查处金融债低价承销违规，防范承销发行内卷式竞争；首次查处证券公司投资顾问安排债券代持、协助非市场化发行债券等违规；首次惩戒评级公司违反独立性和一致性原则展业。

两部门发文！11项政策进一步支持城市更新行动

1月20日，自然资源部和住房城乡建设部发布关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知。其中提到，利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的，可享受一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策，过渡期原则上不超过5年。对老旧住房自主更新项目，可采用直接按户首次登记等方式提供不动产登记服务。

央行开展3240亿元7天期逆回购操作

1月20日，中国央行开展3240亿元7天期逆回购操作，投标量3240亿元，中标量3240亿元，操作利率为1.40％，今日有3586亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼346亿元。

区域热点

安徽拟发行240亿元“置换隐债专项债”

安徽省财政厅公告，计划于1月27日招标发行再融资一般债券（一期）、再融资专项债券（一、二期），发行规模分别为141.14亿元、120亿元、120亿元，期限分别为10年、7年、30年，其中再融资专项债券（一、二期）募资用于置换存量隐性债务。

发行动态

河南省中豫宁资建设发展集团拟发行6亿元公司债，获上交所通过

1月20日消息，河南省中豫宁资建设发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所通过。本期债券拟发行金额6亿元，承销商为方正证券承销保荐有限责任公司。

郑州路桥集团拟发行5亿元公司债，获上交所通过

1月20日消息，郑州路桥建设投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所通过。本期债券拟发行金额5亿元。2025年5月30日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AA，展望稳定。

河南省豫东南产业发展集团拟发行4.9亿元公司债，获上交所通过

1月20日消息，河南省豫东南产业发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（支持革命老区）项目获上交所通过，本期债券拟发行金额4.9亿元。

全国首单商业航天主题并购票据完成发行，规模2亿元、票息2.25%

1月19日，无锡高新区科创产业发展集团有限公司成功发行全国首单商业航天主题并购票据“26科产集团PPN001（并购）”，本期债券发行规模2亿元，期限3+2年，票面利率2.25％。募集资金将主要用于对宏大卫星应用技术（江苏）有限公司的并购出资，支持其在无锡高新区建设空天地一体化遥感探测卫星星座总部，打造涵盖“天地一体化卫星系统论证及研发中心”在内的八大功能中心。

财政部拟发行400亿元91天记账式贴现国债

1月20日，财政部发布通知，拟发行2026年记账式贴现（六期）国债。本期国债为期限91天的贴现债，竞争性招标面值总额400亿元，发行价格通过竞争性招标确定。招标时间为2026年1月21日上午10:35至11:35。

债市主体

中国平煤神马集团重组完成工商变更！注册资本增至377亿元

天眼查显示，近日中国平煤神马控股集团发生工商变更，注册资本由约194.3亿元人民币增至约377.4亿元人民币，增幅约94％。

王鹏任濮阳投资集团总经理

1月20日，濮阳投资集团公告，王鹏任濮阳投资集团总经理、党委副书记。王鹏于1981年10月出生，河南浚县人，曾任濮阳市人民政府重点项目办公室综合科科长，濮阳市发展和改革委员会国民经济综合科科长，濮阳市华龙区委常委、区人民政府党组副书记、副区长。

郑州文旅体集团获AA+主体信用等级

1月16日，经中证鹏元全面评估，郑州文化旅游和体育集团获评AA+主体信用等级，评级展望为“稳定”。

债市舆情

江苏省环保集团党委书记、董事长方斌斌被查

江苏省环保集团党委书记、董事长方斌斌涉嫌严重违纪违法，目前正接受江苏省纪委监委纪律审查和监察调查。

江西省金融控股集团原副董事长肖晓华被查

江西省金融控股集团原党委委员、副董事长，恒邦财产保险股份有限公司原董事长肖晓华涉嫌严重违纪违法，目前正接受江西省纪委监委纪律审查和监察调查。

市场观点

方正固收：保险对长债新增需求或在6000亿元左右

12月19日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》。

方正固收团队表示，久期缺口要求会使得保险公司增配长债以满足久期缺口要求。假设保险需要将目标缺口优化为-4，而对于买债需求，虽然人身险投资债券规模达到17多万亿，但从托管数据看，截至2025年11月，托管数据显示的持仓规模为5.27万亿元，仅从托管数据的保险投债规模进行测算。

保险对长债新增需求的测算逻辑：随着保费增长，2026年保险债券的规模也会增长，按照往年增长数据，假设增长幅度为10%，且新增资金的70%买长债（假设若不考虑弥补久期缺口，那么新增资金的60%买长债，由此因为满足久期缺口而对长债的新增需求为10%*新增资金）；

为满足久期缺口要求，可能需要采取卖短买长的方式（卖短债的久期假设为2，长债久期为20）来提升资产端久期，那么保险对长债的新增需求大概在6000亿左右。

实习编辑:金怡杉 | 审核:李震 | 监审:古筝