8月25日（周一）午盘，黄金ETF基金（159937）上涨0.61%，，盘中换手率0.96%，成交金额2.72亿元。今年以来黄金ETF基金涨幅25.17%，

今日（8月25日）亚市午盘，现货黄金目前交投于3364美元附近，最新报价3364.31美元/盎司，下跌0.21%，最高上探3372.10美元/盎司，最低触及3359.49美元/盎司。COMEX黄金最新报3408.7美元/盎司，跌幅0.29%。

当地时间8月22日，杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表讲话称“政策调整的时机已经到来”，市场对9月降息的预期升至85%以上，美元指数快速下挫0.8%，现货黄金应声反弹约1%，突破3350美元/盎司关口。

鲍威尔强调货币政策没有预设路径，未来决策将完全基于数据。因此，未来一段时间的关键经济数据尤为重要，它们将直接影响美联储的最终决策。

鲍威尔讲话要点：

1. 在政策维持紧缩的背景下，经济前景及风险变化或需调整政策立场。

2. 2025年上半年美国GDP增速从去年同期增长2.5%放缓至1.2%，经济正面临关税重塑全球贸易、移民政策放缓劳动力增长的结构性挑战。

3. 劳动力市场表面上处于平衡状态，实际是供给和需求同步显著降温。这种异常情况意味着就业的下行风险正在增加，而一旦风险爆发，可能迅速表现为裁员激增和失业率上升。

4. 关税已明确推高部分商品价格，预计未来数月影响将持续累积，但美联储基准判断为一次性冲击，也需警惕两大风险。

5. 尽管通胀已高于目标超过四年，但长期预期依然锚定在2%，不会允许一次性物价水平上升演变为持续性通胀问题。

6. 当前政策利率已较去年更接近“中性”，且处于限制性区域。短期内，通胀风险偏上行，就业风险偏下行，“双重使命”要求必须平衡考量，谨慎推进。

7. 货币政策没有预设路径，美联储将完全基于对数据的评估及其对经济展望和风险平衡的影响来做出决策，并永远不会偏离这一方针。

8. 新的政策框架删除了两项表述：一是美联储寻求通胀在一段时间内达到平均2%的目标；二是以“偏离充分就业水平”作为决策依据。

总的来说，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，清晰地暗示了美联储为应对经济风险、特别是劳动力市场可能快速恶化的风险，准备开始降息。他试图引导市场预期向“近期可能降息，但步伐谨慎”靠拢。

短期看，政策预期与避险情绪共振是核心驱动：鲍威尔“鸽派”表态+美国经济数据走弱，大幅提升9月降息概率，美元指数承压，黄金短期反弹动能充足；叠加未来中东局势不确定性仍在，避险买盘或进一步推升金价。

中期需关注通胀粘性与就业韧性：经济数据持续好转情况下不排除美联储超预期降息，从而提升黄金波动。在全球去美元化背景下，央行持续购金、实物需求旺季（如印度婚嫁季、中国国庆备货）将为金价提供中长期支撑。

黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。

产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）

黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）

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