01、“消费三姐妹”市值没了3600亿港元

11月11日，投行伯恩斯坦发布的报告显示，10月份泡泡玛特在中国及海外市场的需求普遍放缓。据此，该报告进一步警告泡泡玛特第四季度业绩或不及预期。在投行看空之下，11月12日，泡泡玛特股价盘中一度下跌超3%。

事实上自8月25日以来，泡泡玛特的股价已自339.8港元的历史高点，持续回调。至11月7日，泡泡玛特股价最低到203.6港元，回调幅度高达40%，市值蒸发1829亿港元。

▲泡泡玛特股价走势情况

作为港股“新消费三姐妹”之一，泡泡玛特的股价回调并不是个例。“新消费三姐妹”中，老铺黄金、蜜雪集团的股价也在持续回调。老铺黄金的股价，自今年7月8日创出1108港元的历史新高之后，到11月5日创下592港元的阶段新低，股价回调幅度达46.57%，市值蒸发908.16亿港元。

蜜雪集团的股价自今年6月5日创出历史新高618.5港元之后，10月8日也创下阶段新低的371.6港元，股价回调幅度达39.91%，市值蒸发了938.22亿港元。

可以看到港股“新消费三姐妹”股价回调一度都在40%左右，市值合计蒸发更是达3675.38亿港元。其中，泡泡玛特、老铺黄金的股价分别在8月和7月创出历史新高，而蜜雪集团要较早一些，在6月创出历史新高。

回顾这轮港股“新消费三姐妹”的市场行情，自上市以来蜜雪集团股价最高上涨了1.16倍，老铺黄金上涨了26倍，泡泡玛特自去年8月15日行情启动以来也上涨了超过6倍。

如今随着股价大幅回调，港股“新消费三姐妹”背后的基金持仓情况如何？

02、泡泡玛特被基金卖了2000多万股

在“新消费三姐妹”中，泡泡玛特的市值最高，背后的重仓基金数量也最多。

今年二季度，持有泡泡玛特的公募基金数量达到峰值，为311只，持仓数量达7232.84万股。而到了三季度，重仓泡泡玛特的基金数量下降到197只，一下子少了114只，持仓数量也减少到5169.94万股。

据此测算，泡泡玛特在一个季度之内，就被基金抛售了2062.9万股，持仓比例下降了28.52%。

虽然基金在三季度整体减持泡泡玛特将近三成，但是作为该股持仓最多的基金——景顺长城品质长青A，在三季度大举加仓了223.04万股。

景顺长城品质长青A的基金经理是农冰立。该基金三季报表示，港股的新消费相关企业，从6月的阶段性高位以来已经有相当时间的调整，但核心公司的增长逻辑和经营并没有大的变化，管理人仍然认可这批公司未来一段时间结构性增长的机会，因此在三季度进行了一定增持。

与农冰立看重“未来结构性增长的机会”不同，富国消费精选30A的基金经理周文波减持泡泡玛特达61.83万股，进而成了单只基金减持最多的一位基金经理。他在三季报中表示，市场对新消费龙头公司景气度持续性，以及高基数风险的担忧有所上升。

除了周文波，东证资管公司李竞管理的两只基金——东方红启东三年持有、东方红启恒三年持有A，在第三季度同时减持泡泡玛特，合计减持数量高达106.16万股。这两只基金自今年二季度开始重仓泡泡玛特，虽然经过此次减持，但是泡泡玛特仍然是李竞整体在管基金的第一大重仓股。

整体来看，虽然一些基金经理因看好未来结构性增长的机会而选择加仓，但是从泡泡玛特被基金合计减持2062.9万股的数字来看，更多的基金经理正在兑现现有的收益，毕竟保住胜利果实最重要。

03、老铺黄金消失在44只基金的重仓股中

相比于泡泡玛特一下子被卖出近三成的持仓，持有老铺黄金基金的卖出情况却没有那样猛烈。

今年二季度末，基金重仓持有老铺黄金的股数为398.94万股，到第三季度末，这一数字变为了361.98万股，下降了36.96万股，下降比例为9.26%。

虽然基金没有大幅度减仓老铺黄金，但是持有的基金数量却从二季度末的82只，大幅下降到了三季度末的38只。也就是说，在第三季度，老铺黄金消失在44只基金的重仓股中。

从重仓老铺黄金的前20大基金中可以看到，泡泡玛特的“头号粉丝”景顺长城基金农冰立，同样是老铺黄金的“头号粉丝”。

三季度末，农冰立有两只基金出现在老铺黄金前20大重仓基金当中。其中景顺长城品质长青A是第一大重仓基金，持有老铺黄金131.91万股，景顺长城成长同行持有11.46万股。这两只基金都是在第三季度首次将老铺黄金买进前十大重仓股。

在不少基金纷纷减仓的时候，农冰立坚持对泡泡玛特、老铺黄金进行加仓，可见其对这两只股票的“未来结构性增长机会”抱有很大信心。

另外，易方达基金老将萧楠也在三季度将老铺黄金首次买进前十大重仓股，持股数量为31.86万股。另外，加仓比较多的还有彭陈晨管理的富国全球消费精选A、刘心任管理的华夏甄选回报A，二者加仓都在10万股左右。

相比于以上4位加仓者的“大方”，减持的基金减仓幅度则相对“克制”。比如，周文波管理的富国消费精选30A减持了7.73万股；张萍、王璐管理的银华品质消费A减持了4.67万股。

总体来看，虽然老铺黄金在暴涨后出现大幅度回撤，但一众基金在第三季度减仓并不多。如果第四季度老铺黄金的股价继续低迷，未来基金经理的持仓变化情况将更能确切反映基金经理的真实看法。

04、7只基金同时卖出蜜雪集团

对于蜜雪集团来说，由于该公司上市时间较短（今年3月3日上市），目前公募基金持有的股数较少。一至三季度，分别只有5只、7只、3只基金重仓持有，持股数分别为55.84万股、41.06万股、49.52万股，持股市值只有2亿港元左右。这对于千亿级市值的蜜雪集团来说，尚不足以影响太多的股价涨跌。

值得一提的是，二季度重仓持有蜜雪集团的7只基金，在三季度全部将其进行了卖出。取而代之的是3只基金在三季度新进将蜜雪集团买进重仓股之中，其中交银施罗德基金韩威俊管理的两只基金——交银内需增长一年持有、交银品质增长一年持有A同时重仓买入合计达42万股。

为何在别人卖出的时候，韩威俊却在加仓？韩威俊在基金三季报中表示，部分港股消费品公司的报表可能提前见底，因此适度增加了部分持仓。未来，韩威俊将继续寻找新消费概念股中盈利趋势能够维持至2026年上半年的公司。

至于蜜雪集团会不会给予韩威俊这位“孤勇者”股价上涨的奖励，还是要看2026年上半年的情况。

（作者 | 大远，图片来源 | 视觉中国）