近期，合肥科拜尔新材料股份有限公司（下称“科拜尔”）披露了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过1081.8129万股。公司此次欲募集20224.38万元分别用于年产5万吨高分子功能复合材料项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，虽然科拜尔每年都能赚到2000多万元的利润，但盈利质量不高，三年及一期公司经营性现金合计净流出13431.9万元。供应商方面，在超过9成收入来自华东地区的情况下，科拜尔却新增了多家异地的供应商，该情形也被北交所质疑合理性，而科拜尔与供应商南京平顺智能科技有限公司之间的交易疑点重重。

盈利质量差

科拜尔是专业从事改性塑料和色母料的研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品系列包括改性PP、改性ABS 和普通色母、功能色母等，产品可广泛应用于家用电器、日用消费品及汽车零部件等领域。

2020年-2022年和2023年1-9月（下称“报告期”），科拜尔分别实现营业收入1.78亿元、2.62亿元、3.07亿元、2.62亿元，净利润分别为2755.64万元、2655.49万元、2923.1万元、2818.38万元，营收持续增长，利润小幅波动。

值得一提的是，虽然科拜尔每年都能赚到2000多万元的利润，但盈利质量却不高。报告期内，科拜尔经营活动产生的现金流量净额分别为-2564.95万元、-9145.21万元、649.63万元、-2371.32万元，除了2022年之外，其余时间段内，经营性现金均净流出，三年及一期合计净流出了13431.9万元。同时，结合科拜尔同期经营活动产生的现金流量净额与净利润，可以计算出两者的比值分别为-0.93、-3.44、0.22、-0.84。

钛媒体APP注意到，科拜尔的业绩主要是依赖公司的前五大客户。报告期内，科拜尔向前五大客户产生的销售收入分别为13063.22万元、20931.57万元、24818.27万元、20610.68万元，分别占当期营业收入的73.48%、80%、80.93%、78.73%，客户集中度较高。

对此，科拜尔在申报稿中表示，未来若公司现有主要客户发展战略调整，或因经营不善、产业政策调整、市场竞争加剧等而发生重大不利变化，而公司未能及时开拓新客户、新领域，将可能会对公司的盈利能力产生不利影响。

供应商疑云

从区域上看，报告期内，科拜尔在华东地区产生的销售收入分别为16829.56万元、24216.43万元、27427.02万元、24386.75万元，分别占当期主营业务收入的95.15%、92.87%、89.67%、93.43%。

值得一提的是，9成收入在华东地区产生的情况下，科拜尔却新增了几家非华东地区的供应商，如河北台塑商贸有限公司、青岛海湾化学股份有限公司、甘肃龙昌石化集团有限公司。

对此，北交所要求科拜尔说明销售区域集中在安徽及华东区域的情况下，向甘肃龙昌石化集团有限公司等异地新增供应采购的商业合理性。

另外，在上述的供应商中，有一家供应商引起了钛媒体APP的格外关注，它就是南京平顺智能科技有限公司（下称“平顺智能”）。从上述表格可见，2020年-2021年，平顺智能一直都是科拜尔的第二大供应商，每年向公司提供1000多万元的采购额，但自2022年起，平顺智能就消失在了公司的前五大供应商的名单中，同时该公司更是于2023年1月注销。

钛媒体APP梳理显示，科拜尔与平顺智能之间的交易可谓疑点重重。首先，天眼查显示，平顺智能的经营范围为智能技术研发、机械设备及配件、仪器仪表、环保设备、电器、电缆电线等等，而科拜尔主要是向平顺智能采购PP（聚丙烯，是丙烯加聚反应而成的聚合物，常见的树脂种类），平顺智能向科拜尔销售的产品似乎与自身经营的业务不匹配。

其次平顺智能成立于2015年，注册资本为100万元，截至2021年末，公司的实缴资本仍为0元，并且公司自2015年到2020年末，都未有员工缴纳社保。不禁令人怀疑，平顺智能到底哪来的资金为科拜尔供货？

最后，自2015年-2020年，周志伟始终持有平顺智能100%的股权，2021年，平顺智能的股权发生了变更，周志伟不再是平顺智能的股东，平顺智能成为了李俊的全资公司，而科拜尔与平顺智能之间最后一次发生交易也是在2021年。科拜尔与平顺智能之间的交易是否皆因周志伟？

除此之外，在平顺智能的公开信息中，还存在一件诡异的事情。天眼查显示，2019年4月，平顺智能存在变更记录，周志伟退出了公司，李俊入驻了公司。

上文也描述了，2019年-2020年，平顺智能始终是周志伟的全资公司，至此2021年才成为李俊的全资公司。

面对如此情形，北交所也要求科拜尔说明与平顺智能合作的具体背景，采购内容及规模与该供应商的主营业务是否相匹配。并说明该供应商注销的具体背景，公司及关联主体与该供应商是否存在关联关系。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）