美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul S. Atkins 在巴黎圆桌会议上重磅阐述了其全球资本市场合作与监管现代化愿景，标志着 SEC 政策迎来历史性转向。

其核心举措包括：

重新评估实施 40 余年的外国公司特殊待遇规则，拟增设境外交易量或主要交易所上市等要求以确保公平竞争；

要求国际会计准则理事会（IASB）聚焦财务报告本质，警告若资金受可持续发展议题稀释将重审国际会计准则适用性；

坚决反对欧盟“双重重要性”监管模式，主张回归“财务重要性”原则以减轻企业负担。

同时，SEC推出“加密项目”，明确大多数代币非证券属性，确保创业者能在链上融资，支持一体化交易平台创新；

宣布拥抱人工智能（AI）金融变革，推动“自主代理金融”发展，要求建立适配 AI 交易与风控的监管框架。

SEC承诺以“最低有效监管”打造美国为加密资本与 AI 金融创新中心，并肯定欧盟 MiCA 框架的领先性，强调将通过跨国合作共同拓展“自由与繁荣的疆域”。

以下为经链得得编译演讲全文：

在经合组织首届全球金融市场圆桌会议上的主旨演讲

下午好，女士们、先生们。首先，我要感谢秘书长 Cormann 先生热情的介绍。也要感谢 Carmine 邀请我参加这次首次圆桌会议，并组织了这场及时的讨论，探讨我们如何携手合作，鼓励全球资本市场竞争，促进各自辖区的经济增长。我知道，今天在座的各位都致力于这些目标，这从你们出席今天的会议就可见一斑。能与诸位相聚，我感到非常荣幸，尤其是我们美国证券交易委员会（SEC）正回归保护投资者、维护公平有序高效的市场以及促进资本形成的核心使命。

在正式开始之前，请允许我作个说明：今日我所分享的观点仅代表个人立场，未必反映 SEC 的机构意见，也不代表其他委员的观点。对我个人而言，这次法国之行有着特殊的意义——就像一次归家之旅。上世纪80年代末，我曾作为纽约律师事务所的年轻律师在巴黎工作过四年。那段时光让我既领略了国际金融的复杂精妙，也深刻体会到跨文化合作的持久价值。此后的岁月里，我在美国证交会的多次任职经历更让我坚信：美国所推崇的自由企业精神与资本市场活力，完全能够在国际领域找到共鸣，成为共同追求的事业。正因怀着这样的信念，我格外期待今天这场关于激发各国经济增长与机遇的讨论。

为外国发行者提供的特殊待遇

美国与欧洲之间的合作议题多年来一直令我深感兴趣。我清晰地记得 1992 年“大爆炸”前夕的情景，那次事件促成了欧洲单一市场的建立，并带来了诸多新的发展机遇。对于当时身处欧洲的我们而言，目睹欧洲内部市场在商业与竞争力量的推动下逐步形成，是一件令人振奋的事情。这些议题如今再次受到关注，因为欧洲正在探讨诸如储蓄与投资联盟等新举措的方向。与此同时，即便是在一个更加一体化的欧洲大陆，与欧洲以外的国家开展合作依然至关重要。像美国这样的强大主权国家，必须继续以促进双方繁荣的方式，与全球各方进行建设性合作。

在 SEC，这些优先事项体现在我们为吸引外国公司进入美国资本市场所做的努力，以及为美国投资者提供投资这些公司机会的政策安排。同时，我们致力于确保美国公司与外国公司在公平竞争的环境下运营，并保障投资者的合法权益。美国资本市场的规模和深度长期以来对非美国公司具有显著吸引力。它们能够从中获得诸多潜在优势，包括更高的估值水平、更强的流动性、更便捷的融资渠道，以及在国际金融市场中更高的知名度和信誉度。

自 SEC 成立以来，我们的监管规则一直为进入美国资本市场的外国公司提供一定的特殊待遇。这些特殊安排考虑到了美国公司与外国公司在业务模式、市场惯例、会计准则以及公司治理要求等方面的差异。然而，SEC 也始终关注美国投资者是否能够获得关于外国发行人的充分信息，并了解这些信息是依据其注册地法律所提供的。

1983 年，SEC 确立了现行特殊待遇标准的基本框架，明确了哪些外国公司有资格享受此类待遇。此后，委员会根据全球市场的发展变化和投资者保护的需要，对这一标准进行了多次评估与更新。在我担任主席后，第一时间即推动委员会批准发布一份概念性公告，以广泛征求公众意见，探讨是否应更新现行标准，以更好地反映金融市场和公司法律结构的演变趋势。

该概念性文件旨在征求公众意见，探讨是否应对在美国上市的外国公司施加额外条件，例如设定最低境外交易额门槛，或要求其已在主要的境外交易所上市，从而使其有别于美国本土公司的监管待遇。

需要强调的是，SEC 欢迎有意进入美国资本市场的外国公司。此次概念性公告的发布并不意味着委员会有意限制此类公司在美国交易所上市。我们的目标是更好地理解过去二十年中在美国上市的外国公司数量变化对美国投资者和市场整体所产生的影响。值得注意的是，近年来外国公司的构成发生了显著变化，越来越多的公司选择在如开曼群岛等地注册，而这些注册地往往与其总部所在地、实际运营地以及适用的公司治理框架存在差异。在这一背景下，当初为所有外国公司提供无差别特殊待遇的政策是否仍然合理？是否应考虑对现行规则进行更新？对监管规则进行定期评估，以确保其仍能实现既定政策目标，是有效监管体系的重要组成部分。

尽管官方意见征集期已于上周一结束，SEC 仍将认真考虑在截止日期之后收到的反馈意见，并据此评估是否有必要提出规则修改建议。我期待着对公众意见进行深入分析，并据此推动相关政策的完善。

高质量的会计准则

在重新审视那些享受特殊待遇的外国发行方时，我们同样不应忽视任何有效监管制度所赖以建立的基础：即高质量的会计准则与财务重要性原则。

在会计准则方面，美国公司必须依据美国公认会计原则（GAAP）编制其财务报表。在我于 2007 年担任 SEC 委员期间，我曾投票支持一项规则变更，允许外国公司采用国际财务报告准则（IFRS），即由国际会计准则理事会（IASB）发布的一套全球性会计准则，而无需将其财务报表与美国公认会计原则进行勾稽核对。

当 SEC 取消财务报告中对勾稽核对的要求时，其指出：“国际会计准则委员会组织在独立制定标准方面的可持续性、治理机制以及持续运作能力，是取消勾稽核对要求的重要考量因素，因为这些因素直接关系到该组织能否继续制定高质量、全球公认的会计准则。”此外，SEC 特别强调了国际会计准则委员会基金会（即国际财务报告准则基金会的前身）能够为国际会计准则委员会提供“稳定的资金支持”。

2021 年，国际财务报告准则基金会宣布成立国际可持续发展准则理事会（ISSB），其理事们目前负责为 IASB 和 ISSB 筹集资金。此次基金会职权的扩展不应影响其长期以来的核心职责，即确保 IASB 获得持续和充足的资金支持。反过来，IASB 必须致力于推广专注于推动可靠财务报告的高质量会计准则，而不应使其成为实现政治或社会议程的工具。可靠的财务报告对于支持资本配置决策具有关键作用。我们普遍期望 IASB 能够获得充足的资金并稳定运作。我鼓励国际财务报告准则基金会优先实现“稳定资金”的目标，重点保障 IASB 及其对财务会计标准的关注，而非将资源投入到空洞或投机性的议题上。

如果国际会计准则理事会无法获得充足且稳定的资金支持，那么美国证券交易委员会在 2007 年取消外国公司财务报告一致性调整要求这一决定所依赖的若干前提条件可能将不再成立，届时我们可能需要对该决定进行重新评估。

财务重要性

当然，在高质量会计准则之外，以财务重要性为基础的监管同样是最大化资本高效流动的另一重要支柱。聚焦财务重要性，意味着披露要求、公司治理标准和其他监管措施，都应以服务投资者利益为核心——毕竟，正是投资者为企业提供了资金，驱动其产品、服务和就业机会的创造。相反，若以“双重重要性”为监管基础，则会将诸多非财务因素纳入考量。

欧盟近期通过的《企业可持续发展报告指令》（CSRD）与《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD），正是推行双重重要性监管模式的体现。这些法规也对在欧运营的美国公司带来了直接影响。

此类法律所体现出的强制性与合规负担，令我深感忧虑。相关成本很可能最终由美国投资者和消费者承担。尽管令我鼓舞的是，欧盟已承诺避免这些规则对跨大西洋贸易造成不当限制，并致力于推动其简化和优化，但我们仍应进一步推动监管理念回归“财务重要性”这一根本原则。事实上，如果欧洲希望借吸引企业和投资以提振资本市场，就更应致力于减轻发行人不必要的披露负担，而不是追求那些与企业经营成效和股东利益无关的政策目标。

“加密项目”

在我们呼吁各合作伙伴于其辖区内提升投资者信心、激发市场活力的同时，这些共同目标也要求我们在美国本土全力释放数字资产的潜力。

正如我今天早些时候提到的，1980 年代末，我曾在离本次会场仅四公里外的协和广场工作。那时我根本无法想象，自己有朝一日会以现在的身份重返巴黎，探讨那些曾一度被忽视甚至抵制的技术——而如今，它们正在深刻重塑全球金融格局。站在维克多·雨果大街附近，引用他的一段名言显得格外应景：“抵抗军队易，抵抗思潮难。” 女士们、先生们，今天我们不得不承认：加密的时代已经到来。

长期以来，SEC 滥用其调查、传讯和执法权力压制加密行业，这种做法不仅徒劳无功，更带来了巨大伤害——它迫使就业、创新与资本流向海外，让美国创业者承担沉重代价。他们不得不将本应用于发展的资源耗费在法律辩护上。这段历史，应当彻底翻篇。

现在的 SEC，已迎来全新的篇章。政策制定不再依赖临时性、零散的执法行动。我们将建立清晰、可预期的规则体系，让创新者能在美国这片土壤中茁壮成长。特朗普总统已明确要求我及政府各部门同仁，将美国打造为世界加密资本的中心。总统数字资产市场工作组也已制定了一份前瞻性蓝图，为我们指明了方向。

在国会推进全面立法的同时，该工作组已要求美国监管机构加速修订陈旧的规则，实现制度现代化。为此，我们正在机构内部推进“加密项目”——这是一项综合性倡议，旨在实现证券监管体系的现代化，推动市场全面迈向链上运作。

我们的重点非常明确：一是必须明确加密资产的证券属性。大多数加密代币不属于证券，我们将清晰划定界限；二是要确保创业者能在链上融资，摆脱无休止的法律不确定性；三是鼓励“超级应用”式交易平台的创新，拓宽市场参与者的选择空间，允许同一平台在统一的监管框架下提供交易、借贷与质押等服务。投资者、顾问和经纪交易商也应能自由选择多种托管方案。

此外，根据工作组最新建议，SEC将协同其他机构，推动建立一套整合性监管框架，使得同一平台可同时开展加密资产（无论是否属于证券）的交易、质押和借贷等服务。我始终认为，监管应遵循“最低有效剂量”原则，既充分保护投资者，又避免施加不必要的约束。我们绝不能以重复冗杂的规则束缚创业者——那只会有利于既有的行业巨头。通过鼓励平台与产品之间的充分竞争，我们将助力美国企业在全球市场上占据领先地位。

特朗普总统将美国称为“建造者之国”。在我的任内，SEC 将竭尽所能鼓励这些建造者，而非以繁文缛节阻碍其前进。我们的目标简洁而坚定：在美国的土地上开启一个金融创新的“黄金时代”。不论是股票代币化账本，还是全新的资产类别，我们都希望重大创新能够在美国的监管环境与市场体系中孕育成长，最终造福美国投资者。

与国际合作伙伴开展合作的机会

当然，我们这些优先事项唯有与同样致力于推动创新和监管透明的国际伙伴开展战略协作，才能充分释放其潜力。资本自由流向最具生产力的领域，是市场繁荣的基石。而公有区块链凭借其天然的全球属性，为我们提供了重塑支付与资本市场基础设施的宝贵机遇。通过紧密合作，美国与欧洲不仅能增强各自的经济实力，更将巩固我们的跨大西洋伙伴关系。

值得赞赏的是，欧洲在此方面已展现出前瞻性的领导力。正如《数字资产市场报告（Digital Asset Markets）》所指出，欧盟的《加密资产市场监管（Markets in Crypto-Assets, MiCA）》框架堪称数字资产全面监管的典范。部分欧洲政策制定者更进一步呼吁推出“MiCA 2.0”，以应对DeFi、NFT 及数字资产借贷等新兴议题。我对欧洲盟友在推进监管清晰化方面的远见表示钦佩，也认为美国应积极借鉴这些实践。

但我更要强调，我决心确保美国在构建支持金融创新的经济生态方面绝不落后。在迎头赶上的进程中，我期待与国际伙伴加强协作，共同培育更加创新、更有活力的市场。正如亚历克西・德・托克维尔所言，唯有携手努力，我们才能“拓展自由与繁荣的疆域”。

人工智能与金融：市场创新的新时代

美国的金融领导力，关键在于主动塑造未来，而非畏惧未来。正如区块链正在彻底改变资产交易与结算的方式，人工智能（AI）也正在开启一个“自主金融”的新纪元——在这一体系中，自主AI代理能够以人类无法企及的速度执行交易、配置资本并管理风险，同时将证券法合规要求嵌入其运行机制。

这其中蕴藏着巨大的潜力：市场将更高效、成本更低廉，曾经仅由华尔街巨头独享的投资策略将向更广泛的群体开放。人工智能与区块链的结合，将赋能个人投资者、增强市场竞争，并释放出新的经济增长活力。

政府的职责在于建立合理的监管框架，同时消除抑制创新的制度障碍。人工智能已经融入资本市场，且其作用将持续扩大。我们绝不能因过度担忧而反应失当。链上资本市场与自主金融时代正在到来，全球瞩目。我们面临的选择简单而深远：要么美国以信心与决心引领这场变革，要么将机会拱手让人。我选择领导力、自由与增长——为了我们的市场、我们的经济，也是为了下一代。我期待与有志于共同建设更加繁荣、自由社会的国际伙伴携手前行。

结语

最后，在各位的共同努力下，我们将能够共同塑造未来的监管框架，使其在切实保护投资者的同时，也为创新者与企业家留出充分成长与繁荣的空间。正如我之前所言，SEC 已步入一个全新的阶段——我们正将机构一贯秉持的原则，与当前涌现的新机遇紧密结合。我深信，在刚才所讨论的监管事务上开展国际合作，长远来看将惠及全球及美国各方。我期待以此为契机，与大家携手推进这一事业，以坚定的决心把握眼前的机遇。

感谢诸位拨冗参与、专注聆听。你们的耐心与包容，让我深感荣幸。衷心祝愿本次圆桌会议接下来的环节圆满成功，也祝愿大家收获丰硕。

谢谢大家，祝各位下午愉快。