贵金属开启“黄金时代”，如何通过基金配置金银？

10月24日，中信建投姚紫薇团队的一份研报指出，贵金属开启“黄金时代”。黄金与白银迎来历史性上涨行情，投资者可通过黄金ETF及黄金股票基金参与行情，而白银则凭借金融属性与工业需求共振，展现更高弹性，可通过白银LOF进行布局。

白银历史周期复盘

白银作为一种兼具金融属性与工业属性的特殊金属，其价格走势既受宏观经济周期影响，也受货币政策和工业需求的共同驱动。白银牛市可分为三种典型模式：美元信用危机型牛市、强需求驱动型牛市和大宽松驱动型牛市。每一类牛市都在特定的经济与政策背景下展开，表明白银价格行为的多维复杂性。

白银择时框架：双重属性的高弹性品种

结合贵金属的金融、避险属性和工业金属的工业、投资属性以及技术指标五维度择时框架。金融属性，结合实际利率与美国经济、财政赤字、美元指数和通胀预期构建综合信号。避险属性，通过风险指数构建信号实时监测地缘冲突或系统性风险。工业属性，中国工业的相关指标对于白银期货有一定择时效果。投资属性，通过白银期货持仓结构、库存结构、租赁利率和展期收益，及时捕捉市场资金的博弈信号。技术指标包括金银比、MACD、布林带和UP2DOWN。对白银LOF周频择时总信号总胜率56.67%，看多胜率55.18%，看空胜率60.00%，赔率1.20，超额年化收益13.65%。

黄金择时框架：四大属性共同定价

结合金融、货币、避险和商品属性四大属性，叠加技术指标对黄金进行择时。黄金的定价逻辑正经历深刻变革，货币属性已超越传统利率框架成为核心驱动力，创新性地引入多国黄金储备量作为择时指标。金融属性和避险属性作为贵金属的共性，信号与白银择时相同。商品属性，通过COT持仓数据和ETF黄金持有量择时。技术指标包括RSI和均线。最终将五个维度信号等权加总，对黄金ETF择时总胜率57.58%，看多胜率58.10%，看空胜率56.20%，赔率1.19，年化超额收益达3.46%。

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