今年以来，黄金价格屡创新高，但比金价更疯狂的是白银。

Wind数据显示，截至10月20日收盘，COMEX白银期货价格已突破50美元/盎司，年内涨幅高达68.61%。

业内人士认为，白银作为黄金的替代品之一，银价与金价呈现正相关趋势，金价大幅上涨，银价亦步亦趋。此外，白银库存告急，现货交割风险较大等，也进一步助推价格上涨。

供需趋紧、金价助推，10元/克零售银价不再

作为一种贵金属，在黄金价格大幅飙涨的同时，白银也成了宠儿。

今年以来，白银价格一路飙涨。10月13日，COMEX白银期货价格突破50美元/盎司，为历史首次。截至10月20日收盘，今年以来，COMEX白银期货涨幅达68.61%，超越同期COMEX黄金期货涨幅。

随着国际白银价格上涨，10元/克的零售银价也一去不复返。贝壳财经记者在中国白银集团官方旗舰店看到，500克的9999足银条价格达8400元，折合克价约为16.8元。相比之下，银镯克价则更贵，34克售价758元，折合克价约为22.29元。

虽然同为贵金属，但相较黄金，白银的工业属性更强，被广泛应用于电子工业、太阳能电池、航空航天等领域，与实体经济的关系更加紧密。一般而言，白银价格长期受供需关系和全球经济情况等宏观因素影响，短期则容易受到黄金、美元、原油、股指和突发事件等诸多因素影响。

对于白银价格蹿升，阿卅铭国际经济咨询首席分析师宋云明对贝壳财经记者表示，白银作为黄金的替代品之一，银价与金价在大趋势上呈正相关，金价大幅上涨，银价亦步亦趋。同时，白银作为重要的工业原材料，在电气电子产品制造中有很高的消费需求，因此，从投资角度而言，供需关系相较避险属性对白银市场的影响关注度更高。

“今年全球人工智能蓬勃发展，算力需求暴涨，白银需求旺盛，叠加白银年产量有所限制等，白银现货被囤积居奇，导致白银出现流动性问题。”宋云明称，据计算，可供伦敦市场提供流动性的剩余白银自由流通量目前已降至仅2亿盎司，比2019年年中下降了75%。白银库存告急，现货交割风险很大，期货市场展开了“逼空”大战，进一步推高了银价。

国信期货研报则称，本轮白银价格强势上涨，是宏观环境、供需紧平衡及金银比修复等多因素共振的结果。宏观方面，美联储降息预期持续升温，叠加中东等地缘局势紧张推升避险情绪，共同为白银提供了上行动力。行业方面，光伏、新能源汽车及半导体等领域对白银的工业需求保持强劲，白银呈现供不应求格局。

金银比方面，当前内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值（分别为63和70），这表明白银估值仍处于相对低位，具备明显的比价修复空间。在投机资金流入与基本面支撑的共同作用下，白银展现出较黄金更强的弹性。

简单来说，白银涨价一方面与黄金涨价的原因类似，均受美联储降息预期升温、地缘政治局势紧张等导致资金避险需求增长等因素影响。另一方面，白银作为重要的工业原料，供需关系也左右了价格。

近年来，随着光伏、新能源汽车快速发展，工业用银量持续提升，使得白银供应处于偏紧状态。

根据世界白银协会数据，2021-2024年，全球白银总供给量持续小于总需求量，其中，2022年需求量达到3.99万吨，超出当年供给量7762吨。世界白银协会预计，2025年白银需求量与供给量差值仍有3659吨。

半年多涨破50美元/盎司，白银价格下行风险或大于黄金

今年以来，白银价格整体呈现震荡上行趋势。年初，COMEX白银价格30美元/盎司出头，随后持续波动，到4月初，白银价格骤跌，盘中一度跌至约28美元/盎司。不过，此后便一路上行，于7月下旬突破40美元/盎司，并于10月中旬突破50美元/盎司。

拉长时间来看，自20世纪80年代以来，白银整体经历了2轮牛熊循环，分别为1980-1993年和2011年-2020年熊市下跌阶段及1993-2011年和2020年至今的牛市阶段。

高盛在最新研报中指出，从中长期来看，随着美联储降息吸引资金流入，白银价格有望进一步上涨。然而，短期内，白银价格的波动性和下行风险会大于黄金，这反映了白银市场规模较小且流动性较差。如果没有央行的支撑来稳定白银价格，即使只是暂时回调，也可能引发市场恐慌。资金流动可能会引发不成比例的回调，从而消除伦敦市场供应紧张的局面，而这种紧张局面正是近期白银价格上涨的主要推动力。

白银涨价，不少投资者谋机入局。对于普通投资者，最直接、最传统的白银投资即购买银条、银元宝、银币、白银首饰等。这种方式的优点是可持有实物资产，更有安全感，同时，一些银币还有收藏价值，有升值潜力，但缺点是存储成本较高，流动性相对不足。

此外，投资白银股、白银基金等也是一大选择，相较实物白银，这类金融资产流动性更好，保存成本更低，投资门槛相对较低，但相应的风险也较高。

Wind数据显示，今年以来多只白银股股价成倍增长。其中，截至10月20日收盘，湖南白银年内涨幅高达113.57%，白银有色年内涨111.51%，豫光金铅年内涨113.31%。

公募基金方面，目前市场上主投白银的基金极少，国投瑞银白银期货是全市场唯一的白银期货基金。该基金持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%。据悉，这只基金成立于2015年8月，截至今年二季度末规模约为30亿元。

展望后市，国信期货研报称，宽松的货币政策预期与持续的地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑，需要警惕两方面风险：一是价格快速拉升后投机资金获利了结可能引发高位震荡；二是若美国通胀数据再现黏性，可能促使市场重新定价降息节奏，从而抑制白银进一步上行动力。操作上建议把握回调机会分批布局，需注意控制仓位，避免追高，密切关注宏观数据与资金动向对市场情绪的扰动。

新京报贝壳财经记者 潘亦纯

编辑 王进雨

校对 柳宝庆