关键要点：

• 现货买盘量减少，加之以太坊现货ETF资金流出，显示需求正在减弱。
• ETH价格技术面显示，未来可能下探至3500美元。

自8月14日以太坊（ETH）创下4950美元历史高点以来，日K线图显示其高点和低点逐步下移。

随着价格回落，4500美元已成为阻力位，并持续压制ETH超过10天。下面分析是什么因素让以太币受制于4500美元下方。

ETH/USD日线图。来源：Cointelegraph/TradingView

ETH买家正在退缩

由于买方缺席，以太坊突破4500美元阻力的能力受限。

其净买入量指标（衡量买卖交易量净差）显示，即使ETH价格处于盘整阶段，交易所现货净买入量仍为负值。

这表明价格回升动力不足，可能导致持续盘整甚至进一步回调。

由于缺乏真实需求，任何突破尝试都可能动力不足，难以推动ETH突破关键价位。因此，买方需要入场，才能延续长期上涨趋势。

比特币的后交易量增量。来源：Glassnode

据SoSoValue数据显示，以太坊现货ETF需求也在下降，上周这些投资产品每日均出现资金流出。

仅在周五，以太币ETF流出4.468亿美元，使上周总流出达到-7.876亿美元。因此，ETH必须吸引新的买家，才能突破当前区间，重新冲击5000美元。

现货以太坊ETF流量表。来源：SoSoValue

以太坊未平仓合约减少

由于杠杆需求下降，以太币期货未平仓合约（OI）自8月23日创下700亿美元历史高点后，已下滑18%至580亿美元（截至发稿时）。

未平仓合约衡量所有衍生品交易所（包括CME、币安、Bybit和OKX）上ETH期货合约的总数量。

ETH期货总未平仓合约，美元。来源：CoinGlass

虽然期货多头与空头数量始终匹配，但OI下降反映出杠杆和市场参与度减少，可能预示多头情绪减弱。

例如，7月28日至8月3日期间，OI下降18%，同期ETH价格下跌15%。

以太坊网络活动随价格下滑

据Cointelegraph报道，8月以太坊收入（即因销毁代币而归属于以太币持有者的网络手续费份额）下降约44%，即使价格创下历史新高。

据Token Terminal数据显示，8月收入总计超1410万美元，低于7月的2560万美元。尽管自4月以来ETH上涨240%，8月24日达到4957美元历史高点，但收入仍下降。

据Nansen数据显示，过去30天网络手续费也下降约10%，至4330万美元左右。

30天内主流区块链的表现。来源：Nansen

以太坊收入大幅下降，主要受2024年3月Dencun升级影响，该升级降低了以太坊作为基础层的二层扩容网络的交易手续费。

这不仅降低了手续费收入，还影响了ETH的通缩机制，可能削弱以太币价格的上涨动力。

ETH价格技术面指向3550美元

自8月中旬以来，ETH价格在日线图上形成了下降三角形形态，特征为水平支撑线和下行阻力线组合。

强劲上行后出现的下降三角形通常被视为看跌反转信号。通常情况下，该形态在价格跌破水平支撑后，跌幅与三角形最大高度相当。

若日K线跌破4200美元三角形支撑线，将确认下跌趋势延续，目标价为3550美元，较当前价格下跌18%。

ETH/USD日线图。来源：Cointelegraph/TradingView

不过，也有分析师认为反弹可能提前出现。投资者兼交易员Ted Pillows指出，ETH价格在4200美元上方“表现强劲”，并补充说，在反转前，可能会进一步回探3800-3900美元区间。

据Cointelegraph报道，若4250美元支撑失守，3745美元将成为另一个值得关注的反弹区域。