新纪录！南下资金累计净买入港股突破5万亿港元。数据显示，11月10日，南下资金净买入港股66.54亿港元，使得年内净买入额突破1.3万亿港元，自港股通开通以来的累计净流入规模也突破5万亿港元，刷新互联互通机制开通以来的最高纪录。

Choice数据显示，跨境ETF总规模已突破9000亿元整数大关，达9033亿元，而年初时总规模还只有4240亿元，年内增幅达113%，表明了投资者对跨境投资机会的广泛热情和高度关注。

值得一提的是，“沪港通”和“深港通”机制的推出，为跨境ETF的投资提供了更加便捷的渠道，港股市场成为跨境ETF的投资重点。数据显示，跨境ETF中，港股市场的规模最大，达6764亿元，占比74.69%；其后是美股市场，规模1605亿元，占比17.72%。

具体来看，规模前20的跨境ETF中，港股通互联网ETF资产净值最高，达848亿元；恒生科技指数ETF、恒生科技ETF、中概互联网ETF分别位列第2至第4，资产净值均超400亿元；港股通科技30ETF、恒生互联网ETF和香港证券ETF规模也位居前列，资产净值均超300亿元。

在资金大规模南下的背景下，今年恒生指数与恒生科技指数双双斩获超30%的涨幅，在全球主要股指中表现抢眼。

港股经历了“科技/互联网→新消费→创新药→上游原材料”的板块快速轮动，但整体风格仍然以业绩和股价弹性较大的成长型或进攻型景气板块为主。

招商证券认为，港股在经历10月盘整后，悲观预期逐步出清。AI科技持续取得突破进展、中美摩擦缓和、“十五五”政策落地及美联储宽松政策，将成为11月至年底市场修复的关键驱动。港股在盘整后有望打开上行空间。中长期展望更为乐观。随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息周期开启且结束QT缩表，中美政策"双宽松"共振，南向资金和外资将持续流入。未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势。

东吴证券指出，中长期来看，美股回归由经济基本面和企业盈利韧性所主导的轨道上，主要趋势依然向上。一是，在宏观政策“三降”——降利率、降关税、降企业税，叠加放松监管的政策催化下，美国经济强劲增长。更重要的是，人工智能投资支出不断推动科技繁荣，美股背景依然有利。二是，关于泡沫，一方面，Mag7的PE中值为27倍，离金融泡沫顶峰时期（科网泡沫及漂亮50时期）的典型估值水平仍有距离；另一方面，当前美股的快速上涨，主要源于持续的利润增长，而非完全对未来过度投机。进一步看尤其是美国科技，盈利势头一直是近期股价的一个重要驱动因素，美股上涨较为健康。

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