【市场表现】

市场震荡上涨，沪指再创十年新高，盘中逼近4000点。沪深两市成交额2.34万亿，较上一个交易日放量3659亿。截至收盘，沪指涨1.18%，深成指涨1.51%，创业板指涨1.98%。通信ETF收涨4.86%，半导体设备ETF收涨3.99%。

资料来源：wind

【上涨因素分析】

1、中美关系释放利好信号，估值压制因素较大程度缓解。当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特等在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。

2、本周业绩披露密集，投资节奏密集。国内方面，本周已是三季报末尾，目前众多光模块、PCB、ODM等龙头厂商仍未发布三季度财务报告，从产业链的情况看，三季度相关条线龙头厂商业绩仍有较大可能呈现一定的环比增长和较大幅度的同比增长，或仍成为科技板块最亮眼的业绩主线。海外方面，北美头部云厂商也将在本周四和周五披露三季度财报。

【后市展望】

一、AI基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间。从OpenAI近期的动作情况来看，算力需求供不应求，全球扫卡动作频频。且在10月22日OpenAI发布浏览器ChatGPT Atlas后，消耗的tokens数量明显增长，算力紧缺可能进一步加剧。OpenAI近期大力融资后AI算力基建有望加速，其他厂商有望跟进。此外，展望明年，一方面英伟达Rubin系列芯片放量可能衍生出更多的1.6T光模块等高端配件需求，另一方面谷歌TPU7等芯片出货也可能超出预期。总体而言，算力硬件市场规模增长迅猛，以光模块为例，明年400G以上市场规模增速可能接近翻倍。

二、注意回调风险，逢低布局。目前市场仍存在震荡可能，中美吉隆坡会谈释放利好信号，后续APEC领导人见面可能进一步明确合作趋势。但伴随涨幅累积，市场仍有短期回调风险，建议有兴趣的投资者逢低布局。

三、投资方面，大家还是可以同时布局国产算力和海外算力。海外算力方面，截至10月24日，通信ETF光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达81%，建议持续关注。

光模块占比 51.76% 铜连接占比 2.14% 服务器占比 21.60% 光纤占比 7.00% 合计 80.82%

资料来源：wind，截至10月24日

半导体设备ETF方面，标的指数为半导体材料设备指数，截止10月24日，PETTM为86.31x，位于上市以来71.35%分位，估值较有性价比，建议持续关注。

资料来源：wind，截至10月24日

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