出品｜公司研究室基金组

文｜曲奇

11月以来，无论是A股还是港股，结构分化行情都在延续。不同的是，资金的流向重点变成了存储、储能等细分方向，而前期热门的光模块等处于震荡阶段。

回顾过去的10个月，AI是当之无愧的市场主线。围绕这条主线，不同环节的细分领域因所处的景气阶段不同，先后迎来了爆发式行情。

由此，有大V概括出了“4A战略”：AI（人工智能，市场总纲），AL（铝，需求大爆发，供给跟不上），AS（Adiabatic storage，储能），AM（Array Module，存储）。近期比较热的正是AS（储能）和AM（存储）主题。

不过，经历了近一年的市场上涨后，当前的行业投资正在经历从β到α的转变。

一方面，以往投资者大多依赖行业或者主题ETF，但对于比较细分的领域，市场中也很难找到对应的指数化工具；

另一方面，AI产业链的普涨行情或已告一段落，未来随着板块波动加大，更需要主动管理基金经理发挥选股优势，从分化的行情中捕捉超额收益。

站在4000点关口，我们认为，参与主题行情比较好的方式，是挑选重点布局相关产业的基金。近期，我们翻了基金三季报，并结合基金持仓和基金经理观点分析发现，广发基金在新能源、科技、创新药这三大成长赛道，均布局了值得关注的主动管理型基金。

新能源赛道：

“反转起点”的周期博弈

今年以来，随着海内外对AI投资力度的不断加大，大家发现，AI的基础建设不仅需要算力，能源也是极为重要的一环。

近期的英伟达GTC大会上披露了一组数据：2027年，AI服务器的机架功耗将是5年前云计算设备的50倍。一个标准AI数据中心的电力需求，相当于一座中型核电站的输出，拉动了海外市场对储能、核电等新能源的需求。

在需求增长及业绩改善的背景下，近一个月，新能源板块中的固态电池、储能、风电等板块接力上涨，成为市场关注的焦点。

对此，有研究机构认为，风光电力渗透率提升以及电力市场化改革，仍然是驱动储能市场高速发展的核心驱动力。

广发碳中和主题基金经理郑澄然在三季报中分析，新能源经历了长达3年的行业下行期，有望逐步走向反转，开启新一轮中长周期的上行期。

广发碳中和主题混合发起式（A/C类：018418/018419）是聚焦新能源赛道的主题产品，截至11月7日，该产品今年以来回报68.66%，超越业绩比较基准达38个百分点。（数据来源：Wind）

郑澄然深耕新能源行业超10年，偏好于从中观维度把握供需拐点。在三季报中，他判断储能、海风、光伏/锂电将依次迎来反转，并提出了一个极具吸引力的类比：“2025年的储能，相当于2017年的光伏和2020年的电动车。”其核心逻辑在于价格下降催生需求爆发，国内外需求共振。

根据三季报，广发碳中和主题混合发起式A的股票仓位为85.86%，主要配置了储能和海风这两个子行业；前十大重仓股合计仓位为54.19%，包括阳光电源（8.04%）、阿特斯（6.93%）、东方电缆（5.96%）、明阳智能（5.32%）等。

其中，前两大重仓股——阳光电源和阿特斯都是北美储能市场的主要玩家，也是本轮北美数据中心对储能系统需求的受益者。三季度期间，阳光电源和阿特斯涨幅分别达到139%和48%；四季度至今，阳光电源涨幅超过20%，阿特斯涨幅超过70%。

统计区间：2025/7/1-2025/9/30

风险提示：持仓数据仅供举例使用，不代表个股推荐，投资须谨慎

在新能源赛道，广发基金旗下还有1只主题基金——广发新能源精选（A/C类：015904/015905），由毛昆和郑澄然共同管理。

从定期报告披露的持仓看，这只产品在海上风电和光伏的配置比例更高，前十大重仓股中有4只风电股——金风科技、大金重工、东方电缆、中天科技，合计占比达到21%。

统计区间：2025/7/1-2025/9/30

风险提示：持仓数据仅供举例使用，不代表个股推荐，投资须谨慎

基金经理在定期报告中提到，后续看好风电贝塔，行业处于盈利上行周期，十五五装机量有望再上台阶，出海及绿色氢氨醇打开新的成长空间，同时主要标的估值合理，板块性价比较优。

此外，基金经理还提到，储能短期需求超预期，同时驱动因素及发展模式发生变化，长期成长预期修复，目前板块估值合理、并未泡沫化，一线标的站稳的情况下积极挖掘低估值二线标的。

科技赛道：

海内外共振的产业革命

AI是这一轮行情最耀眼的主线。作为AI产业链的基础设施与核心基石，算力是主流投资方向之一，可进一步细分为“海外算力链”和“国产算力链”两大阵营。

广发旗下有3只主动管理型基金都重点关注AI产业链机会，其中，广发新兴成长关注的是“海外算力”产业，广发远见智选关注的是“国产算力”，广发先进制造则覆盖AI全产业链。

广发新兴成长（A/C类：002125/018291）由刘玉管理，侧重于海外算力的国内映射，主要配置英伟达产业链相关的光模块、PCB、液冷等方向，重仓股包括新易盛、中际旭创、工业富联、胜宏科技、英维克等。

刘玉认为，科技方向依然是市场主线之一，海外算力业绩高增，国产算力加速赶超，AI产业发展才刚刚起步，未来长期看好AI方向的投资价值。其预期，算力作为 AI 的技术核心设施，会有很大的需求空间。

广发远见智选（A/C类：016873/016874）则聚焦国产算力，基金经理唐晓斌具有17年证券从业经验，偏好于寻找产业趋势早期的成长股，持股较为集中。

根据三季报，广发远见智选前十大重仓股占比63.28%，主要配置了AI 国产芯片、晶圆代工、通信及 AI 应用等细分行业龙头，如中芯国际、华虹半导体、寒武纪、中兴通讯、腾讯、阿里等。

唐晓斌认为，AI投资通常以三年为周期，国产链滞后海外一年，2026年或迎来“戴维斯双击”。从空间上来看，假设全部国产化，按照合理估值推算，国内芯片的市值理论上或达到10万亿体量，具备足够高的市场“天花板”。

广发先进制造（A/C类：014191/014192）致力于捕捉AI科技浪潮带动的全产业链机会，深度覆盖“海外算力+国产算力”的同时，还会积极配置半导体存储、储能等相关受益方向。

基金经理孙迪具有清华、港大及美国德州大学的复合工科与金融背景。从过往的持仓来看，前十大重仓股占比在60%上下，会结合市场行情和热点方向预判对重仓股进行切换。

比如，今年一季度，组合中配置了机器人概念股震裕科技，重仓期内涨幅达到129.37%；二季度的第一大重仓股是泡泡玛特，重仓期内涨幅71.05%；三季度受益于海内外科技巨头资本开支的增加，重点配置了海外算力链（PCB、光模块）和国产算力链（半导体、晶圆制造等）。

统计区间：2025/7/1-2025/9/30

风险提示：持仓数据仅供举例使用，不代表个股推荐，投资须谨慎

对比三只基金持仓，广发先进制造的持仓较为均衡，重仓股以A股标的为主，同时配置了港股的两只国产算力链股票——华虹半导体和中芯国际；

广发新兴成长的重仓股均为A股标的，持仓集中度更高一些，前两大重仓股占比更高，组合更具有锐度；

广发远见智选的持股集中度和H股占比都在三只中最高，中芯、华虹、阿里、腾讯4只港股标的合计占比达到29.9%。

对于这三只布局AI产业链的基金，大家可以结合自己对国产链、海外链，以及对A/H股的偏好做综合判断，进行选择。

创新药赛道：

产业步入质变阶段

创新药是“健康中国”的核心，也是本轮牛市中走出独立行情的板块之一。

结合基金定期报告和产品投资范围，广发基金旗下也有深耕创新药赛道的主动管理型基金，如广发沪港深医药和广发医药创新，都可以投资“A+H”两市。

广发沪港深医药(A/C类：014114/014115)的基金经理是吴兴武，证券从业经验超过15年，投资经验超8年，近年来在创新药赛道持续深耕。

其具有代表性的案例是创新药赛道的“十倍股”——百利天恒，在该股上市后的首份季报中，吴兴武管理的广发医疗保健就是最大的流通股持有人。直到现在，这只股票依然是其重仓股之一。

结合持仓来看，截至三季度末，广发沪港深医药的A股占比约50%，港股占比约40%；前十大重仓股占比约为60%，对百利天恒、信达生物、科伦博泰生物-B分别重仓了10个、7个、6个季度，说明基金经理在操作上是长期持有和波段操作相结合。

统计区间：2025/7/1-2025/9/30

风险提示：持仓数据仅供举例使用，不代表个股推荐，投资须谨慎

在广发沪港深医药三季度新晋的6只重仓股中，有5只涨幅超过25%。其中，荣昌生物单季度涨幅115.24%，康龙化成涨幅73.81%，体现出基金经理在深度选股方面的优势。

对于医药行业的未来，吴兴武认为，中国创新药产业向好的趋势没有变化，长期来看，仍然有较多处于研发阶段的创新药具备与海外大药企合作的机会，这些项目的交易预计会在未来一年的时间里持续发生。

另一只是广发医药创新(A/C类：017962/017963)，基金经理是段涛。从持仓特点来看，段涛更偏好于“小而美”，持仓风格偏中小市值的创新药公司，更具进攻锐度。

统计区间：2025/7/1-2025/9/30

风险提示：持仓数据仅供举例使用，不代表个股推荐，投资须谨慎

根据广发医药创新的定期报告，段涛今年以来大幅提升港股配置，重仓创新药，由2024年四季度的4.83%提高到了2025年三季度的43.50%。同时，重仓股集中度也在提升，前十大重仓股占比由上一期的50.89%提升至三季度末的83.71%。

对于医药的长期逻辑，段涛认为，基于工程师研发红利和低成本高效率临床优势，持续获得海外大药企关注和购买的逻辑已经得到市场一致认同，板块有望成为贯穿全年的主线。

总的来看，两只基金对于A、H股的配置比例较为接近，广发医药创新更聚焦创新药赛道，而广发沪港深医药还配置了一定的CXO板块。大家可以根据自己的判断和偏好进行选择。

结语：

近期公布的“十五五”规划，为深入推进中国式现代化指明了前进方向，其中提到了新能源、新材料、航空航天、低空经济四个战略性新兴产业，以及量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信这六大未来产业。

“十五五”规划所指引的方向，不仅是政策支持的重点，更是中国经济结构转型和科技突破的蓝图。在市场情绪与规划蓝图共振的背景下，光伏储能、机器人、AI、创新药等赛道，具备长期成长空间与产业逻辑支撑。

前面提到的广发基金旗下深耕新能源、AI、创新药等相关赛道的主动权益产品，以聚焦细分产业的高纯度，叠加主动管理精选个股的优势，为投资者提供了高效而实用的配置工具。

不过，在单一赛道配置较高比例的产品，往往也会伴随较高的波动性。对于追求高成长性的投资者而言，建议构建一个多赛道、风格互补的“积木组合”，既能在单一产业中捕捉产业周期向上的红利，又能通过分散配置平滑波动，从而在时代主线上做“有准备的布局”。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。本资料涉及的观点和判断仅代表基金经理对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。基金的过往业绩不预示未来表现，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。