今天市场整体回调，机构指出，当前市场已经初步形成了散户与外资的净流入趋势，短期不容易反转，适用增量市的假设，对于市场过热指标、板块拥挤度、交易博弈的分析，都可适当弱化其重要性，核心方向的持续性后续将更多取决于市场的增量资金流。策略上的应对思路是卖点后置、承受合理的亏钱效应，在核心板块和个股出现持续2-3天以上的亏钱效应之前，都适合以持有为主、规避踏空风险。

此外，市场长期向好的逻辑暂未出现松动，未来一周资金面风险总体可控，流入端目前已新增公募净申购的支撑，流出端需要考虑机构觉悟的外生性因素，不排除在低换手情况下、周中直接向上突破3900的可能性。

配置策略上，兼顾主线方向持有（稳住β）、和低位环节补涨的挖掘（提升组合α），尤其对于前期踏空海外算力、有做净值诉求的相对收益机构来说，低位环节出现边际催化、其参与意愿会更积极，表观上将体现为补涨环节的弹性可能阶段性强于主线。综合来看两条线索：

1）主线方向抱团：海外算力内部的CPO、PCB，国产算力内部的算力芯片产业链。

2）低位补涨方向挖掘：①成长方向：国产算力内部的算力租赁/IDC、存储、模拟IC等，消费电子内部的HW消电/Mate80。②价值方向：消费内部的零售商超、休闲食品，资源周期品内部的化工。

关于化工，本轮修复了多少？

从过去的PB-ROE轨迹图看，下行周期，化工的PB应该会领先于ROE回暖，但是本轮周期我们看到化工行业ROE回暖的速度快于PB回暖的速度，25H1化工板块的年化ROE回暖到了7.6%，PB只是稍微修复到了1.84，滞涨。更为异常的是，权重股化工ETF的的年化ROE回暖到了9%，PB却继续下降到了1.65，这是此前没有发生过的。这也给这轮市场增配化工ETF提供了足够了安全垫。

经过过去2个月的修复，目前化工ETF的PB已经修复到了1.99，相比H1实现了20%的涨幅。但是相比2015年底的2.7PB和2019年底的2.39PB依然还有显著的空间。虽然在定量上不能刻舟求剑，但是在定性上，我们可以判断本轮化工的反转尚未结束，在配置之上需要开始寻求未来可能存在显著超额的板块和个股。

截至2025年9月3日 14:10，中证细分化工产业主题指数(000813)成分股方面涨跌互现，金发科技(600143)领涨4.31%，联泓新科(003022)上涨1.90%，中核钛白(002145)上涨1.58%；宏达股份(600331)领跌。化工ETF(159870)最新报价0.67元，盘中净申购3000万份，冲刺连续17天资金净流入。

规模最大的化工ETF(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。

化工ETF(159870)，场外联接A：014942；联接C：014943；联接I：022792)。

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