本周将有一只新股发行，公司全称是上海益诺思生物技术股份有限公司，股票简称益诺思，主业是做CRO的，申请在科创版上市，保荐机构为海通证券，保荐代表人为刘赛辉、陈轶超。

目前CRO整个行业都不是很景气，药明康德也好、康龙化成也好、昭衍新药也好，上半年业绩都挺难看，利润同比下降还算好的，昭衍新药直接报出了上亿的亏损；这三位难兄难弟的股价，走得也是挺惨的，坑倒了一大批CXO的拥趸。

对于这个行业背景，益诺思倒也不回避，在招股书中明确提示：近年来制药企业对单位项目研发成本管控的重视和供给端产能规划与需求端增长放缓错配的影响，下游客户寻找合作伙伴的可选项增多，CRO企业之间的竞争更为激烈。

从数据来看，益诺思也不乐观，预计2024年1-9月实现扣非归母净利润约为11900万元至13000万元，同比下降21.93%至28.53%，且超出了此前预期的下跌幅度。对此公司方面给出的原因是：“受到市场环境、实验用猴价格带来的订单价格波动以及主要原材料实验用猴结转成本差异带来的影响。”

同时还提示，受订单价格下降的影响，公司预计2024年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2023年存在20%幅度以内的下滑。总体来看，益诺思今年的业绩表现，是没什么指望了。

但力场君觉得很值得思考的是，既然“CRO企业之间的竞争更为激烈”，既然“受订单价格下降的影响”，为什么还要批准益诺思在业绩下滑的背景下来上市？而且还要募集超10亿资金，用来扩张经营规模，这个合理性该如何理解？

当然，这关乎于资本市场功能定位，不是力场君能影响到的。咱们还是回到微观层面，益诺思这家公司个体的财务数据，其中有一个不小的疑点，很值得关注。

招股书披露，2023年益诺思的第二大客户为百利药业，销售金额高达6396.45万元。百利药业是上市公司百利天恒的全资子公司，则益诺思对百利药业的销售，就会对应着百利天恒合并口径下，对益诺思的采购。

但是根据百利天恒此前发布的2023年年报，当年第一大供应商对应的采购金额只有2649.5万元，相比于益诺思披露的同年对百利药业销售金额，还不到后者的一半；甚至百利天恒2023年的前两大供应商采购金额加起来，都没到六千万。

这也就意味着，益诺思披露的对百利药业的超六千万销售收入，并没有被百利药业确认为采购，两者之间相差高达一倍以上的偏离度、几千万的差异额，这是怎么回事儿呢？对于这样的差异幅度，上交所该不该关注一下？益诺思和保荐机构海通证券，该不该出来解释一下？

来源：金融界