上半年A500ETF整体规模缩水早已不是秘密，不过，随着中报的发布，一些有趣的细节才浮出水面。

《财中社》梳理中报数据后发现，尽管该类产品整体上净赎回了460亿份，机构投资者所持份额却增加了436亿份，这在一定程度上说明机构与个人投资者对其投资价值存在较大分歧。

然而，并非所有A500ETF都得到机构加持。以净赎回规模排在首位的国泰A500ETF（159338）为例，上半年其机构投资者所持份额减少了65.2亿份，占到其净赎回规模的6成以上。其中，中国人寿、平安人寿等险资机构是减持的主体。

同时，上半年国泰基金被证监会上海监管局出具“责令改正”的行政监管措施，时间是5月9日。至于上述监管措施是否触及险资等机构的风控条例则尚待查证。

中国人寿、平安人寿大幅减持

东方财富Choice终端显示，年初A500ETF整体份额规模为2639亿份，上半年末降至2179亿份，减少460亿份，缩水幅度17.44%。

从数据上看，国泰A500ETF（159338.SZ）在同类产品中净赎回规模排在首位。同期，其份额规模由295.16亿份降至190.16亿份，减少105亿份，占到A500ETF净赎回总规模的22.82%。

数据同时显示，机构投资者是国泰A500ETF的赎回主力。年初，机构投资者持有190.76亿份国泰A500ETF，上半年末降至125.55亿份，减少65.21亿份，占到其净赎回规模的62.10%。

事实上，就A500ETF这类产品整体而言，上半年机构投资者一直是净买入状态。

数据显示，年初投资者合计所持A500ETF份额规模为1497亿份，上半年末增至1933亿份，增量为436亿份。同期，机构投资者所持份额占比由56.70%升至88.72%，上升32.02个百分点。

综合2024年年报及2025年中报来看，中国人寿、平安人寿等险资机构是国泰A500ETF的赎回主力。

年初，中国人寿持有18.57亿份国泰A500ETF，上半年末其所持份额降至13.33亿份，减少了5.24亿份，降幅28.22%。

同期，平安人寿-自有资金所持份额由9.79亿份降至7.11亿份，减少2.68亿份，降幅27.37%；新华人寿所持份额由9亿份降至5.75亿份，减少3.25亿份，降幅36.11%。

工银安盛人寿保险公司更为决绝。年初其持有4.24亿份国泰A500ETF，为其第六大持有人，上半年末则掉出十大持有人榜单。中报显示，上半年末第十大持有人大家人寿－万能产品持有2.08亿份。也就是说，工银安盛人寿保险公司至少减持了2.16亿份国泰A500ETF。

监管“责令改正”

需要指出的是，中国人寿、平安人寿等险资机构并非怀疑A500ETF这类产品的投资价值。

东方财富Choice终端显示，上半年中国人寿建仓了易方达A500ETF（159361）、鹏华A500ETF（512020）、汇添富A500ETF（563880）、海富通A500ETF（563860）、广发A500ETF（563800）、招商A500ETF（560610）等多只新产品，期末分别持有18.96亿份、5.82亿份、6.56亿份、1.00亿份、23.62亿份、9804万份。

同期，中国人寿还增持了华夏A500ETF（512050）、富国A500ETF（563220）、南方A500ETF（159352）、银华A500ETF（159339）等多只老产品，分别增持了4.68亿份、5.85亿份、5.04亿份及1.53亿份。

上半年，平安人寿也建仓了嘉实A500ETF（159922）、鹏华A500ETF、华夏A500ETF等新产品，增持了摩根A500ETF（560330）、南方A500ETF等多只老产品。

那么，为何中国人寿、平安人寿等险资机构会减持国泰A500ETF？

东方财富Choice终端显示，上半年国泰A500ETF跟踪偏离度均值为0.0486%，正好是年前上市的23只A500ETF跟踪偏离度均值中位数。同期，国泰A500ETF日均换手率为12.04%，该23只产品的中位数为5.98%。因此，这两项指标似乎不应成为机构减持的理由。

不过，中报披露的一则重大事件则引起了投资者的关注。

其中报显示，因为国泰基金“个别机制不完善”，证监会上海监管局于5月9日对其出具了“责令改正”的行政监管措施。

至于“不完善”的“个别机制”到底是什么内容，以及该种行政监管措施对风控制度尤为严格的险资机构会产生何种影响，则尚待进一步查证及观察。

中报显示，国泰基金“已完成整改”。