11月28日,中国人民银行牵头召集公安部、网信办等13个部门开会,主题只有一个——虚拟货币。会上明确一件事:稳定币这玩意儿,在中国境内不能流通,相关交易全是非法金融活动。

要是放在几年前，很多人可能觉得这只是例行监管更新一下口径。而放到现在这个时间点，再对比一下美国那边在稳定币上一路狂飙的动作，味道就完全变了。

说白了，美国想把稳定币打造成新版“数字美元”，给自己高企的国债找新买家。中国这边则是干脆利落把门一关，堵住所有可能绕道冲击金融安全的口子。那背后到底是怎样一盘棋？

美国打的什么算盘?

今年 10 月，美国证监会终于点头，放行了首批比特币现货 ETF。华尔街资本立刻冲进场，资金像拧开水龙头一样往里灌。比特币热度再起，只是表面现象，更关键的在稳定币。

截至目前，全球稳定币总市值已经突破 1320 亿美元，其中绝大部分是锚定美元的 USDT、USDC 之类。简单算一下，差不多有 1100 亿美元，相当于被装进了一个“数字美元”的新壳，在全球各个角落流动。这对美国来说，是一块很香的肥肉。

美国国债规模已经堆到天文数字级别，全球央行这些年也在慢慢减持美元资产。国际货币基金和各类统计里，美元在全球外汇储备中的占比一路下滑，现在只剩下大约 57.8%。传统那一套美联储印钱、财政部发债，副作用越来越明显，通胀、金融波动、信用压力，一堆问题压在那儿。

这时候，稳定币站了出来。它表面看是科技公司发行的数字代币，背后却是另一种“绕个弯的美元输出”。一旦有机构增发 USDT、USDC，全世界用钱的人，就会把真美元、真资产拿去换这些代币。而发行方声称自己要 1:1 持有储备资产，里面很大一块就是美国国债和短期票据。

还有，今年 6 月通过的 GENIUS 法案，直接要求稳定币发行方，必须 1:1 持有安全的美元资产，包括短期国债、国库券。这么一设计，稳定币公司手里的美债越堆越多。像 Circle，现在持有的美债体量已经超过 1200 亿美元，这个数字放到很多中等国家，已经足够叫“整个外汇储备”了。

从技术角度看，这是新型数字金融工具。从美国国家利益看，这是把全球散户、企业、机构都拉进美国国债池子里，变成一个又一个“债权持有人”。风险还在美国之外，流动性却源源不断往美国市场里面送。

美国政府当然不会明说“大家快来用稳定币帮我接盘国债”，对外宣传更多是效率、安全和创新。但只要你顺着资金流向往下看，就会发现这套玩法的逻辑，美元纸钞不好再疯狂印，那就数字化、平台化，让“数字美元”去世界各地抢地盘，帮忙把巨额债务继续滚下去。

稳定币的真面目

话说回来，中国这次把监管重拳直接砸到稳定币头上，并不只是看谁不顺眼，而是现实问题堆了一大堆。

表面看，稳定币和美元 1:1 挂钩，价格波动不大，比特币那种大上大下的刺激剧情它不演。很多人就误以为它“挺稳”“挺安全”。可真放到监管视角里看，这恰恰是最头疼的品种。

传统银行系统里，转账要实名，开户要各种验证，要过反洗钱系统，有可追踪的流水记录。监管部门查资金流向，至少能顺着银行账户，一环一环往下查。而在区块链和钱包体系里，一串地址就能到处收发稳定币，链上转来转去，肉眼看只是数字的移动，很难直接对应到某个真实身份。

央行行长潘功胜在 10 月底金融街论坛上就点过名，稳定币目前在身份识别、反洗钱合规上存在明显短板，已经形成全球金融监管的一大漏洞。这不是夸张，是真有案件在那摆着。

举个实际例子，今年公布的一些案件中，就有团伙专门用 USDT 给网络赌博洗钱，用它来做非法集资通道，甚至用来规避外汇管制往境外转移资产。上海浦东新区人民法院今年 3 月审理的一起案件，涉案金额高达 65 亿元人民币，就是通过稳定币搞跨境换汇。

从国家金融安全角度看，这种东西如果规模大了，就不仅是“有人违法”那么简单，而是会直接撬动货币体系的根基。

我们每年个人 5 万美元年度购汇额度，说白了就是一道“闸门”。它不是为了跟老百姓过不去，而是为了避免短时间内大规模资本外流，把汇率和外储直接打趴下。

而稳定币提供的是一条另一种路径，你在国内用人民币，通过地下渠道买 USDT，再把 USDT 转出境外，换回美元，资金几乎不需要经过正规金融机构的外汇系统。

这就意味着，如果不加约束，大量资金可能绕开合规渠道，从稳定币这条暗河流出去。外储怎么管理？汇率怎么稳定？资本项目还怎么有序开放？这些都是实打实的系统性风险。所以，这次 13 部门的会议，重点不在于“要不要抓炒币的人”，而是从源头把这条暗通道拆干净。信息流、资金流两头同时收紧。

说白了，中国要表达的是一个很清晰的态度：你可以研究技术，可以搞合规创新，但绝不允许借着“稳定”“数字资产”的壳，把监管绕个大圈，最后搞成一个监管真空的资金黑洞。

内地严防,香港试水

很多朋友会有个疑问：既然风险这么大，为什么香港那边还在喊 Web3.0、推出稳定币监管框架，还鼓励机构参与？

我们接着看，就能发现这其实是一套“内地守底线、香港做试验”的双轨策略。

在内地，监管立场非常清晰，虚拟货币不是法定货币，不能当支付工具使用，相关买卖、撮合、发币等活动一律认定为非法金融行为。这一原则 2021 年已经明确，这次 13 部门会议，相当于又把这根弦绷紧了一遍，让所有人再听清楚一遍底线在哪里。

原因很简单，内地体量太大，居民财富总量太高，一旦让高波动、难监管的资产大规模渗透进来，出问题时没有人承受得起那个代价。老百姓的养老钱、企业运营资金，不能被各种“高收益故事”忽悠进一个高风险池里。如果真到了全民一拥而上，泡沫破裂时不会只伤极少数投机者，而是成片成片的财富受损。

而香港，作为国际金融中心，角色和任务有所不同。它需要和全球资本市场深度互动，也要在数字资产领域保留足够的竞争力。今年 8 月，香港实施了《稳定币发行人监管条例》，引入牌照制度和监管沙盒，让少数拿到牌照的机构在严格监管下试水，探索合规路径和技术方案。

这么设计，有两个好处。一方面，香港可以在相对可控的范围内参与全球数字金融创新，吸引机构、人才和资本，不至于在新一轮金融科技竞争中缺席。另一方面，内地和香港之间有明确的制度和监管隔离，可以防止香港的创新风险未经评估就直接传导进内地市场。

这里要提醒一句，中国在数字金融领域并不是“只会封堵”，而是把精力放在自己能掌控的底层设施上，比如数字人民币。

截至去年底，数字人民币已经在 20 多个城市试点运行，支付场景从地铁公交、商场消费到水电缴费都在持续扩展。它同样用到了区块链等新技术，不过是由央行直接发行，底层账户体系清晰，合规要求嵌在系统设计里。

在跨境支付领域，像多边数字货币桥（mBridge）这类项目已经进入实际试点阶段。参与方之间可以用各自的央行数字货币进行结算，资金在几秒内即可到账，手续费大幅下降，结算效率明显提高。这种做法，是把技术红利直接用在贸易结算和实体经济上。

说白了，中美在数字金融上的竞争，会持续很多年，美国会继续在虚拟币、稳定币、数字美元上做文章，中国会坚定地沿着数字人民币，和可控金融创新的路走下去。对我们普通人来说，不需要去当这场博弈里的试验品，也没必要去赌哪一方“更刺激”。

信息来源：

观察者网《13部门联合表态，强调持续高压打击虚拟货币交易炒作》

中国日报网《虚拟货币市场再度迎来重磅监管信号》

中国人民银行官网《打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议召开》