导读：在经历了2022到2023连续两年的低迷，以及2024年的924反转后，2025年是一个完整的结构性牛市。截止2025年12月28日，沪深300为代表的宽基指数涨幅18.36%，为2020年以来最大年度涨幅；创业板指为代表的新兴成长指数涨幅51.47%，同样为2020年以来最大年度涨幅。在这一年，几乎每一个月都有重要的行业主题事件，市场保持了很强的活跃度。全年A股交易额突破400万亿元，创下历史新高。

图1：2025年核心指数走势情况

资料来源：Wind；数据截至2025年12月28日

我们简单罗列了2025年每一个月的重要主题事件：

●1-2月以DeepSeek开源大模型驱动的AI大模型/算力成为开年核心，同时春晚人形机器人舞蹈引发关注；

●3月消费场景修复带动零售、餐饮板块补涨；

●4月美国加征“对等关税”后，黄金、农业等避险板块及低估值蓝筹受资金青睐；

●5月五一消费旺季推动消费、物流板块活跃；

●6月阅兵预期升温叠加地缘冲突催化，军工板块走强，同时受政策落地影响，绿色建筑板块有不错行情；

● 7月人形机器人规模化商用启动，AI算力需求持续爆发推动光模块、服务器标的走强，同时雅下工程启动带动基建、建材相关板块上涨；

● 8月合成生物产业扶持政策落地，美妆、医药领域应用拓展的标的受捧；

● 9月固态电池产业化加速，一众新能源产业链标的估值修复；

● 10-11月存储芯片价格触底回升开启行业周期反转，半导体产业链直接受益；

● 12月海南自贸港正式启动全岛封关运作，本地标的持续活跃，同时工信部发放首批L3级自动驾驶准入，自动驾驶相关标的及车载芯片/传感器、高精地图赛道走强。

如果只是按照Wind二级行业的涨幅划分，我们看到有色、硬件、工业贸易与综合涨幅靠前，全年涨幅都在60%以上。

图2：2025年至今前十大涨幅行业（按Wind二级行业划分）

资料来源：Wind；数据截止：2025年12月28日

但是，我们把行业和主题划分更细致科学一些，会发现创新药、AI、机器人等是2025年表现最好的三大投资方向。同时，受益于美元走弱的黄金全年表现也非常突出。对于许多投资者来说，2025年是过去五年最大的丰收年。

我们在今年主动权益和指数ETF多个领先的产品线中，都看到了华夏基金的身影。这一年，也是华夏基金的又一个丰收年。在2023年逆势获得三个品类的冠军后，华夏基金继续在多个产品中排名靠前。那么，他们又是如何做到的呢？过去一年的市场，又有哪些关键的热点呢？

从后视镜看2025：创新与避险的双牛

从后视镜看，2025年的投资热点高度集中且主线清晰。以创新为驱动的创新药、AI人工智能、机器人是贯穿全年的三大成长主题，也成为了这一年投资收益的胜负手。

1、创新药

2025年“事件+业绩”双推动，以创新药为代表的医药板块投资价值凸显。在政策持续扶持、产业升级提速以及出海进程不断加快的背景下，医药板块迎来了新一轮估值重塑。

尤其是在港股创新药板块，2025年至今（12月28日）恒生生物科技指数上涨70.02%，最大涨幅112.34%。由于IPO制度差异，大量头部创新药公司都集中在港股，包括信达生物、百济神州、康方生物等。

2、AI人工智能

早在几年前，ChatGPT的出现就引领了全球AI产业的爆发，但一直到今年初DeepSeek的横空出世，才真正引爆了A股的AI产业链。AI投资逻辑也由早期偏重下游应用的主题演绎，逐步向产业链上游延伸。随着模型能力提升与应用场景落地加速，国产算力需求被持续放大，AI产业的价值重心开始向更具确定性的底层基础设施转移。

作为AI产业链中最核心的环节，芯片直接受益于算力投入的持续增长，成为本轮AI行情中最明确、最具持续性的受益方向之一。无论是芯片、光模块、还是算力等方面，都诞生了一批涨幅几倍的大牛股。

3、机器人

2025年也是机器人元年，年初宇树科技机器人H1亮相春晚，点燃全年的机器人热度。最近，小鹏机器人IRON亮相，也引爆了市场关注。在人形机器人竞争不断加剧的背景下，全球范围内对机器人产业的政策支持持续升温。国内在中央统筹指引下，各地迅速跟进并密集出台配套政策，推动产业加速发展，逐步形成上下联动、协同推进的政策体系。而在产品端，减速器、丝杠、电机、传感器的国产替代开始加速，逐渐诞生全球性的机器人巨头。

除了创新成长之外，具有避险功能的黄金也表现突出。受益于美元贬值，黄金逐渐取代美债，成为各国央行大幅增加配置的资产。这一年，黄金涨幅超过60%，创下了1979年以来的新高。

在这些细分的产业方向中，我们看到多只华夏基金的主被动产品。比如说，聚焦数字经济的华夏数字产业混合A（019829.OF），在AI产业趋势的结构性牛市中，2025年涨幅126.46%（数据来源：Wind；数据截止：2025年12月28日）。这是华夏2023年初开始布局的“龙头系列”产品之一，在中长期看好的鲜明细分行业中，做主动管理的投资布局。

当时布局的数字经济、半导体、先进制造都是华夏基金经济做了大量研究后，中长期看好的方向。他们主动选择了一些未来市值能长期向上的行业赛道，并且让基金经理聚焦在细分赛道中做出超额收益。

华夏数字产业混合的其中一位基金经理屠环宇，早在五年期就和我做过访谈。让我记忆最深的是，为了研究某外卖平台，他亲身体验去当过外卖骑手。整个访谈中，我们感受到的是一个充满生命力、朝气蓬勃的年轻人，这种年轻与年龄无关，更是一种心态。

主动权益重新跑赢

华夏基金多只产品中长期业绩突出

2025年也是主动权益重新战胜沪深300宽基指数的一年。而华夏基金在主动权益上，一直有多个业绩领先的基金产品。我们把过去三年所有主动权益基金做了简单的业绩排序，华夏北交所创新中小企业精选两年定开（014283.OF）以270.61%的收益率占据榜单的次席，2025年年初至今回报也高达75.28%。

图3：近三年主动权益基金收益排名（截至2025年12月28日）

资料来源：Wind；数据截至2025年12月28日

对于华夏北交所创新中小企业精选两年定开，许多投资者并不陌生。两年前的2023年，该产品就以58.56%的收益率夺得了那年的收益率冠军。虽然这是一只聚焦北交所的细分赛道主题基金，但基金经理顾鑫峰的主动管理也创造了丰厚的阿尔法。

早在2012年毕业后，顾鑫峰就进入了华夏基金，从计算机研究员、新三板专户投资经理、以及华夏资本的新三板业务部负责人一步步做起。在这些经历中，顾鑫峰长期聚焦在生命周期较早阶段的科技成长企业，对于之后管理北交所基金打下了坚实的基础。华夏北交所创新中小企业精选两年定开的业绩背后，和顾鑫峰十年磨一剑的努力有着分不开的关系。

华夏龙头系列旗下的华夏半导体龙头A（016500.OF）与华夏先进制造龙头A（013107.OF）近三年的区间收益率分别为99.05%与91.89%。管理这两只基金的基金经理高翔有着7年的一线研究经验，研究范围覆盖科技硬件、半导体等“硬核科技”领域。

华夏半导体龙头A成立以来总回报100.28%，大幅优于比较基准52.82%；华夏先进制造龙头A成立以来总汇报64.03%，也大幅优于比较基准3.59%。

图4：高翔管理的产品表现大幅优于比较基准

资料来源：Wind；数据截至2025年12月26日

此外，华夏龙头系列的多个产品在这一年开花结果。张景松管理的华夏数字经济龙头混合A近一年、三年收益率分别为57.22%和82.89%。在业内，张景松有“科技产业雷达”的称号，通过高频率调研+勤奋记录，持续挖掘到有超额收益的个股。

ETF规模持续增长，华夏继续领跑市场

根据Wind的数据，截至2025年12月27日，中国ETF规模达到6.03万亿元，较年初3.73万亿增幅超六成。ETF数量1381只，较年初增加342只。在2025年，ETF年内实现了三次万亿级别的规模跨越，而且每一次的时间都在缩短。

图5：2025年ETF规模前五中，华夏基金占据两席

资料来源：Wind；数据截至2025年12月26日

过去几年，华夏基金做了几件事情持续推动ETF的发展。一个是他们在几年前推出了业内第一份深度的《ETF20周年指数基金投资者洞察报告》，从真实的用户数据中帮助大家如何提升投资者的ETF配置效率和获得感。

另一个是，华夏基金开创性推出了“红色火箭”指数投资工具，成为了今天许多ETF投资者的首选工具。“红色火箭”的开发过程，经历了12万小时的开发测试，1000多个日夜的锻造，90多个正式版本的锤炼。通过深度的打磨，成为了一款让投资者觉得好用的ETF投资工具。

正是通过在ETF领域多年的根源，提升了用户使用ETF的场景和体验，华夏基金才真正推动了ETF在过去几年的加速发展。

华夏基金：普惠金融时代的一站式平台

在持续优异业绩的背后，是华夏基金对各类资产的前瞻性布局。从2023年开始，华夏基金已经从早期的“管理资产”，进化到“定义资产”。这些资产分别在主动权益

被动指数、量化指增、固收+等全品类的领域。定义的资产可以主动，也可以是指数被动。就像我们看到的，华夏龙头系列之所以在这一年全面爆发，就是源于华夏基金前几年精挑细选的行业赛道。我们更看到，多位业绩突出的基金经理都在华夏基金工作耕耘多年。

当公募基金正式进入普惠金融时代后，没有任何单一资产或产品能满足所有客户的需求。多资产配置的时代已经到来。无论是专业的机构投资者、买方投顾、还是个人投资者，资产类别越丰富，意味着能实现的组合特征就越多样化。更多样化的细分资产类别，才能满足数亿家庭的理财配置需求。

华夏基金也是业内较早采用科学化投研模块的基金公司。通过把投资流程模块化，运用各种科创创新的技术，能够大幅提高基金产品的稳定性和超额收益的可持续性。更重要的是，通过科学化和模块化的管理方式，又能摆脱对单一个人的过度依赖，形成公司团队层面的综合产品力。

从资管模式的1.0到2.0再到3.0，华夏基金一直走在时代发展的前列。他们不仅是普惠金融时代的一站式选品平台，更是中国资产管理行业持续进化的推动者。

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