持续飙涨的黄金迎来多重利好催化。

据高盛的最新调查报告，看多黄金价格走势的投资者与看空者的比例接近8比1。这是黄金首次在高盛调查中成为最受欢迎的多头交易。

此外，中国央行再度出手增持黄金。9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司（约2098吨），较7月末的7396万盎司增加6万盎司（约1.7吨），为连续第10个月增持黄金。

美联储降息预期也持续升温。据CME美联储观察工具，目前市场预期美联储9月降息的概率为100%，2025年全年或将降息75个基点（一周前为预期全年共降50个基点）。

受此影响，现货黄金价格持续走强，美东时间9月5日一度突破3600美元/盎司，创出历史新高。

中国央行出手

9月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，中国8月外汇储备为33221.54亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。

值得注意的是，中国央行连续第10个月增持黄金。当天更新的官方储备资产数据显示，截至8月末，黄金储备为7402万盎司（约2098吨），较7月末增加6万盎司（约1.7吨）。从去年11月至今，中国央行已累计购买了122万盎司黄金（约38吨）。

国家外汇管理局表示，8月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

近期，现货黄金价格持续飙涨，美东时间9月5日一度突破3600美元/盎司，日内最高报3600.18美元/盎司，刷新历史纪录，今年以来，现货黄金价格已累计上涨达36.65%。

据资管机构Crescat Capital合伙人兼宏观策略师塔维·科斯塔（Tavi Costa）汇编并发布数据，在金价创下新高之际，黄金在除美联储外央行的储备占比，自1996年以来首次超过美国国债。

科斯塔认为，这一转折点可能是“近代史上最重大的全球再平衡的开始”。这反映了各国央行在战略性调整储备资产结构：从美元债券转向黄金等实物资产。

另据世界黄金协会（WGC）的数据，自2020年三季度以来，全球央行已连续十四个季度净购入黄金。

中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，各国央行持续增持黄金，是为了逐步降低对美元资产的依赖，从而分散单一储备货币可能带来的潜在风险。“黄金正处于历史上的第三轮大牛市。”

高盛曾分析称，如果美联储公信力受损，投资者仅需将极小部分美债持仓转向黄金，金价就可能飙升至每盎司近5000美元的惊人水平。

目前随着金价上涨，各国央行的黄金积累速度有所放缓，但根据世界黄金协会最新报告，地缘政治风险仍将持续支撑官方部门的需求。

黄金成最受欢迎的多头交易

据高盛市场部门的最新调查报告，看多黄金价格走势的投资者与看空者的比例接近8比1。这是黄金首次在高盛调查中成为最受欢迎的多头交易，其热度是“史无前例的”，甚至超越发达市场股票。

报告分析称，无论是预期美联储即将开启降息周期的多头，还是担忧美联储独立性、寻求避险的空头，都将黄金视为理想配置。此外，来自各国央行和潜在私人投资者的需求，也共同将“做多黄金”的信念推至新高。

摩根士丹利在最新发布的研报中将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前，美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。

高盛分析师则重申了其对金价2026年中期将达到每盎司4000美元的预测。该行指出，支撑金价维持高位的因素包括各国央行的持续购金、黄金ETF的资金流入等。

美国银行方面预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。

美联储降息预期飙升

有分析指出，现货黄金价格持续走强的背后是美国关税政策不确定性加剧、美联储货币政策独立性的危机、美国经济走弱降息预期增强的共振推动。

美东时间9月5日，在美国8月非农就业数据意外疲软后，美联储降息预期大幅上升。

根据CME美联储观察工具，截至9月6日，市场预期9月降息的概率为100%（一周前为86.4%），其中，89%的概率降息25个基点，还有11%的概率一次大幅下降50个基点。市场预期2025年全年降息75个基点（一周前为预期全年共降50个基点）。

与此同时，美联储独立性正面临威胁。美国财政部长贝森特近日罕见地公开“敲打”美联储，呼吁其回归“适度的长期利率”等法定使命。

对此，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett发布报告指出，当前局面与上世纪70年代的“尼克松时代”高度相似，政治压力将迫使美联储转向，最终可能采取收益率曲线控制（YCC）这一极端工具。

Hartnett认为，随着美国经济数据显露疲态，如7月建筑支出同比下降2.8%，美联储已有足够理由降息，政治压力则会加速这一进程。他判断，美国债券收益率的趋势是走向4%，而非继续冲向6%。

Hartnett明确指出，黄金作为独立于主权信用的价值储存手段，是对冲此类货币贬值的最佳工具，建议“做多黄金，直到美国承诺实施YCC”。

中信证券认为，预计美联储走出更加前置的降息路径，黄金市场可能走出更稳定的牛市。超市场预期的降息可能让通胀风险更高于经济硬着陆的风险，使得黄金的上行节奏更加稳定。

来源：券商中国

责编：万健祎

校对：刘榕枝

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