2025年前三季度，主动权益基金打了一场漂亮的“翻身仗”。

同花顺iFinD数据显示，今年9月全市场有业绩数据的8523只主动权益基金中，超八成产品在9月取得正收益。拉长时间线来看，超98%的产品在前三季度取得正收益，其中79只基金业绩翻倍；未能取得正收益的主动权益基金中，超七成产品的业绩控制在-5%以内，赚钱效应明显。

虽然业绩整体回暖，但热点快速轮动也带来“几家欢喜几家愁”的分化局面：今年前三季度科技主题基金，尤其是三季度重仓了半导体板块的基金业绩集体“起飞”，而坚守传统消费、地产等板块的产品仍在等待自己的“春天”。

新能源与创新药两极分化

9月主动权益基金业绩，基本呈现新能源主题基金与医药主题基金两极分化的格局。

数据来源：同花顺iFinD

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涨幅居前的20只产品中，几乎都含有“新能源”“低碳”等关键词，其重仓股主要集中在电池板块的热门个股上。

以三季度“冠军基”嘉实新能源新材料为例，该基金长期重仓宁德时代（300750.SZ）、璞泰来（603659.SH）、科达利（002850.SZ）等锂电池产业链个股，该产品的基金经理熊昱洲、姚志鹏在2025年中报提到：“新能源汽车、光伏等产业过去数年受产能供应超需求影响，相关产业的ROE出现了持续的调整。未来随着自身产业周期的调整和反内卷相关政策的推动，相关产业的ROE有望持续提升，带来新的盈利周期。”相应地，二人在二季度新进了华友钴业（603799.SH）、天赐材料（002709.SZ）两只个股，这两只个股在三季度分别上涨78.01%、110.65%。

此外，黄金、铜等大宗商品的连续涨价，让押注紫金矿业（601899.SH）、湖南黄金（002155.SZ）等资源股的前海开源金银珠宝混合A、华富永鑫灵活配置混合A在9月分别取得25.1%、24.51%的收益。

华富永鑫的基金经理李孝华在二季报中对金价走势给予乐观预期：“全球各国面临的国际政治经济环境不确定性在持续增加，以各国央行为代表的各类投资者对黄金的配置需求与日俱增，这是推动金价重心持续抬升的重要力量。鉴于此，尽管黄金开采相关个股股价短期表现受到市场情绪等多方面因素影响，但推动这些公司长期基本面持续回升的根本驱动因素未曾改变，黄金开采个股股价作为金价表现的放大器，我们对这类资产需要给予更多的信心与耐心。”

二季度大热的创新药板块三季度风光不再，多只重仓该板块的个股三季度业绩垫底，其中上半年夺得“季军”的长城医药产业精选9月收益率仅-8.29%，在主动权益基金中排名靠后。

中邮证券9月末发布的研报指出，近期创新药板块的持续调整，一方面是市场在消化前期涨幅，另一方面是因为近期BD（Business Development，商务拓展）催化剂较少，博弈情绪退坡。

诺安精选价值基金经理唐晨建议投资者不要急于“抄底”：“参考其他主线在调整阶段所经历的时间周期与回撤幅度等历史表现，待创新药板块的上涨逻辑进一步理顺、趋势明确形成后再做布局亦不迟。”

79只“翻倍基”买了啥？

整体来看，今年前三季度主动权益基金的赚钱效应十分明显：超98%的产品取得正收益，79只基金业绩翻倍，这些“翻倍基”中以押中三季度暴涨的半导体板块的基金占比最多。

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比如夺得“冠军基”的永赢科技智选，截至三季度末产品收益率高达194.49%。该基金自去年十月成立以来一直保持高仓位运作，且在科技这个大方向上灵活切换：去年四季度持仓主要分布在电子、计算机两大板块，今年一季度切换到云计算板块，二季度又迅速调整至半导体等板块。

值得一提的是前三季度业绩排名第四的恒越优势精选。虽然截至二季度末该产品十大重仓股主要集中在半导体板块，但是在9月该板块涨幅明显放缓时，恒越优势精选依旧取得了19.87%的涨幅，并且三季度单季收益率达100.06%，是三季度唯一一只“翻倍基”，表现好于同类产品，这也意味着其三季度大概率进行了“有效调仓”，不过具体调仓动作仍要等三季报才能揭晓。

管理该产品的吴海宁自2023年4月起成为该产品的双基金经理之一，2024年12月起开始独立管理该产品。同花顺iFinD数据显示，吴海宁任职2年多来的总回报为79.86%，超越基准回报达66.22%，两项表现均远高于前两任基金经理。在基金中报里，吴海宁表示看好AI算力及应用、半导体国产化、军工等方向，同时在算力为底仓的基础上，将优先选择供需紧张和技术革新的环节。

图片来源：同花顺iFinD

其余“翻倍基”中，前期积累了较多涨幅的医药主题基金数量较多，其中上半年“冠军基”汇添富香港优势精选混合（QDII）A以161.1%的涨幅位居第二；上半年大热的新消费、北交所两大主题的产品，在经历相关行业较大幅度的回调后，涨势明显回落，跻身“翻倍基”行列的产品仅有个位数。

谁与热点擦肩而过？

梳理9月单月和今年前三季度业绩排名倒数的产品名单，会发现部分基金经理的名字反复出现。

例如基金经理王明旭，同花顺iFinD数据显示，截至今年三季度末王明旭单独管理7只产品，与段涛共管1只产品，合计管理规模108.91亿元。但是其单独管理的产品中，剔除今年6月成立的广发价值稳进后，其余产品在9月和今年前三季度均未能取得正收益，且这些产品前三季度的收益率均低于-10%。

从重仓股来看，坚守传统消费板块是王明旭业绩表现不佳的主要原因。以前三季度业绩垫底的广发价值优势为例，该基金今年一季度的重仓股以地产、白酒、金融三大行业的个股为主；二季度清仓了地产个股，坚持持有美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）等传统消费个股，增加了对银行股的配置。同时，王明旭虽然尝试通过新进四方精创（300468.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）等信息技术行业的股票提振业绩，但因为错过热门板块而收效甚微。

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2024年曾夺得前三季度主动权益基金冠、亚军宝座的基金经理何奇，这次却频频登上“黑榜”。其在管的西部利得策略优选混合A、西部利得新动力混合A两只产品前三季度收益率分别为-5.99%、-2.14%。

从其在管规模最大的西部利得策略优选来看，何奇依然保持每个季度都对重仓股大“换血”的风格，且行业集中度较高。

今年一季度何奇以扩大内需为重要配置主线，重仓了蒙牛乳业（02319.HK）、海底捞（06862.HK）、泸州老窖（000568.SZ）、九毛九（09922.HK）等个股，同时重仓了多只航空板块的个股；到了二季度，何奇维持了对航空板块的配置，同时“抛弃”前述消费股，转而投向地产、传媒等行业，新进了滨江集团（002244.SZ）、保利发展（600048.SH）、金山办公（688111.SH）、姚记科技（002605.SZ）、浙数文化（600633.SH）等个股，可谓与热点“完美”擦肩而过。

数据来源：同花顺iFinD