反内卷深入+PPI转正预期升温，化工望迎来新一轮周期向上。上周化工股出现明显连续大涨。中泰化工认为，从宏观指标、中观政策、估值水平等维度来看，化工有望迎来新一轮景气周期向上。在配置上，不仅是龙头，还在于能走出基本面向好的细分子行业。

1、PPI转正预期升温。PPI从2022年10月开始转负，至今持续37个月，持续时间长，预期26年PPI望开始逐步转正，此阶段化工股有望表现出超额。

2、反内卷持续深化。11月5日，己内酰胺行业召开交流会议，一致同意减产20%，每吨产品上调100元。此外，反内卷持续深化的行业持续增加，包括PTA、瓶片、涤纶长丝、DMF、磷化工、三氯蔗糖等等。

3、估值水平仍偏低。从基础化工（申万）指数来看，目前PB为2.19x，处于过去10年46.5%分位，仍有较大修复空间。

化工ETF(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月31日，中证细分化工产业主题指数(000813)里面六氟磷酸锂的占比达到21%，磷化工、PTA（反内卷）、盐湖提锂这几块也分别占12%左右，几个核心锂电化工材料环节的累计占比达到60%左右，所以也是这轮化工行情最对口的指数。

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