美国企业财务主管们普遍预计明年物价将出现显著上涨，且对关税的担忧依然挥之不去，这一悲观预期直接挑战了美联储关于通胀将迅速回落至2%目标的判断。

17日，由里士满联储、亚特兰大联储与杜克大学福库商学院（Duke University's Fuqua School of Business）联合开展的最新调查显示，受访CFO平均预计2026年物价将上涨4.2%。与此同时，企业对自身发展及美国整体经济的信心在第四季度双双下滑。

尽管与今年早些时候创纪录的水平相比，企业对贸易风险的恐慌情绪略有缓解，但关税问题仍被财务主管们视为这必须面对的首要风险。调查数据表明，在关税压力与成本上升的驱动下，通胀压力可能比央行政策制定者预期的更为顽固和持久。

这也意味着，当前已高出美联储目标近1个百分点的通胀水平，可能难以在短期内像美联储官员预测的那样顺利放缓，市场需警惕高通胀环境在2026年的延续风险。

通胀预期高企与政策背离

这项针对548位首席财务官的调查于11月11日至12月1日期间进行。调查结果显示，受访者平均预计2026年价格涨幅约为4%，具体数值为4.2%。杜克大学福库商学院金融学教授兼该调查学术负责人John Graham表示，调查发现了价格将持续高增长的证据，半数受访公司预计价格涨幅将在3.5%或以上。

这一数据与美联储决策层的预期存在显著温差。在上周发布的经济预测中，美联储政策制定者的预测中值显示，通胀率有望在2026年放缓至距离目标水平不到0.5个百分点的范围内。

然而，企业端的反馈令部分央行官员感到担忧。作为美联储参考的重要指标之一，CFO们的预期暗示目前的通胀压力具备粘性，企业并未准备好结束涨价周期。

关税压力与成本传导

关税和贸易政策仍是企业财务主管们最关心的问题。调查指出，尽管这一风险较今年第二季度创纪录的水平有所减弱——当时近40%的受访者将其列为最紧迫的问题——但它依然高居担忧榜首。

John Graham指出，此前的调查已经显示CFO们预计关税对价格的上行压力将持续到2026年，而本季度的调查进一步证实了这一趋势。

在成本方面，受访者预计明年单位成本的涨幅将略高于价格涨幅，这意味着企业提价4.2%仍仅是勉强覆盖成本上升。不过，企业对营收增长仍抱有一定期望，平均预计明年营收增长接近8%，略高于今年的预期增幅。

商业信心回落与温和增长

在宏观经济层面，调查显示商业乐观情绪正在降温。美国经济乐观指数（满分100）从第三季度的62.9降至本季度的60.2，同时也低于2024年底唐纳德·特朗普当选总统后创下的66这一近期高点。

对于2026年的经济前景，企业普遍持谨慎态度，预计将呈现温和的就业及经济增长。受访公司的预测中值显示，2026年就业人数将增加1.7%，这与近期的调查结果相似；美国经济年增长率预计约为1.9%。

在招聘计划方面，不到一半（40%）的公司表示正在招聘新职位，略低于20%的公司表示完全没有招聘计划，另有约9%的公司预计将会裁员。