《电鳗财经》 赵超/文

科创板上市招股书于2023年9月被受理的北京天星医疗股份有限公司(简称“天星医疗”)，IPO进程仍为2023年10月的已问询状态，截至2024年7月23日，公司上市进程尚未有进一步更新。

根据招股书，天星医疗符合并选择适用《上市规则》第2.1.2条第一款第(一)项规定的上市标准：预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

2022年度，天星医疗归属于母公司所有者净利润(以扣除非经常性损益前后的孰低者为准)为 3881.32万元，营业收入为1.48亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

2023年一季度，公司营业收入为3503.68万元，归母净利润为389.5万元。

《电鳗财经》经研究发现，2022年至2023年一季度，天星医疗资产负债率均低于20%，在此情况下，公司拟募资10.93亿元中，超两成募资金额用于补充流动资金，有过度融资之嫌。

此外，招股书显示，天星医疗公司已获得96项专利，拥有15项发明专利。2022年，公司获得发明专利为11项，呈现集中式丰收。而自2022年11月29日至2023年9月20日招股书签署日的约10个月内，公司尚未有发行专利。且在2022年营业收入大幅增长的情况下，公司却减少研发投入。

资产负债率低于20%，补流占拟募资比例超两成

2024年3月，证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》等四项政策文件，严把拟上市企业申报质量，压实拟上市企业及“关键少数”对信息披露真实准确完整的第一责任，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。

2024年4月，上交所有关负责人就加强IPO企业分红监管有关考虑答记者问中表示，《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》提出，要严查严防拟上市企业突击“清仓式”分红。

上交所有关负责人表示，我们正在按照有关意见精神，进一步研究加强对拟上市企业上市前突击“清仓式”分红行为的监管，引导拟上市企业承诺申报后的在审期间不进行现金分红，鼓励企业更多将累积利润留存用于企业发展或上市后与新股东共享。在指标方面的初步考虑是，对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%的;或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%的，将不允许其发行上市。

2020年至2023年一季度，天星医疗未进行现金分红。不过公司拟募集资金中，超两成资金计划用于补流。

招股书显示，天星医疗此次IPO拟募资10.93亿元，其中4.4亿元用于苏州智慧工厂项目，2.19亿元用于产品研发项目，1.33亿元用于营销网络项目，3亿元用于补充流动资金。公司用于补充流动资金金额占募资比例为27.45%。

天星医疗称，随着公司业务快速发展和经营规模迅速扩大，为满足公司持续增加的日常运营资金需求，公司综合考虑了行业发展趋势、自身未来发展规划及实际财务状况等具体情况，拟将募集资金中的3亿元用于补充流动资金。

拟募资金额超10亿元的天星医疗，资产负债率不足20%。数据显示，2020年-2023年一季度，天星医疗资产负债率(合并)分别为34.07%、17.45%、18.62%、16.08%。

那么，在资产负债率低于20%的情况下，天星医疗拟将27.45%的募资金额用于补流，必要性在哪里?公司将如此高的募资比例用于补流，是否有过度融资的嫌疑?

研发后继无力

发明专利是一家企业研发能力的重要指标，也是拟登陆科创板的企业核心竞争力的体现。

招股书显示，天星医疗公司已获得96项专利，拥有15项发明专利。《电鳗财经》注意到，2019年至2021年，公司各有1项、1项、2项发明专利，2022年发明专利为11项。而自2022年11月29日至2023年9月20日招股书签署日的约10个月内，公司尚未有发行专利。

2021年至2023年一季度，天星医疗研发投入金额分别为2116.46万元、1829.86万元、698.25万元。值得注意的是，在2022年公司营业收入大幅增长的情况下，公司却减少了研发投入。

那么，2022年11月29日至2023年9月20日招股书签署日的约10个月内，天星医疗未有发行专利的原因是什么?2022年，天星医疗在收入大幅增长的情况下，为何减少研发投入?