01

先用ETF分析下昨天的行情。

科技一枝独秀，收益超过4%的都和AI、半导体有关。

宽基指数中，中证500ETF、沪深300ETF，都涨了2%左右，中证1000ETF涨了1.47%。

市场严重的“一九分化”，这就给了我们一个机会，看看哪些基金经理逢高减仓AI、半导体了。

（1）武阳

说过很多遍了，大概在8月13日、14日减的仓。

昨天，“易方达远见成长”十大重仓股平均涨了12%，但净值只涨了3.61%。武阳可能只是大幅减仓，远未达到清仓的级别。

（2）吴清宇

可能很多人对他不熟悉，但也在这轮AI行情中吃到了大肉，管理的“信澳景气优选”过去1年涨了120.31%，2025年涨了53.14%。

他减仓时间比武阳还要再早一些，8月11日净值涨幅还能跟上十大重仓股，8月12日、13日就跟不上了。

昨天，十大重仓股平均涨了11%，但基金净值只涨了3.43%。

（3）赵强

也是一位名气不大，但在这轮AI行情中吃到大肉的基金经理，管理的“新华趋势领航”过去1年涨了140.45%，2025年涨了66.05%。

而且拿的都还是一些名气不大的股票，8月18日，基金净值能跟上重仓股涨幅，之后落后，应该减仓了。

昨天，十大重仓股平均涨了9%，净值只涨了4.59%。

当然，也有人坚守。

放几只关注度可能比较高的基金，

莫海波、金梓才、张仲维等，昨天收益都超过6%，大部分仓位都还在AI、半导体上。

还有在这波行情中持续抓住机会的两位基金经理，

冯炉丹，她管的“中欧数字经济”过去1年涨了237.52%，今年以来涨了118.38%。

任桀，他管的“永赢科技智选”今年以来涨了168.82%。

他们的基金昨天涨幅也都在7%以上，大部分仓位也还在AI上。不过任桀不排除小幅止盈的可能，昨天预估上涨12.11%，实际只涨了9.17%，误差将近3个点。

最后贴下总的数据表，

最后一列估算误差为正，且数值越大者，越可能已经高位减仓AI或半导体。

最后一列估算误差为负，且数值越小者，越可能是在三季度追涨了AI和半导体。

7月以来，人工智能指数涨了52%，半导体指数涨了35%。如果7月以来基金收益小于25%，还不排除近期才追涨的可能~

02

行情方面，

一鲸落万物生，抱团到极致的AI、半导体，今天全面回调，其他被抽血的板块就顺势起来了。

宁德时代大涨10.37%，带动新能源板块走高，白酒、医药、保险也有不错表现，带动大盘上涨。沪深300、中证500，收盘价和盘中最高价均创这轮上涨以来的新高，上证指数虽然没新高，但也在3850附近稳住。

今天成交2.83万亿，也在3万亿附近。整的来说，牛市的氛围还在。

周三下跌的时候我们说过，当天的尾盘跳水和2014年12月9日比较像。

看之后的行情，大盘横盘震荡几天后就继续向上，当下震荡震荡也正常，但要做好心理准备：接下来的波动可能会加大。

板块上，

昨晚的大消息，中央汇金通过单一资产管理计划加仓酒ETF和化工ETF。

可能是受这个利好消息影响，酒ETF开盘后快速走高，收盘涨2.63%，基本收复了前两天的失地。

也有不少券商发了看好白酒的研报。

概括起来，白酒的调整一般需要经历4个阶段：

1、经销商盈利下滑至亏损；

2、经销商回款下滑，酒厂预收款环比下滑；

3、酒厂收入下滑、 经销商去库；

4、真实需求好转， 经销商打款意愿回升、 酒厂收入增速回正。

上一轮的经验是，走到“阶段3”后，白酒有绝对收益，走到“阶段4”后，白酒有相对收益，跑赢大盘。

现在白酒处于“阶段2”，所以跑输大盘。但券商提醒，不排除抢跑的可能，也就是现在就止跌，等走到“阶段3”后反而开始跑赢大盘。

咋说呢，希望如此。

但看个股表现，是基本面比较差的酒鬼酒、舍得酒业涨幅大，你可以把它理解为炒作资金。

茅台、五粮液、泸州老窖中，也是股息率比较高的泸州老窖、五粮液涨幅大，茅台8月以来只涨了4.1%，垫底。

虽然有不少资金抄底白酒，但可能就是冲着股息率来的，看好白酒基本面复苏的抢跑资金可能还不是很多。

化工今天大涨的也不错。

但看分时图，9点47分后才开始往上冲，不清楚汇金的加仓对今天上涨有多大贡献。

当然，这个位置化工也值得配。

第一，是反内卷题材。

第二，看黑线，化工指数还处于之前几轮熊市底部的位置。

第三，绿线是化工相对沪深300的超额收益，过去几年化工持续跑输沪深300，幅度已经和上一轮极值相当。

总的来说，这个位置，化工跑赢沪深300的概率要比跑输的概率大，对于对于踏空或轻仓的小伙伴来说，可能是一个比较好的备选方案。

当然，也不是万无一失。化工在沪深300中的权重仅1.87%，相对较小，一切都有可能发生。

银行就比较惨，早上冲高后持续跳水，收盘跌0.78%，收盘价创这轮调整新低。

煤炭、红利，今天也是跌的，牛市中，大家对价值板块真的是不愿意多看一眼了。

这时候就要贴这张图了，

蓝线是“大盘成长跑赢大盘价值的程度”，2024年8月跑输幅度和2018年底相当后，市场风格就逆转了，表现为成长跑赢价值。