11月12日，受就业数据疲软影响，美联储12月降息预期再度升温，COMEX黄金期货价格早盘小幅冲高后有所回落，目前交投于4137美元附近，黄金相关ETF产品表现分化，截至10:45，黄金ETF华夏(518850)跌0.24%，黄金股ETF(159562)涨0.09%，有色金属ETF基金(516650)涨0.35%。

当地时间周二发布的ADP报告显示，美国10月私营部门累计削减4.5万个岗位，创2023年3月以来最大降幅。此数据并非孤例，企业裁员规模亦创二十余年同期新高。多项指标共同表明，在经历短暂反弹后，劳动力市场的“就业韧性”神话正被打破。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为67.6%，维持利率不变的概率为32.4%。

尽管宏观背景利好，但黄金在冲击历史高位后也并非一帆风顺。数据显示，自10月中旬金价突破4380美元高位以来，黄金ETF已连续三周录得净流出，部分投资者选择“获利了结”导致金价近期出现高位震荡和回调。但放眼未来数周乃至数月，随着关键经济数据的回归，若劳动力市场降温被进一步确认，“降息预期”与“避险情绪”的双轮驱动模式将重新主导市场。这意味着黄金任何一次因技术性原因产生的回调，都可能被视为中长期布局的良机。黄金的长期上行通道，依然稳固而清晰。