□本报记者 张舒琳

近日，港股市场持续调整，资金逢低布局科技、创新药等相关ETF，但A股宽基指数ETF普遍遭遇资金净流出。Wind数据显示，上周，全市场ETF净流入约240亿元。其中，跟踪恒生科技指数的ETF合计净流入超70亿元，多只港股创新药ETF也获得资金加仓。

值得关注的是，大金融板块、红利相关ETF均有不少资金净流入，反映出资金偏好“高切低”的趋势。

业内人士认为，短期由于指数快速上涨，盈利兑现压力较强，市场调整概率较大。尽管可能存在“市场预期”与“现实进展”之间的定价再平衡，但经济韧性、政策清晰度提升与资金面友好等因素，将为市场提供持续支撑。

结构性行情突出

上周（11月3日至7日），A股市场呈现结构性行情。Wind数据显示，光伏、电网设备、新能源相关ETF普遍上涨，近一周涨幅普遍在5%以上，部分ETF涨幅超过10%。光伏产业指数成分股中，特变电工、通威股份、正泰电器等多只个股涨幅较大。

开源证券表示，当前光伏行业“反内卷”已取得一定积极成效，三季度，上游环节预计显著减亏，后续关注底部反转。储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振，新型储能“一芯难求”，头部电池企业持续满产，电池价格延续上涨趋势，供应链整体具备价格传导能力，储能景气度有望持续。

成交额方面，上周，大盘宽基产品成交活跃，其中，跟踪中证A500指数的ETF合计成交额近1300亿元，大幅领先其它指数。其次是恒生科技指数，相关ETF周成交额超700亿元。此外，跟踪香港证券指数的ETF周成交额超过500亿元，跟踪港股创新药（CNY）指数、沪深300指数、科创50指数的ETF成交额均超过300亿元。此外，跟踪港股通创新药指数、纳斯达克100指数、证券公司指数的ETF成交额均超过250亿元。

出现“高切低”迹象

近期港股持续调整，港股医药、科技板块调整幅度较大，与此同时，具有防御属性的港股红利类资产再次走强。从资金动向来看，上周，净流入居前的指数均为行业主题指数，多只港股ETF资金净流入居前。Wind数据显示，上周，跟踪恒生科技指数的ETF合计净流入超70亿元；同期，港股创新药相关ETF净流入也较多。

整体来看，上周，ETF合计资金净流入约240亿元。值得关注的是，近期出现资金“高切低”迹象，除港股ETF外，大金融板块ETF吸引了大量资金净流入，国泰中证全指证券公司ETF净流入26.86亿元，华宝中证银行ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF净流入均超过10亿元，此外，红利相关ETF也吸引了资金净流入，反映出市场对防御性板块的配置需求。

与此同时，A股宽基指数ETF呈现大幅净流出态势，多只规模较大的沪深300ETF、上证50ETF、科创50ETF、中证500ETF均有不同程度的资金流出。

定价再平衡

10月以来，市场结构性行情进一步深化，尽管上证指数一度突破4000点，但市场整体赚钱效应并不佳。对此，易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，近期指数波动加剧，一方面由于扰动因素导致高位板块出现资金兑现，另一方面则反映出基本面压力逐渐显现。

展望11月，林伟斌认为，结构性修复趋势有望延续。当前处于政策与业绩披露的衔接窗口期，年末重要会议将逐步明确来年经济与政策方向，为市场提供预期锚定。未来，围绕高质量发展与长期建设目标的政策体系将进一步完善，有助于稳定中长期增长预期。在海外方面，弱美元趋势仍在延续，有利于提升新兴市场资产吸引力。整体来看，经济韧性、政策清晰度提升与资金面友好将共同支撑市场，A股有望延续稳健偏强的走势。

在具体板块方面，易方达基金的基金经理成曦表示，市场短期可能存在“市场预期”与“现实进展”之间的定价再平衡，但固态电池、AI、人形机器人等细分领域的产业发展仍在持续向前。具体而言，固态电池在量产层面的进展将会是重要催化，后续量产节点、配套设施订单等情况都需要重点跟踪；在人工智能方面，市场的关注点将逐步聚焦到AI产业的盈利能力上，此前人工智能产业经历了“基建开启—基建持续—下游需求涌现”三大阶段，目前已进入到验证盈利的第四阶段，AI盈利能力的提升将成为后续行情的核心驱动力；在人形机器人方面，随着后续量产版人形机器人的发布、大规模生产产线的建造逐步落实，2026年的量产节奏正逐步明晰，产业确定性有望在2026年持续提升。

从配置节奏来看，成曦表示，10月份科创50指数与创业板指均实现先跌后涨的“V”字走势，短期由于指数快速上涨，盈利兑现压力较强，市场调整概率较大，但中长期投资逻辑未变，后续应用落地进展及核心技术突破皆有望成为核心催化。