今明两日，市场相继迎来两大央行决议，但利率方向却截然不同——一个降息，一个降息。

英国央行决议将在今晚公布，市场预期将降息25个基点至3.75%，但是投票一如既往预计出现明显的分歧。这将是自8月以来的首次降息，并将借贷成本降至三年来的最低水平。上周五公布的GDP数据显示，英国10月经济环比仅增长0.1%，英国11月失业率录得4.39%，支持英国央行继续降息。

本次降息的决定是在英国秋季预算出台之后，不确定性部分消除后，英国央行可以更加清晰衡量经济前景。当前英国的通货膨胀率在七国集团中仍然最高，央行内部表明官员们对于失业还是通胀压力对经济构成最大风险仍然存在分歧。英国央行预计秋季预算案将从明年年中开始将年度通胀率降低0.4至0.5个百分点。昨日公布的英国通胀意外低于预期，总体CPI和核心CPI同比均增长3.2%。

本次虽然预计降息，但英国央行可能仍将对通胀保持谨慎态度，并可能放弃此前关于周四降息后利率将逐步下降的预期。有机构预测，英国央行声明可能删除‘逐步下降的路径’的说法，既能保持更广泛的信息，又能给货币政策委员会更大的灵活性。

金融市场预计英国央行在明年一季度会继续降息，尤其是在如果经济和劳动力市场继续迅速走软，通胀有所缓解的情况下。经济学家预测，下季度通胀率将放缓至3.1%，2026年第二季度将放缓至2.4%。

英镑近期已经计价了英国央行本次降息的预期，但美元的弱势提供着支撑，英镑兑美元仍创两个月高位。但如果英国央行令市场增强明年一季度继续降息的押注，英镑面临进一步调整的风险。但如果央行依然对于高通胀持谨慎态度，则会对英镑暂时提供支撑，英镑更加依赖于接下来的经济数据和美元的间接指引直至市场确定下一次降息时机。

日央行时隔近一年再加息

日央行本周将在三大央行决议中压轴，是当前主要经济体中唯一处于加息的一个，周五预计加息25个基点，从目前的0.5%上调至0.75%左右。这将是日本央行自1月份以来的首次加息，也是七次政策会议以来的首次加息。

要知道，日央行的利率自1995年9月以来从未超过0.5%。预计从周四开始的为期两天的政策委员会会议将把利率推至近30年来的最高水平，这也是高市早苗上台以来首次提高政策利率。

日央行1月份提高政策利率后，由于担心美国总统特朗普政府的高关税政策的影响，央行暂停了退出大规模货币宽松政策的进程。而近期日本央行的立场一直在暗示加息进行时，确保当局与市场有效沟通，以避免做出行动导致市场意外。

美国关税政策对日本经济的影响现在看来比最初预期的要小，部分原因是日本和美国在7月份达成了关税协议。由于盈利前景乐观，预计日本企业将在明年春季的年度劳资谈判中进一步提高工资，因此日本央行将恢复货币政策正常化。

由于市场已充分消化加息预期，所以此次会议的焦点将是任何指向未来加息步伐以及本轮加息周期可能峰值的信号。金融市场的注意力已开始转向日本央行未来加息的步伐以及既不刺激也不抑制经济的中性利率水平（既不紧缩也不刺激的利率水平）。日本央行曾表示，日本的中性利率介于1%至2.5%之间。

当前市场人士预期，日央行将从本月开始，大约每六个月加息一次。约20%的分析师表示，加息频率将为每年一次。只有2%的分析师认为加息频率会为每季度一次。经济学家对本轮加息周期最终利率的预测中值回升至1.25%，这意味着许多人预计在本周加息之后，日央行还将加息两次。

就在两周前，日元兑美元汇率跌至10个月以来的最低水平，进口成本上升加剧了通胀压力，因此外界猜测，日元疲软是促使日央行发出加息信号的主要因素，汇率也是阻碍首相高市早苗政府向日本央行施压以停止加息的关键因素。自那以来，日央行明确传达加息信号，日元也跟随回升。所以本次决议主要聚焦日央行是否会根据最新数据暗示利率区间下限已上调，如果暗示未来加息空间更大，同时也能为日元汇率提供利好。