要点：

• 比特币突破9万美元大关，但期权数据显示交易者仍对下行风险敞口保持警惕。
• 比特币现货ETF资金外流与低杠杆需求表明，投资者对短期涨幅持谨慎态度。

经济不确定性压制比特币价格反弹

比特币（BTC）价格于周六跃升至9万美元上方，促使交易者思考其是否有足够动力在七周内首次重返9.5万美元关口。

尽管标普500指数交易点位仅比历史高点低1.3%，但投资者对恶化的经济状况感到担忧，特别是在电动汽车制造商特斯拉公布令人失望的销售数据之后。

纳斯达克指数期货（左图）与比特币/美元汇率（右图）。来源：TradingView 编辑

以科技股为主的纳斯达克指数期货未能收复2.6万点关口，该板块在人工智能带来的乐观情绪与疲弱的美国就业数据引发的风险之间持续拉锯。据彭博社报道，特斯拉第四季度汽车总交付量为41.8万辆，较去年同期的49.6万辆下降15%。其股价周五下跌2.5%，目前仍比历史高点低12.2%。

相比之下，中国市场则浮现温和乐观情绪，中国科技公司百度股价大涨15%。该公司已向港交所提交分拆旗下人工智能芯片部门——昆仑芯的上市申请。科技板块无疑是推动纳斯达克指数在2025年上涨20%的主力，但交易员担忧其估值已过度拉伸。

比特币触及多周高点，但市场杠杆情绪冷静

尽管比特币反弹至12月12日以来的最高水平，但周六市场对杠杆化比特币多头头寸的需求依然平淡。过去20天内，比特币价格始终局限在相对狭窄的6%区间内波动，因突破阻力位的时机一再推迟，投资者的焦虑情绪正日益加剧。

比特币2个月期货基差率。来源：laevitas.ch 编辑

上周五，比特币期货基差率仍低于中性阈值，表明多头信心不足。

当前期货对现货市场的4% 年化溢价，反映了交易者对于美国进口关税可能拖累整体经济的担忧。从积极的一面看，12月19日对8.5万美元支撑位的最新试探，并未引发更广泛的看跌情绪。

美国上市的比特币现货ETF每日资金净流入/流出，美国。来源：CoinGlass 编辑

市场对杠杆化比特币多头头寸缺乏需求，也可能与比特币现货交易所交易基金面临的抛压有关。自12月15日以来，这些产品已录得超过9亿美元的资金净流出。

与此同时，黄金ETF已连续七周实现资金净流入，这可能表明在对政府财政状况日益担忧的背景下，市场对美国经济增长的信心有所减弱。

市场对9万美元关口心存疑虑，但未现恐慌

为判断比特币“巨鲸”和做市商是否因过去两日3.2%的涨幅而转向看多，有必要审视BTC期权市场的活动情况。

比特币1个月期权偏斜度（看跌-看涨）于Deribit交易所。来源：laevitas.ch 编辑

上周六，比特币看跌（卖出）期权交易呈现溢价，这表明专业交易者为承担价格下行风险要求更高的补偿。

尽管该指标仍处于-6% 至 +6% 的中性区间内，但距离转为看涨（通常由看跌-看涨期权偏斜度倒挂来预示）仍相距甚远。BTC衍生品市场指向市场在9万美元附近仍存疑虑，不过显然并无过度恐惧的迹象。

通胀依然是主要的担忧来源，因美国政府计划推出税收激励措施以刺激经济。根据CME FedWatch工具，债券期货市场目前定价显示，利率在4月前降至3.25% 或更低的可能性仅为16%。

目前，比特币衍生品交易者并不预期价格会进一步上涨，市场信心可能会在8.9万美元附近经历长达一个月的盘整后缓慢重建。