央广网北京12月30日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，展望2026年，结构性分化的行情是否会延续？哪些投资主线机会凸显？经济之声交易实况《基金观察》采访了博时基金首席市场策略分析师陈奥。

基金观察：展望2026年，您分析市场行情的结构性分化是否依然会延续？

陈奥：我觉得行情大概率会延续结构性分化的走势，因为当前实体经济的需求还处在修复过程中，不同行业修复速度有比较明显的差别。

比如11月份制造业采购经理指数PMI为49.2%，其中高技术制造业PMI一直维持在50%以上，高于整体的平均值。11月份服务业商务活动指数49.5%，其中铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业的商务活动指数都在55%以上。11月份全国规模以上工业增加值整体同比增长4.8%，其中装备制造业增加值同比增长达到了7.7%。

从2026年往后看，不同行业盈利修复的速度以及景气度的差别必然会带来市场预期节奏不同的变化，市场大概率仍然会是一个结构性行情。

基金观察：2026年您最看好的三大投资主线是什么？背后的逻辑如何解读？

陈奥：我们不仅仅看A股，而是从整个中国资产的角度来看，2026年建议关注三条主线：

一是港股。相比A股，整个港股今年下半年以来的表现似乎不尽如人意，但是从AH的溢价来看，整个港股的折价水平在2024年、2025年大幅修复之后，当前处在一个非常合理的水平。超过93%的AH股折价率位于近30年历史分位数的90%以上，整个市场呈现出一个系统性的折价格局，而且全市场总共161支AH股，整体的平均折价率达到24.6%，中位数的折价率达到23.8%。从这个角度来看，相对A股，当前港股配置价值具备了一个比较好的机会。

二是A股整体盈利有望企稳。主要机构基本认为在2026年PPI可能持续修复，有些乐观地解读认为PPI有可能会在下半年某个时点转正。过去一年多，整个A股的行情很大程度上是估值修复推动，如果2026年盈利预期改善，形成“戴维斯双击”，对于A股整体投资价值就会带来非常正向的预期。同时，整个资金的供需偏正面，虽然现在的估值处在中偏高位置，但成长板块依然会有很多亮点，阶段性由PPI回升预期所带来的顺周期可能会成为比较重要的轮动方向。而从产业周期的视角来看，今年涨得比较好的通信、电子、有色等，可能需要在高景气延续的过程中去平衡估值。另外，电力设备、化工的周期位置对于投资来说或许较为有利。短期从日历效应来看，春节前大盘风格可能相对占优。

三是“固收+”资产。我们的整体风险收益率、利率一直处在相对较低的位置，随着权益类市场赚钱效应不断提升，推动过往很多年一直沉淀在固收类低收益理财产品中的资金更多向波动要收益。在这种情况下，“固收+”资产2026年可能会迎来较好的发展机会，也值得低风险偏好的投资者重点关注。

基金观察：结合当前的市场走势与政策环境等因素，您更看好高景气赛道的延续性，还是低估值板块的修复机会？

陈奥：结合当前能够获知的信息，我更看好高景气赛道的延续性。一方面，海外对AI产业链的资本开支仍然维持较高水平，国内的相关板块整体落后海外2-3个季度左右的时间。所以2026年我们对高景气赛道尤其是AI资本开支的高速增长，或许仍然可以抱有比较正面的预期。只要海外AI大模型厂商的收入没有在下半年明显不达预期，那么国内整个AI高净值赛道有望继续维持较好的发展。另一方面，AI整个产业链最终落脚在能源，尤其会提振有色需求。基于以上逻辑，高景气赛道行情的延续可能是大概率的事情。

那么低估值板块有没有修复机会？我们觉得有，其中要重点观察PPI的变化。随着PPI企稳回升，顺周期的低估值板块有望迎来估值修复的阶段性行情。尤其在高景气赛道维持较高估值水平的情况下，一旦海外有“黑天鹅”事件出现，低估值板块的修复机会可能会比较具备确定性。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。嘉宾观点仅供参考。