中国网财经10月29日讯 本月初，我国期货市场资金总量突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24%。期货公司客户权益同步攀升至1.91万亿元，增幅同为24%。这一数据标志着期货市场自2021年2月突破万亿、2022年6月突破1.5万亿后，资金规模再创新里程碑。同期，客户规模稳健增长，截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14%；前三季度累计新增客户65万个，客户基础持续巩固。业内人士指出，资金总量与客户规模双突破，折射出期货市场高质量发展根基进一步夯实，品种体系日益健全，价格发现、风险管理及资产配置功能获更广泛认同。

存量资金加仓主导，增量注入辅助

数据显示，资金总量快速攀升源于存量客户追加资金与新增客户入场共同作用，但存量客户“资金加仓”贡献主要部分。2025年1-9月，全国期货市场累计成交额同比增长24.11%，与资金总量24%增幅高度吻合。有效客户数增长14%，资金总量增幅显著超越客户数增幅，显示人均客户资金规模提升。

格林大华期货首席专家王骏指出：“资金总量的快速攀升主要源于存量客户的‘资金加仓’，新增客户的‘增量注入’为辅助贡献。资金总量增幅高于客户数增幅，表明人均客户资金规模显著提升。存量客户通过增加期货套保头寸和投资杠杆操作推动资金增长。”产业客户套保需求激增，2025年1-8月A股实体企业发布套期保值公告数量达1583家，创历史新高；期货和衍生品私募资管产品规模同比大幅增长，进一步放大资金总量。新增客户以中小投资者和境外投资者为主，初始资金规模较小，多参与高波动品种，贡献资金总量约三至四成。

国元期货有色研究组负责人范芮认为，成交活跃品种存在明显差异性。中金所股指期货成交活跃主要由于机构对冲需求，上期所黄金长期需求增加源于黄金货币属性，短期黄金成交活跃则由于避险需求。煤焦等品种成交活跃更多源于产业政策原因。品种差异反映资金流向多元化，推动市场结构优化。

品种吸引力分化，功能定位驱动资金流向

各交易所活跃品种对资金吸引力呈现显著差异，体现不同品种功能定位与投资者结构特征。上期所黄金资金吸引力最强，表现避险需求与资产配置双驱动。2025年三季度黄金持仓量同比增长22%，主力合约日均成交额达120亿元。全球经济不确定性加剧，美联储政策摇摆、地缘冲突推升黄金避险属性；国内金饰品消费回暖，9月价格上涨6.5%带动实物需求反哺期货市场；人民币汇率波动背景下，黄金成为跨境资金对冲工具。资金集中度高，适合长期配置和避险资金。

大商所焦煤期货表现产业链套保主导。2025年9月持仓量同比增长10.06%，资金集中度低于黄金。吸引力主要源于钢铁产业链风险管理需求，钢厂通过焦煤期货锁定成本需求增强，资金流动受供需博弈影响，周期性明显。

中金所股指期货资金吸引力强劲。2025年三季度沪深300、中证500、中证1000三大主力合约日均成交额合计超2000亿元。A股市场波动加剧，机构投资者通过股指期货对冲系统性风险，资金更集中于机构风险管理和量化策略。金融期货期权成交额占全国市场41.42%，显示其核心地位。

王骏分析：“期货市场资金增长以存量客户‘资金加仓’为主，增量客户‘增量注入’为辅；品种吸引力差异显著，黄金偏向避险和配置、焦煤偏向产业套保、股指期货偏向机构风险管理，这反映了不同品种的功能定位和投资者结构。”各品种资金分布不均，但共同支撑市场整体流动性提升。

客户结构优化，机构稳增凸显国际化进程

客户结构呈现“境外快增、机构稳增”特点，境外客户增幅达11%，分布于40个国家和地区；机构客户同比增幅3%。境外客户增长与我国大宗商品期货国际化程度及价格影响力提升直接相关。

王骏表示：“境外客户的显著增长与我国大宗商品期货的国际化程度和价格影响力提升直接相关。截至今年9月末，境外客户增幅达11%，是客户结构变化的最大亮点，这与我国期货市场国际化进程深化紧密相连。第一，品种开放与规则适配上，我国157个期货期权品种中，原油、铁矿石、PTA等国际化品种采用‘净价交易、保税交割’模式，与国际市场接轨；2025年原油期货境外持仓占比达18%，铁矿石期货境外交易者覆盖40个国家和地区，直接吸引全球参与者；第二，期货价格影响力提升，广期所新能源金属期货品种的价格已成为全球产业链定价参考，碳酸锂期货日均成交量34.32万手，境外客户贡献约15%的交易量；第三，优惠政策推动下，跨境结算优化、税收优惠等措施降低了境外客户入市门槛。”

机构客户增速相对平缓，反映市场在满足多元化风险管理需求上仍有提升空间。王骏指出：“机构客户增速相对平缓，反映出当前市场在满足其多元化风险管理需求上仍有提升空间。首先我国期货期权产品体系还需要扩展，尽管有157个品种，但针对机构客户的复杂衍生品仍不丰富，难以满足定制化套保需求；其次，市场深度与流动性方面受限，部分期货品种流动性不足，机构大额交易容易冲击价格；第三，保险资金、银行资金、社保基金等机构入市仍面临严格的监管。”

范芮补充：“近年来我国上市的以沪铜为代表的多个大宗商品国际影响力不断提升，加之当前海外宏观市场环境动荡明显增加，国际化品种的表现相对活跃，内外盘有较好的联动性，投资者和机构参与的积极性不断增强。机构客户的布局时间相对较长，往往会在市场发生明显结构性变化或配合宏观市场重大事件同频明显增长。当前国内期货市场快速发展，上市品种丰富，越来越能够为机构客户提供系统化和矩阵式风险管理工具和环境，在此背景下，机构客户增长会相对平稳。”机构客户稳健增长为市场提供长期稳定性，境外客户扩张增强跨境资本流动活力。

交易所表现分化，总量跃升与结构优化并行

各交易所表现呈现鲜明对照，广期所成交额同比激增203.87%，上期所成交量同比微增2.55%，反映市场总量跃升与结构分化并存格局。2025年1-9月，全国期货市场累计成交量同比增长18.29%，累计成交额同比增长24.11%。广期所持仓总量较上月下降17.44%，但成交额增幅显著，多晶硅、碳酸锂、工业硅期货吸引资金涌入；上期所持仓总量较上月末下降14.66%，但黄金、白银、铜等品种支撑成交额；中金所成交额占比41.42%，金融期货主导地位稳固。

这种分化格局对期货市场价格发现、风险管理功能产生积极作用。总量跃升提升市场流动性，增强价格信号灵敏度；结构分化推动资源向高效品种集中，优化资本配置。范芮认为：“总量跃升与结构分化，一方面体现出新上市期货品种在风险管理层面的有效作用，同时也反映出国内市场对于期货风险管理和价格发现功能的不断认可。同时，伴随市场参与者不断增加，期货市场作为风险管理工具将发挥更加有效的作用，期货市场价格发现功能也将更加有效和敏锐。”客户规模扩大增加市场参与维度，提升价格形成机制效率；品种丰富化满足不同产业链需求，风险管理工具覆盖更广。

吸引长期资金与优化结构需突破瓶颈

期货市场资金总量四年内实现翻倍，但吸引长期资金入市、优化客户结构仍面临瓶颈。长期资金如保险、社保基金入市受限，监管框架需进一步放宽；客户结构中机构占比偏低，需丰富衍生品工具、提升市场深度。

王骏强调，机构客户增速平缓暴露产品创新不足，需加快推出更多金融期货、指数衍生品，优化做市商制度增强流动性，并简化机构入市流程。境外客户增长可持续性依赖国际化进程深化，需扩大QFII、RQFII可交易品种范围，完善跨境结算体系。

市场高质量发展需持续健全品种体系。当前157个期货期权品种覆盖主要大宗商品与金融资产，但新能源、科技领域品种创新仍待加强。交易所差异化发展助推功能深化，广期所聚焦绿色金融，上期所强化贵金属定价，中金所完善风险管理工具，共同构建多层次市场体系。

业内人士表示，期货市场资金突破2万亿不是终点，而是新起点。客户规模稳健增长为市场注入持久动力，价格发现与风险管理功能深化服务实体经济国际化需求。随着对外开放扩大与产品矩阵完善，期货市场将在全球资产配置中扮演更关键角色。对于未来期货市场发展动态，中国网财经将持续关注。

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