文|天峰

来源|财富独角兽

今年以来沪深股指呈现“慢牛”震荡攀升格局，市场主线集中在科技成长领域，主动权益基金整体增持电子、通信、电力设备等板块，减持食品饮料、家电等传统消费行业。在股指大幅上行的背景下，一批权益类基金实现业绩大爆发。

截至2025年10月31日，主动权益基金前10月平均净值增长率达27.48%，其中普通股票型基金平均涨幅更是高达32.93%。不过，笔者发现，前海开源基金经理曲扬旗下的产品业绩波动剧烈，前海开源优质企业6个月持有混合A/C，任职回报-39.46%、-41.76%，前海开源聚利一年持有混合A/C，任职回报-17.15%、-17.47%、前海开源国家比较优势混合C任职回报-42.30%。

01

曲扬旗下基金亏39.46%

据天天基金网显示，曲扬于2008年7月加入南方基金,曾担任研究部行业研究员、基金经理助理、南方全球精选基金经理,2009年11月至2013年1月,派驻南方基金香港子公司:南方东英资产管理有限公司工作,担任基金经理助理兼行业研究员。

2012年2月至2013年1月,担任南方东英资产管理有限公司(香港)中国新平衡机会基金的基金经理。2013年2月至2014年7月任南方全球精选基金基金经理。2014年7月加入前海开源基金管理有限公司，目前累计任职时间11年又364天，目前在管基金总规模150.88亿元，在管基金最佳任期回报192.36%。

（数据来源于天天基金网截至11月10日）

笔者发现，前海开源优质企业6个月持有混合A基金业绩并不理想，该基金成立于2021年1月8日，目前规模29.76亿元，截至11月10日基金单位净值0.6054。自基金成立来收益率-39.46%，今年来收益率16.49%，近3月来收益率6.43%，近6月来收益率14.38%，近1年来收益率15.23%，近2年来收益率18.15%，近3年来收益率13.01%。

笔者发现，该基金特别钟情于贵州茅台，在2021年1季度买入44.84万股的贵州茅台，2021年2季度持有44.20万股，2021年3季度持有42.08万股，2021年4季度持有38.39万股。2022年1季度持有33.62万股，2022年2季度持有30.04万股，2022年3季度持有25.69万股，2022年4季度持有26.82万股。

2023年1季度持有26.82万股，2023年2季度持有25.77万股，2023年3季度持有21.92万股，2023年4季度持有20.55万股。2024年1季度持有20.35万股，2024年2季度持有23.11万股，2024年3季度持有21.15万股，2024年4季度持有21.09万股。2025年1季度持有20.68万股，2025年2季度持有20.45万股，2025年3季度持有15.89万股。然而，在该基金持有期间，在2021年1月4日-2025年11月10日股票价格下跌了18%。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入280.00万股的五粮液，2021年2季度持有274.20万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月4日-2021年9月30日股票价格下跌了25%。

2022年4季度买入143.37万股，2023年1季度持有225.02万股，2023年2季度持有242.55万股，2023年3季度持有242.55万股，2023年4季度持有240.63万股。2024年1季度持有223.86万股，2024年2季度持有88.23万股，到了2024年3季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2024年9月27日股票价格下跌了12%。2024年4季度买入33.75万股，2025年1季度持有99.49万股，到了2025年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年6月30日股票价格下跌了25%。

笔者发现，该基金在2021年3季度买入5,000.00万股的广发证券（01776），2021年4季度持有5,000.00万股。2022年1季度持有5,000.00万股，2022年2季度还加仓至1,023.84万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月2日-2022年9月31日股票价格下跌了15%。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入40.51万股的迈瑞医疗，2021年2季度持有63.73万股，2021年3季度持有106.01万股，2021年4季度持有183.39万股。2022年1季度持有183.39万股，2022年2季度持有156.14万股，2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月4日-2022年9月30日股票价格下跌了30%。

2022年4季度第二次买入44.66万股，2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格上涨4%。2023年4季度第三次买入27.07万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2024年3月29日股票价格上涨5%。

2024年4季度第四次买入38.57万股，到了2025年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年3月31日股票价格下跌20%。2025年2季度买入13.94万股，到了2025年3季度已经没有了持仓，在该基金持有期间，在2025年4月1日-2025年9月30日股票价格上涨6%。

（数据来源于天天基金网截至11月11日）

基金业绩亏损，基金规模也出现下降。前海开源优质企业6个月持有混合A成立之初募集了88.72亿元，但自成立来至今，基金规模一直在下降，并未出现过增长。截至2025年9月30日，前海开源优质企业6个月持有混合A,期末净资产29.76亿元，比上期增加6.89%。

02

曾高位买入东方财富 旗下基金投资策略失效？

前海开源聚利一年持有混合A亏17% 基民称买了4年还亏着

（数据来源于天天基金网截至11月10日）

笔者还发现，前海开源聚利一年持有混合A基金业绩也不理想，该基金成立于2021年10月26日，基金规模4亿元。截至11月10日基金单位净值 0.8285，自2021年10月成立以来，净值长期低于面值。自成立来收益率-17.15%，今年来收益率17.40%，近6月来收益率14.80%，近1年来收益率16.40%，近2年来收益率20.60%，近3年来收益率17.53%。在慢牛行情，其业绩持续低迷的核心原因可归结为行业配置错位、投资策略失效、基金经理管理能力边际下滑等多重因素的叠加影响。

（数据来源于天天基金网截至11月10日）

基金业绩亏损，有基民抱怨道，农行买的四年了，到现在还没回本，高位接盘都回不了本，这样把我们套住了就可以安安心心的收管理费呀。也有基民表示，涨个零头都不到，再来四年也白搭，他买白酒成瘾了，这市场就是不涨白酒和药，天天冲高回落，真让投资人不知所措，难道真要让投资人全割肉赎回吗？还有基民表示困惑，今年那么好的股票行情，曲经理居然买些高估值的股票，对不起基民对他的信任。

笔者翻看基金投资明细，该基金长期重仓贵州茅台、宁德时代等消费和新能源龙头，但2024 年以来消费行业呈现结构性分化：白酒板块受经济复苏不及预期影响，相比之下，2024-2025年AI算力、半导体等科技赛道成为市场主线，但基金对科技股配置不足。截至2025年二季度末，信息传输行业持仓占比不高，且未包含寒武纪、海光信息等算力龙头。相比之下，同期业绩排名前列的基金普遍在AI算力、智能汽车等领域超配。

笔者发现，该基金在2021年4季度买入127.93万股的东方财富，2022年1季度持有238.00万股，2022年2季度加仓至300.00万股，2022年3季度持有260.72万股，2022年4季度持有70.70万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月8日-2023年3月31日股票价格下跌了29%。

笔者发现，该基金在成立之初也买入过华润电力，但股票价格当时在高位，2021年4季度买入220.0万股华润电力，2022年1季度持有550.00万股，2022年2季度持有550.00万股，2022年3季度持有520.00万股，2022年4季度持有463.40万股。

2023年1季度持有428.00万股，2023年2季度持有353.20万股，2023年3季度持有345.00万股，2023年4季度持有313.00万股。2024年1季度持有266.40万股，2024年2季度持有209.00万股，2024年3季度持有213.20万股，2024年4季度持有226.40万股。到了2025年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2025年3月31日股票价格下跌了5.38%。

笔者发现，该基金还持有泸州老窖，2022年4季度买入15.92万股的泸州老窖，2023年1季度持有22.13万股，2023年2季度持有21.43万股，2023年3季度持有22.29万股，2023年4季度持有22.06万股。2024年1季度持有7.81万股，到了2024年2季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2024年6月28日股票价格下跌了36%。2024年4季度第二次买入4.44万股，2025年1季度持有12.42万股，到了2025年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年6月30日股票价格下跌了24%。

笔者发现，该基金在2021年4季度买入3.63万股的贵州茅台，2022年1季度持有4.13万股，2022年2季度持有4.04万股，2022年3季度持有3.69万股，2022年4季度持有3.61万股。2023年1季度持有3.61万股，2023年2季度持有3.38万股，2023年3季度持有2.86万股，2023年4季度持有2.60万股。

2024年1季度持有2.54万股，2024年2季度持有2.87万股，2024年3季度持有2.60万股，2024年4季度持有2.60万股。2025年1季度持有2.58万股，2025年2季度持有2.55万股，2025年3季度持有2.00万股。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2025年11月11日股票价格下跌了11.40%。

（数据来源于天天基金网截至11月10日）

前海开源聚利一年持有混合A基金成立之初正值A股市场风格切换的关键时点，而基金经理仍延续此前"押注赛道"的投资惯性，未能及时调整策略适应市场变化。一年持有期的设计本应鼓励长期投资，但当投资者发现基金表现持续不佳后，持有期结束便会赎回份额。截至2025年9月30日，前海开源聚利一年持有混合A,期末净资产4.00亿元，比上期增加6.83%。