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美国银行（Bank of America）金属研究主管迈克尔·维德默（Michael Widmer）表示，黄金今年仍将是关键的投资组合对冲工具，预计2026年黄金均价将达到每盎司4538美元，历史数据显示，白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间。

“黄金作为对冲工具和阿尔法收益来源的地位依然突出，”维德默在周一的一份报告中表示。美国银行认为，市场条件趋紧以及盈利对价格的高敏感性，将使黄金在2026年成为关键的对冲工具和潜在回报驱动力。

美国银行的2026年展望基于其对黄金行业供应下降和成本上升的预测。维德默预计，北美13家主要黄金矿商今年的产量将为1920万盎司，较2025年下降2%，并补充说市场对产量的大多数预测过于乐观。

维德默预测，平均综合维持成本将上涨3%，至每盎司约1600美元，这一水平略高于市场普遍预期。

他还预计生产商的盈利能力将大幅提升，预计2026年总息税折旧摊销前利润将增长41%，达到约650亿美元。

美国银行预计，按实际价值计算，黄金在2026年的平均价格将为每盎司4538美元，而白银、铂金和钯金的价格预计也将走高，这反映了该行对整个贵金属领域的积极展望。

维德默表示，白银可能更吸引那些愿意为额外上行空间承担更高风险的投资者，并指出当前约59的金银比表明白银的表现仍可能优于黄金。他列举了2011年32的历史低比值，暗示白银价格高点可达135美元；而1980年14的比值低点则意味着白银价格可能达到每盎司309美元。

在去年12月的年度展望网络研讨会上，维德默表示，黄金牛市通常只有在最初触发涨势的根本驱动力消退时才会见顶，而不会仅仅因为价格上涨而结束。

“我之前曾强调，黄金市场已经处于严重超买状态。但实际上，它仍然投资不足，”他说。“黄金作为投资组合多元化工具，仍有很大空间。”

维德默补充说，他认为看涨环境不会很快结束。美国银行预计黄金价格将在2026年推升至每盎司5000美元。

他指出，只需投资需求增长14%即可达到这一目标。过去几个季度，投资需求的平均增速大致处于这一水平。同时，要使明年金价达到每盎司8000美元，则需要投资需求增长55%。

近几个月来，投资需求（尤其是散户投资者的需求）激增，年内流入黄金支持交易所交易基金（ETF）的资金量达到2020年以来的最高水平。然而，维德默表示，仍有一个关键群体在很大程度上忽略了黄金市场，这种情况在新的一年可能会改变。

维德默指出，贵金属目前约占整个金融市场的4%，但在专业投资领域内，高净值投资者仅将其资产的0.5%配置于黄金。

对黄金兴趣的增长，源于许多投资者持续质疑传统的60/40投资组合配置的可靠性。维德默表示，现有研究表明，将投资组合的20%配置于黄金可能是一种有效的策略。

“当你分析2020年以来的数据时，你实际上可以证明散户投资者配置黄金的比例应该远高于20%，”他说。“在当前时点，甚至30%的比例也是合理的。”

但不仅仅是散户投资者能通过进一步配置黄金而获益。维德默表示，他预计各国央行将继续购买黄金，即使官方储备在2025年已达到里程碑水平。

他指出，央行的黄金储备已经超过了其持有的美国国债。目前，黄金平均约占央行总储备的15%。然而，他的模型显示，只有当黄金平均配置比例达到30%左右时，储备结构才能完全优化。

“无论你看的是哪种投资组合，无论是央行投资组合还是机构投资组合，它们都能从配置黄金的多元化策略中受益，”他说。

维德默补充说，黄金在2025年的大幅上涨意味着，一些投资组合经理在新的一年将很难忽视它。

“仅从基准表现来看，黄金是过去几年表现最佳的资产之一，”他说。“我们经常听到的说法是‘黄金是非生息资产；持有它需要成本；你无法从中获利，那么持有它的实际意义是什么？’但仅从纯粹的方向性角度来看，黄金实际上可能为投资组合做出了良好贡献。我认为数字本身就能说明问题。”

至于什么可能引发新一轮资金转向黄金，维德默表示，美国货币政策将是2026年的一个重要因素。他指出，他的模型表明，在宽松周期中，当通胀率高于2%时，黄金价格平均上涨了13%。

“你甚至不需要看到每次会议都降息，”他说。“你只需要看到利率正在下行。”