近日，交通银行股份有限公司（以下简称交通银行，601328.SH / 3328.HK）成功在银行间债券市场发行2025年第二期总损失吸收能力非资本债券（简称TLAC债券），中信证券担任牵头主承销商及簿记管理人。

本期债券发行规模300亿元，期限3+1年期，创新采用“固息+浮息”双品种发行结构。其中，固息品种发行规模250亿元，票面利率1.78%；浮息品种发行规模50亿元，首期票面利率1.82%，挂钩基准利率为7天期存款类机构间质押式加权回购利率（DR007）60日均值，固定利差24BP。

提供更多元的资产配置和风险管理工具

作为市场首单浮息TLAC债券，本次浮息品种基本发行规模30亿元，最终回拨至50亿元。本次发行得到银行、保险、基金、券商等多元化投资者参与，最终实现1.42倍超额认购，体现了市场对其投资价值与风险管理属性的认可。本次浮息品种付息频率为4次/年，重定价周期为3个月，较短的债券久期可降低利率风险，为投资者对冲利率上行风险提供了有效工具。此外，浮息债估值更稳定的特性可较好地满足投资者稳定净值波动与稳定赚取票息的需求。

满足商业银行主动资产负债管理需求

2025年以前，金融类浮息债发行主体以政策性银行为主，发行规模占比接近80%。交通银行作为全球系统重要性银行，本次发行浮息TLAC债，不仅有助于进一步满足监管TLAC达标要求，而且可通过票息重定价机制实现“成本跟随市场”，在基准下行周期可降低发行人融资成本。本次浮息债基准利率为DR007，与债市利率走势相关性较高，可及时反映出债券市场融资成本的变化。未来，在浮息债成为主流供给品种后，可有效降低金融机构投资端的利率风险和久期压力，成为商业银行更加适配的资产负债管理工具。

助力深化利率市场化改革

随着利率市场化改革的不断深化，以7天期逆回购操作利率为主的短期政策利率框架日益成熟。本次发行以DR007为定价基准，不仅提高了付息频率，还将发行期限拉长至3+1年。在巩固DR作为金融市场定价关键性参考指标的同时，通过产品价格变动传递市场对资金面的中长期预期信息，强化了货币政策向债券市场传导效率，通过金融产品创新推动了利率市场化改革，助力健全市场化利率调控机制。

未来，中信证券将继续在监管指导下，携手市场各方，不断提升估值定价能力和做市交易支持，并积极推动相关衍生品市场发展，通过持续的产品创新和服务升级，为债券市场的高质量发展贡献专业力量。

(中信证券)