题材虽好，切勿贪杯。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

2025年6月24日，国务院新闻办公室新闻发布会表示，2025年9月3日上午，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，其中参阅的所有装备均为国产现役主战装备。

如今，距离2025年9月3日“中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年”阅兵式仅剩不到一个月，这一重大事件正持续催化军工板块的市场热度。

警惕事件驱动下的短期狂欢

历史数据表明，阅兵事件对军工股具有显著的短期拉动效应。

十八大（2012年）以来，我国共有四次盛大阅兵，分别是抗战胜利70周年阅兵（2015年9月3日）、建军90周年朱日和阅兵（2017年7月30日）、海上阅兵（2018年4月12日）、国庆70周年阅兵（2019年10月1日）。

通过对以上的四次阅兵行情分析我们可以发现，阅兵前1~2个月左右，军工板块通常会走出“独立超额行情”。

比如2015年抗战胜利70周年阅兵（9月3日）前，中证军工指数在7~8月的最大涨幅达到47%，2019年国庆70周年阅兵（10月1日）前，中证军工指数在8~9月的最大涨幅有16%。

（来源：Wind数据、央视新闻、民生证券研究院）

此外，2000年以来，五次五中全会召开前的20个交易日（9至10月份），军工的胜率和涨幅中位数均排第一。

（来源：Wind数据，兴业证券与金融研究院）

总体而言，2015—2019年五年间的四次阅兵会通过短期情绪提振和预期发酵对军工行情形成催化，推动板块出现脉冲式上涨。

再让我们具体来看看军工指数的目前估值位置。

Choice数据显示，2015年上半年，军工板块在全市场牛市、阅兵预期等催化下，估值达到历史峰值，而后随着股灾的开启开始快速下杀，因此不太具备太大的参考意义。

从2017年开始，军工指数的中枢不断下移，估值开始回归理性。

在2017至2019年，2015年军改启动，“行业成长预期”与“企业实际盈利”出现错配，企业业绩无法支撑估值，中枢不断下移，估值回归理性。

（来源：Choice数据）

就以上信息看来，虽然军演能够短暂对军工估值形成趋势性的抬升，但由于缺乏持续的业绩支撑与长期逻辑强化，该类事件并未改变军工板块估值的整体下行趋势。

“9·3阅兵”已进入兑现倒计时

7月15日风云君曾就军工相关投资标的做出相关分析，感兴趣的老铁可以扫描以下二维码进行阅览。

（来源：市值风云APP）

在上个月的相关报告中列出市面上军工ETF一览中通过数据对比我们可以发现，在7月15日至8月15日，A股延续强势表现，上证指数持续走强，上涨5%逼近五年新高的大背景下，受到多方面事件的催化，军工ETF也在持续走高。

（来源：Choice数据，市值风云APP制表）

（来源：市值风云APP）

在此，风云君需要提醒各位读者，当前上涨主要受“9·3抗战胜利80周年阅兵”预期催化，且军工板块对市场流动性及风险情绪极度敏感，但历史数据显示，阅兵事件兑现后板块往往回落。

同时，今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”承上启下之年，大部分军工行业订单因“十四五”收官于今年上半年提前释放，下半年需求可能边际减弱。

因此，在“盛宴”结束后，投资者需警惕事件兑现和估值回调的短期风险，避免追高。

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