早上开车的时候，下意识把频率调到了FM88.7，广播里只传来一片滋滋拉拉的静电噪声。

恍惚间才惊觉，那句熟悉的Never Stop The Beat，早已迎来了Stop的时刻。

HIT FM和2025年一道，都在悄无声息的告别里，彻底翻篇。

无论上一年的投资之路是顺风顺水、得心应手，还是磕磕绊绊、留有遗憾，时间的河流从不停歇，已经载着我们抵达了新的渡口。

在大盘火热开门红、沪指破纪录13连阳刷新十年新高之际，每位投资者心中都绕不开一个核心疑问：

2026年的市场机会还会延续吗？我们又该如何布局？

今天，笔者带上公司的年度权益策略，和大家一起聊一聊。

01 新路标

2026年的两大宏观叙事

大家对去年市场最深的感受，莫过于分化与轮动。而公司年度权益策略定的标题是：《走向2026：城头变幻大王旗》。

这句诗出自鲁迅《无题·惯于长夜过春时》，放到权益投资的语境里，大家可以这么理解：

市场的分化趋势仍会延续，主线轮动的节奏可能更快，投资的难度悄然提升。

这一判断并非主观臆断，而是源于对2026年两大核心宏观增长驱动的拆解。

第一重驱动，是AI产业链的G2竞争深化。

当前全球科技竞争的核心赛道毫无疑问是人工智能。

海外方面，美国正通过构建技术联盟、强化出口管制等方式巩固领先优势；国内则在加速推进AI+战略，让人工智能深度融入智能制造、智慧医疗、消费升级等各个领域。

这种大国间的技术博弈与产业竞合，会直接催生产业链上的结构性机会。

第二重驱动，是全球资本开支周期的上行启动。

从全球视角看，当前正处于新一轮资本开支周期的起点：

一方面，发达国家推进“再工业化”进程，聚焦军工和关键产业链的自主可控，带来大量设备更新和产能建设的需求；

另一方面，发展中国家的工业化进程也在提速，产业建设与升级同步推进。

与此同时，政策端的支撑力度持续加码。美国开启的降息周期、欧元区推进的财政扩张，都在为全球制造业需求修复提供周期性支撑。

内外因素共振，直接推动全球资本开支周期向上延展。

这两股力量交织，指向一个明确的结论：

2026年A股仍将延续行业景气度强于总量的格局，外需或强于内需，AI、高端制造、军工等重点产业的景气度，将显著区别于传统行业。而这种结构性的分化，很可能贯穿全年。

02 核心变量

从“拔估值”到“盈利兑现”

那么，市场的趋势还在吗？

核心答案，落在了盈利二字上。

2025年，全A盈利周期已经出现回升迹象，但市场的主旋律仍然是“拔估值”。

来源：Wind，华夏基金，2025.11

而进入2026年，重点将转向“盈利兑现”。

支撑盈利回升的底层逻辑，离不开政策的发力。近期的各类重磅会议里，“扩大内需”、“科技创新”是反复被提及的高频词，尤其是“促进物价合理回升”，更是决定经济复苏进程的关键抓手。

预计2026年全A盈利增速将进一步回升，支撑这一趋势的，正是价格体系的温和修复。

尽管PPI、CPI等价格指数的回升斜率可能平缓，但随着部分行业供给端趋于理性、“反内卷”推进，以及全球制造业需求的带动，企业端的盈利压力有望逐步缓解。

一个盈利驱动而估值收缩的市场，往往更为健康，也更为挑剔。它奖赏真正的成长，出清缥缈的故事。

来源：Wind，华夏基金，2025.11

这意味着，我们的投资思维也需要同步转变，从追逐宏大叙事，回归到审视生意的本质；从关注能涨多高，到同时思考业绩能否匹配。

事实上，回顾A股过去的十五年，一个规律愈发清晰：营收增速虽趋势性放缓，但估值波动率也在系统性降低。

这背后是经济结构转型的深层映照，市场的定价逻辑，正从短周期的波动叙事，转向长期的产业成长叙事。

加之本轮行情突破的背后，是政策托底、产业升级与流动性宽松的三重共振，面向“十五五”，在长线资本布局与居民资产“搬家”的趋势下，我们对于2026年的权益市场，依然可以抱有一份理性的期待。

03 构建框架

在分化的时代与市场共处

面对盈利驱动、结构分化的市场，普通投资者该如何应对？

首要的一步，是建立一个能与之适配的投资框架。

过去一年市场已经给出了明确的启示，当大量个股跑不赢指数，甚至逆市下跌，通过指数化工具获取市场的平均收益，已从一种可选项变为对多数人的优选项。

这并非退缩，而是进化。这样的策略是承认市场定价效率的提升，也尊重个人精力与认知的边界。

巴菲特的朴素智慧在此刻格外深刻：“最好的投资股票的方法，是购买管理费用很低的指数基金。”

因此，我们建议将2026年的权益配置，建立在拥抱指数化工具这一核心理念上。具体可分为三层：

底仓：稳住基本盘

选择代表市场整体水位与经济转型方向的宽基指数，作为不缺席大势的底座。

进攻：把握产业趋势

围绕AI、全球资本开支等确定性强的产业趋势，配置相应的行业或主题指数，力求获取超额收益。

防御：应对高波环境

在可能估值收缩的背景下，通过类红利、高现金流等资产来平缓波动，获取稳健现金流。

这如同为投资搭建一个清晰的“脚手架”，有了稳固的结构，我们才能更从容地添砖加瓦。

04 ETF配置思路

一份具体的行动参考

基于“盈利兑现、结构分化”的判断，以及上述三层框架，我们进一步勾勒出更具象的2026年ETF配置思路。

以上仅作为示例引用，不构成具体产品推荐

第一，宽基为底，拥抱水位，更要映射转型

除了作为市场基准的传统宽基，我们建议更关注那些在新经济领域权重更高、能更直接映射中国经济结构转型脉络的宽基指数。它们不仅是获取市场平均回报的底仓，更是分享产业升级长期红利的桥梁。

例如，可关注均衡型代表A500、新经济含量持续提升的恒生指数，以及专注成长方向的科创50与创业板指。

第二，产业作矛，聚焦高景气与盈利落地

• 人工智能

作为未来两三年国产化率快速提升的核心赛道，涵盖人工智能、半导体、消费电子等细分方向。

鉴于2026年可能是波动加剧但至关重要的一年，通过相关指数基金进行打包布局，是更为从容的选择。

• 先进制造与电力需求

围绕全球资本开支上行主线，可关注两个方向：一是直接受益的机器人、航空航天等高端制造领域；二是所有工业化进程都无法绕开的电力需求，包括电网设备、新能源等。

电力建设将进一步传导至上游资源需求，因此有色金属也值得关注。

• 创新药

生物科技是长期成长赛道，经历深度调整后，估值吸引力逐渐显现，适合作为长期配置的一部分。

第三，类红利对冲，平滑现金流

在估值可能收缩的年份，增加类红利风格的配置至关重要，用以对冲波动、获取稳健现金流。可重点关注港股央企红利、自由现金流、红利低波等策略指数基金。

在低利率环境下，于股息率较高的板块中精选有业绩弹性的标的，的确是为组合提供保护的有效手段。

来源：Wind，华夏基金，2025.11

第四，多元资产拓展，进一步分散风险

同时考虑将部分资产配置于与A股相关性较低的资产，如黄金、美股、日股等相关ETF，实现真正的多元配置，平抑组合的整体波动。

未来，“城头变幻大王旗”的景象或许会成为常态。

而这恰恰凸显了指数基金的价值：我们无需猜测哪面旗帜最高，不必追求完美时点，更不必追逐每一轮热点。

以宽基ETF锚定整体经济，以行业ETF分享产业浪潮，再以类红利ETF筑牢组合根基，便是在变化中构筑属于自己的“不变”。

当我们放下战胜市场的执念，转而追求成为市场的一部分时，投资反而回归了本质。它不再是让人心跳加速的短期博弈，而是伴随资本市场成长、分享时代红利的长期旅程。

2025年的遗憾或辉煌都已翻篇，2026年的投资之路已经开启。

愿我们都能在市场的分化和轮动中，找到那个让自己内心宁静的锚。

毕竟，投资的终极意义，从来不是战胜市场，而是穿越周期，遇见更好的生活与自己。

风险提示

以上不构成证券推荐。本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。