《电鳗财经》文 / 李炳瑶

2023年10月17日，上海合合信息科技股份有限公司(以下简称合合信息)科创板IPO注册生效，但此后该公司的IPO进程再无消息。

招股书显示，合合信息是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，合合信息计划募集资金14.9亿元，2022年该公司的十位高管的薪酬合计近2000万元，平均每位年薪近200万元，而该公司每年享受着超过3000万元的政府补助，且其各项流动性指标均落后于同行可比公司。此次IPO，该公司的全部募集资金将用于研发相关项目，但其毛利率却落后于同行可比公司，其科创属性遭到交易所问询。近年来，合合信息的付费用户比例逐年下降。

十高管薪酬近2000万 近两年每年拿政府补助3000多万

招股书显示，此次IPO，合合信息计划募集资金14.9亿元，其中，7.6亿元用于人工智能C端产品及B端服务研发升级项目，3.5亿元用于商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目，2.1亿元用于人工智能核心技术研发升级项目，1.6亿元用于商业大数据核心技术研发与数据中台建设项目。

值得注意的是，合合信息并没有用募集资金补充流动资金，该公司在过去几年也没有现金分红，作为一家冲刺科创板的公司，上述情况比较正常。然而，该公司的高管们拿着不菲的薪酬。

2022年，合合信息的董事长、总经理镇立新的薪酬为419.94万元，董事、副总经理陈青山的薪酬为239.33万元，董事、副总经理龙腾的薪酬为279.27万元，董事汤松榕的薪酬为195.33万元，董事、董事会秘书刘忱的薪酬为165.45万元，财务总监叶家杰的薪酬为210.78万元，监事沈东辉的薪酬为106.71万元，监事刘雅琴的薪酬为104.95万元，自然语言算法研发总监140.84万元，图像算法研发总监郭丰俊的薪酬为113.68万元。

由此可见，合合信息的上述十位高管的薪酬合计1976.28万元，上述每位高管的薪酬平均接近200万元。从2020年至2022年(以下简称报告期)，合合信息的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的薪酬总额分别为1829.91万元、2131.49万元和2151.79万元，占当期利润总额的比例分别为14.14%、15.47%和7.7%。

值得注意的是，在高管们享受着高薪的同时，合合信息却每年收到巨额政府补助。报告期内，该公司的政府补助金额分别为1436.46万元、3247.85万元和3714.16万元。

此外，合合信息的各项流动性指标和资产负债率均落后于同行可比公司。报告期内，该公司的流动比率分别为1.62倍、1.63倍和2倍，而同期同行可比公司的均值分别为11.96倍、7.55倍和5.54倍，明显落后于同行可比公司;报告期内，合合信息的速动比率分别为1.62倍、1.63倍和2倍，而同期同行可比公司的均值分别为11.96倍、7.55倍和5.54倍。报告期内，合合信息的资产负债率分别为55.79%、52.73%和47.88%，同期可比公司均值分别为12.17%、17.84%和19.8%.

毛利率落后于同行 科创属性遭问询

招股书显示，此次IPO，合合信息的全部资金将用于与研发相关的项目。报告期内，该公司的研发费用分别为16696.8万元、23829.24万元和27990.16万元，占当期营业收入的比例分别为28.87%、29.57%和28.32%。

报告期内，同行可比公司的研发费用率均值分别为23.76%、28.9%和32.19%，与合合信息的差距并不大。

截至2022年12月31日，合合信息及其控股子公司已取得发明专利授权合计117项，其中中国境内发明专利授权78项，境外发明专利39项;若将基于同一优先权申请在不同国家/地区获批、内容基本相同或相似的发明专利的视为同族专利，且同族专利仅记为1项，则中国境内外专利合计为79项。

招股书显示，截至2022年12月31日，合合信息及其子公司的研发人员合计499人，占当期员工总数的55%。

然而，在研发投入占比较高的情况下，合合信息的毛利率却落后于同行可比公司。报告期内，合合信息的毛利率分别为84.33%、83.44%和83.77%，同期同行可比公司的毛利率均值分别为92.04%、91.74%和90.16%。

事实上，合合信息的“科创”成色曾遭到了上交所的质疑。目前，合合信息所处行业阿里、百度、华为、腾讯等众多互联网巨头早已入局，而且如今智能文字识别技术已经发展较为成熟。

因此，上交所在首轮问询函中提出，要求合合信息说明核心技术是行业通用技术还是专有技术，且是否依赖第三方硬件等。尽管合合信息回复称核心技术为其创新和自主研发，且不依赖与第三方硬件，但从上述行业发展状况来看，公司主营业务的差异化特征仍未有明显区分。

而且，值得关注的是，合合信息严重依赖的这三款App，由于涉及到复杂场景文字识别、大数据挖掘等技术，也对个人用户隐私构成一定威胁。合合信息在招股书中透露，公司可能面临数据安全及个人隐私保护相关风险。“可能因侵犯个人隐私被投诉或受到主管部门处罚，或因侵犯个人隐私及个人信息相关权益导致诉讼或仲裁等纠纷，可能对公司市场声誉及经营业绩造成不利影响。”

付费用户比例逐年下降

招股书显示，报告期内，合合信息实现营业收入分别为57,824.64万元、80,578.16万元和98,846.18万元;同期归属于母公司所有者的净利润分别为12,952.93万元、14,448.32万元和28,372.03万元。

报告期内，合合信息主营业务收入主要来自三大主要产品扫描全能王、名片全能王、启信宝。

报告期各期，扫描全能王总用户数分别为67,859.84万个、83,606.84万个和98,901.53万个，付费用户数分别为364.14万个、434.36万个、508.19万个，对应付费用户比例分别为0.54%、0.52%和0.51%。

报告期各期，名片全能王总用户数分别为4,431.96万个、4,997.88万个和5,539.64万个，付费用户数分别为8.24万个、8.28万个和8.43万个，对应付费用户比例分别为0.19%、0.17%和0.15%。

报告期各期，启信宝总用户数分别为2,092.75万个、2,683.4万个和3,115.67万个，付费用户数分别为22.36万个、20.46万个和17.56万个，对应付费用户比例分别为1.07%、0.76%和0.56%。

报告期内，合合信息三大主要产品扫描全能王、名片全能王、启信宝总用户数是逐年增长，但是付费用户比例却逐年下降，其中启信宝在总用户数逐年增长的情况下，其付费用户数却逐年下降。

另外，报告期各期，扫描全能王老客户年VIP续费率分别为45.93%、44.05%和39.42%;启信宝老客户年VIP续费率分别为40.27%、40.05%和37.29%，报告期内，该公司扫描全能王和启信宝老客户年VIP续费率也是逐年下降，其中扫描全能王为合合信息三大主要产品中最核心的产品。