市场回顾：

本周（2025年10月20日-10月24日），本周A股市场指数呈现调整走势，成交量随有所下降，但仍处活跃区间。上证指数低开高走，维持区间震荡格局，继续围绕关键点位展开多空博弈；深证成指、创业板指及科创板50指数延续回调走势，科技成长风格面临阶段性压力。指数方面，三大指本周先抑后扬，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.88%、4.73%、8.05%。

ETF方面，受国际经贸环境变化预期影响，资金阶段性流向估值相对偏低、具备防御属性的传统板块。包括银行、煤炭、食品饮料等行业表现相对强势，而前期涨幅较高的科技成长方向，包括半导体、AI应用、新能源等板块继续回调，反映出市场在不确定性背景下对风险收益比的再平衡。 从本周ETF走势看，全市场ETF平均涨幅3.27%，得益于政策面的持续发酵，股票类资产表现强势！股票（规模）ETF、股票（风格）ETF、股票（主题）ETF本周均取得4%以上涨幅。

ETF涨跌幅：

涨幅方面，政策催化效果明显！AI、芯片相关ETF发力

随着重磅会议落幕，其传递的未来五年规划的关键信号引发市场高度关注。中信建投强调“新质生产力”首次纳入全会规划框架，人工智能作为这一轮科技革命的重要抓手，有望迎来新的发展机遇。涨幅前十的ETF中科技主线也再度回归。创业板人工智能ETF华宝（518860）、创业板人工智能ETF华夏（159381）、通信ETF（515880）等多支产品涨幅超13%。

产业端上，硅谷又现AI算力巨额订单！Alphabet Inc.旗下谷歌将向OpenAI劲敌Anthropic提供多达100万颗专用人工智能芯片，这笔交易价值数百亿美元，深化了谷歌与这家快速增长的人工智能初创公司之间的合作关系。

东兴证券认为，人工智能行业当前处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加“人工智能+”行动带来自上而下的政策赋能及潜在资金支撑，国产芯片及云计算龙头在业绩上逐步验证、大厂CapEx持续投入推高行业发展确定性。人工智能行业景气度仍有上行空间，其在科技投资领域的主线地位较难撼动。

跌幅方面，地缘局势缓和，黄金相关ETF回撤明显

随着贸易摩擦出现缓和迹象，COMEX黄金期货价格延续回调，盘中一度跌至4098美元，随后震荡拉升，于4100美元/盎司附近获支撑。这也使得前期处于高位的黄金相关ETF相关板块出现明显回调。

尽管金价盘中冲高回落，但反弹走势难言乐观，目前仍处于大跌之后的调整阶段。不过从ETF持仓数据来看，近几日黄金和白银ETF的抛售并没有特别极端，这也意味着投资者对贵金属的前景尚未出现根本性的转变。

华泰证券认为短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。22日当天典型黄金公司股价跌幅反而好于金价本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识未发生改变。金价仍处长期上行区间，多数黄金公司2026年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值，建议逢低买入。

资金趋势：

本期（2025年10月20日-10月23日），尽管市场在利好刺激下持续反弹，但本周日均成交额有所回落，虽仍处于相对活跃水平，但交投热度有所降温，投资者参与意愿边际减弱，需关注板块快速轮动背后的短期交易性博弈风险，本期资金净小幅流入210.08亿元。商品型ETF迎来抄底资金坚定布局，本期整体流入达171.74亿。跨境型ETF、债券型基金也均有小幅流入。

数据来源：Wind 截止：2025.10.20-2025.10.23

金价震荡回调，黄金ETF获抄底资金坚定布局

本期（2025年10月20日-10月23日），当前虽然短期回调压力显著，但黄金的长期配置价值仍有较强支撑。至于本轮金价调整幅度和时间周期，尚且不好判断，市场资金已经用脚投票，或已开始逢低逐步布局。黄金ETF（518880）流入超40亿，位居流入榜第二。黄金基金ETF（518800）流入超36亿、黄金ETF基金（159937）流入超20亿，均位居流入榜前十。

短融ETF（511360）、银华日利ETF（511880）周成交额双双破千亿

成交额方面，短融ETF（511360）、银华日利ETF（511880）周成交额双双破千亿，达1852.30亿、与1168.33亿，分列周成交榜一、二；华宝添益 ETF（511990）周成交额达982.39亿，位居第三，债券类基金场内交投保持较高活跃度。

ETF发行市场方面，下周有1只ETF上市

华夏上证180ETF（510670）该基金跟踪上证180指数，既具备高股息的安全垫，又兼顾科技创新，助力投资者把握大盘机遇。指数前三大行业分别为电子、银行、非银金融，权重占比分别为14.3%、11.9%、8.3%。相比之下，上证380、上证580更聚焦于电力设备、机械设备等新兴产业，而银行、非银金融等核心资产的占比较低。

相较于上证50过于集中在千亿市值的超大盘；上证180指数与沪深300指数成份股市值权重分布更相近，在大中盘均有布局。从业绩表现来看，上证180指数展现出了显著的投资价值。与沪深300指数相比，上证180指数业绩表现走势相近，但波动与回撤情况均显著优于沪深300。在累计收益小幅领先的同时，近三年年度业绩均相对更具优势。

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