虽然上周五特朗普放松关税口风，但今天市场还是偏弱，沪深两市冲高回落，尾盘才拉一些回来，量能大幅缩量至1.75万亿。这也符合我上周分析的，即使没有特朗普关税，高位科技股也是要回调的，本质上是因为科技股涨幅过大、拥挤度过高、预期透支的比较厉害，无非是有关税这样的利空可能直接杀出空间，没有利空就是时间换空间。

周末看了机构的交流纪要，普遍降低了四季度的预期。换位思考一下，很多机构前三季度都赚的盆满钵满，肯定不想因为过度激进送回去，特别是当前中美贸易尚不明朗的窗口期。但机构依然认为科技股牛市没有结束，不认为地产、消费这些顺周期方向或者银行、煤炭这些话红利方向能接力科技股带领大盘上攻。

虽然今天光模块利好比较多，周末机构对明年1.6t光模块进一步上修，花旗、高盛发报告看好中际旭创、新易盛，但市场对AI算力仍有分歧，其实美股当前也在激烈的讨论“AI泡沫”，我觉得分歧转为一致的节点最早可能要等北美云厂的财报。

地量见地价，今天市场成交额相对本轮牛市高峰接近腰斩，说明市场情绪也消化到了一定程度，接下来如果有大的利好，进攻的压力会小一些。

再来看今天的重磅消息：

• 美方称将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的三大问题，外交部回应。

• 国家统计局发布2025年前三季度国民经济运行数据，GDP同比增长5.2%，其中三季度增长4.8%，今年保5应该没问题。单从9月份来看，社零同比增长3%，符合市场预期；规模以上工业增加同比增长6.5%，好于预期的5%；受持续“反内卷“政策及房地产长期低迷影响，固定资产投资同比增速仍低迷，录得-6.7%(8月为-6.8%)。

• 10月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。
• 10月18日，奇瑞汽车在2025奇瑞全球创新大会上展出了犀牛S全固态电池模组。

此前一日，作为国内动力电池头部企业，国轩高科在互动平台表示，G垣准固态电池的“001”号测试车累计行驶里程接近2万公里。“目前，多家车企的匹配车型正在测试中，车企对该电池的性能和测试数据均表示认可，公司正积极推进产线建设，以满足客户的量产需求，具体的产能规划将根据市场的需求进行调整。”

受以上消息刺激，A股固态电池板块开盘大涨，海科新源涨停，博力威、珠海冠宇、天力锂能等多股涨超10%。

• 周末有机构将明年1.6t光模块需求上修到1500万只。另外，花旗银行称光模块行业需求存在潜在上行可能，且股价调整后买入机会增强。花旗银行表示，观察到VR200NVL144机架的1.6T光模块GPU配比或从1:2.5提升至1:5，意味着若供应商能及时跟上订单，其2026年行业需求可能从800万只增至2000万只以上。由于光模块供应短缺可能加剧，行业平均售价或出现同比持平，这也构成另一项上行风险。

今天A股光模块板块反弹，汇绿生态、剑桥科技、瑞斯康达涨停，中际旭创大涨7.87%。

• 越南股市跌幅扩大至5.6%，据报道，越南的债务总额已达2300多亿美元，而外汇储备仅800多亿美元，债务规模远超外汇储备。这种结构性风险导致市场对债券违约的担忧加剧，进而引发股市抛售。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数涨幅为0.63%，创业板指涨幅为1.98%，港股恒生指数涨幅为2.42%，恒生科技指数涨幅为3%。分行业来看，通信、煤炭、电力设备、机械设备、电子等行业领涨，有色金属、农林牧渔、美容护理等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考