上周（11月24日至11月28日）是11月的收官之周，A股市场呈反弹态势，三大指数悉数收红。截至11月28日收盘，上周上证指数上涨1.40%，深证成指涨幅为3.56%，创业板涨幅高达4.54%。

在市场热点层面，近期谷歌Gemini 3.0和阿里千问App的爆火，再度打开了人工智能行业发展的想象空间，受相关因素催化，上周通信、人工智能等领域大幅上涨，上述领域ETF也表现出色：创业板人工智能ETF国泰（159388.SZ）和5G通信ETF（515050.SH）单周涨幅分别达8.60%和8.27%。

海外方面，美联储降息预期升温推动市场强势上涨，标普500、纳斯达克综指和道琼斯工业平均指数上周的涨幅分别为3.73%、4.91%和3.18%。其中，美股医药生物板块表现突出，标普生物技术精选行业和纳斯达克生物技术两大代表性指数涨幅分别达5.61%和3.82%。

海外医药、内地通信“双开花”

从上周ETF的表现来看，跟踪标普生物科技精选行业指数的标普生物科技ETF（159502.SZ）以12.04%的周涨幅领跑市场，成为当周表现最为亮眼的ETF产品。嘉实基金指数基金经理张钟玉对财闻表示，在全球老龄化的趋势下，医疗以及生物科技的创新显得愈发重要。

站在行业需求及技术创新的视角，她进一步分析了该领域的投资价值。张钟玉表示，美国本土相对重视医疗健康，人均医疗卫生支出位于世界领先水平且处于上升趋势，这为医疗及生物科技领域发展和创新提供较好的环境。此外，美国汇聚了全球医疗及生物科技领域的巨头企业，在生物科技领域的专利申请量也处于各国领先水平。

此外，受近期AI领域热点频出、全球通信基础设施加码建设等因素的影响，上周A股市场通信板块领涨，5G通信ETF（515050.SH）录得8.27%的涨幅。

据悉，5G通信ETF（515050.SH）跟踪的指数为中证5G通信主题。对此，华夏基金表示，该指数“硬科技”纯度高，深度聚焦英伟达、谷歌、苹果、华为产业链；其通信与电子两大核心赛道合计占比近九成，其中通信直接锁定光模块、光通信等算力环节，电子则向上游半导体、PCB、服务器、消费电子组件延伸，形成“网络建设+终端配套”的闭环。

华夏基金进一步指出，Gemini 3.0的成功也打破了业内关于“大模型已触及天花板”“AI模型性能快到顶”的悲观论调，证明了Scaling Law（规模法则）的发展路径依然有效。通过扩大规模和创新技术，AI能力还能继续快速成长——模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础的正循环正在形成。核心算力软硬件环节价值量有望迎来系统性提升。

股票型ETF资金流出超400亿元

在11月21日市场大跌引发资金强势流入后，随着上周市场反弹，ETF资金转为显著流出。同花顺iFinD数据显示，上周全市场ETF整体呈现资金净流出态势，其中股票型ETF净流出规模高达409.77亿元。

宽基指数ETF是上周资金净流出的主要领域，创业板ETF（159915.SZ）、中证500ETF（510500.SH）的资金净流出金额靠前，分别达56亿元和42.51亿元，此外，科创50ETF（588000.SH）、中证1000ETF（512100.SH）、科创芯片ETF（588200.SH）等基金单只产品的资金净流出金额也超20亿元。

黄金ETF规模创新高

上周，偏稳健风格的债券ETF，以及黄金ETF等商品型ETF等领域也获得了资金净流入。其中华宝添益ETF（511990.SH）的资金净流入金额居首，为32.27亿元；此外，黄金ETF（518880.SH）资金净流入金额也达9.62亿元，以该基金为代表的商品型黄金ETF已连续四周实现资金净流入。

受市场反弹影响，从上周ETF规模变化来看，跟踪沪深300指数的基金规模批量大增：沪深300ETF（510300.SH）、沪深300ETF易方达（510310.SH）、沪深300ETF华夏（510330.SH）以及沪深300ETF（159919.SZ）单周规模分别增加63亿元、47.32亿元、41.15亿元和34.91亿元。

此外，在上周国际金价大幅上涨，伦敦金现货价格突破4200美元/盎司的背景下，黄金ETF（518880.SH）上周上涨2.71个百分点，单周规模增加32亿元，创906.31亿元规模的历史新高。

科创债ETF规模下降

财闻注意到，受科创债大跌影响，上周规模下降的ETF主要集中在科创债领域，科创债ETF南方（159700.SZ）、科创债ETF易方达（551500.SH）单周规模分别缩水17.67亿元和12.21亿元。

对此，国海固收团队在研报中指出，成交价差的收敛以及发行票面的趋同都是科创债估值回调的潜在原因。随着ETF规模扩容速度减缓，需求侧对科创债的支撑作用在减弱，结合发行端成本差异的收敛，此前超涨过多的成份券出现估值回调亦是情理之中。