文|天峰

来源|财富独角兽

近期A股市场整体呈现出震荡走高的积极态势，主要股指均实现了不同程度的上涨。本轮行情的显著特征是前期受压制的蓝筹权重股正悄然启动估值修复行情，以沪深300为代表的核心资产指数亦创出年内高点。

反观民生加银基金经理孙伟所管理的基金，业绩表现却不尽人意。民生加银基金孙伟旗下基金业绩表现分化，其早期管理的部分基金曾取得优异成绩，但近年来旗下多只基金净值回撤较大，处于亏损状态。以民生加银成长优选股票为例，截至2025年7月11日，单位净值为0.7306，成立以来收益率为-26.94%。

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孙伟旗下基金业绩亏损26%

金牛奖常客为何盎然失色？

是否 基金规模下降了25.59亿元？

投资犹如一场马拉松，在这场旷日持久的比赛中，看的不是谁跑的最快，而是看到底谁跑的最稳。A股市场，从来不乏短期业绩极佳的基金经理，但能够保持业绩长期稳健的却少之又少。在不太稳定的成长股领域，能够长期保持优秀业绩的基金经理更是如宝藏一般稀有。

作为衡量一位基金经理业绩好不好、能力强不强的重要奖项，金牛奖可以说是我国公募基金界最强奖项的存在。孙伟用一只基金连续6年斩获金牛奖，即便是纵观整个公募界，能够达此成就的仅有3位。然而，笔者回顾基金经理孙伟的过往发现，近期孙伟旗下基金业绩并不理想。

据天天基金网显示，孙伟曾任国信证券经济研究所分析师，2012年2月加入民生加银基金管理有限公司,曾任计算机、传媒、电子行业研究员,基金经理助理、总监助理,现任投资部副总监、基金经理、权益资产条线投资决策委员会成员。自2014年7月至今担任民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前累计任职时间11年又8天，管理基金规模56.63亿元，在管基金最佳任期回报348.06%。

（数据来源于天天基金网截至7月11日）

笔者发现，民生加银成长优选股票A基金业绩并不理想，该基金成立于2020年11月27日，目前基金规模24.28亿元。截至7月11日基金单位净值0.7306，自基金成立以来收益率-26.94%，今年以来收益率为5.26%，近3月来收益率为7.47%，近6个月收益率为9.68%，近1年收益率为21.46%，近2年收益率为-1.04%，近3年收益率为-9.56%。笔者发现，民生加银成长优选股票A基金一直由孙伟单独管理，任职4年又228天，任职回报-26.94%。

（数据来源于天天基金网截至7月11日）

基金业绩下降，基民自然怨声载道。有基民表示，这基金真的很差，今天大盘涨了它也跌，我在15万老是赔百分之三十多还是最好的时候，无奈啊！有基民跟帖表示，这基金确实有点拉胯，走势完全不跟大盘，持有体验太差了。甚至有基民表示，持有多年，一直亏损着，这样的业绩还要收管理费？这脸皮有多厚。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入160.00万股的中国中免，2021年2季度持有150.00万股，2021年3季度持有138.00万股，到了2021年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2021年12月30日股票价格下跌了22%。

2022年1季度第二次买入80.00万股，到了2022年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月4日-2022年6月30日股票价格下跌了17.5%。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入过600.00万股的宝信软件，2021年2季度持有880.00万股，2021年3季度持有680.00万股，2021年4季度持有650.00万股。2022年1季度持有600.00万股，2022年2季度持有500.00万股，2022年3季度持有650.00万股，2022年4季度持有600.00万股。

2023年1季度持有560.00万股，2023年2季度持有500.00万股，2023年3季度持有500.00万股，2023年4季度持有422.87万股。2024年1季度持有300.00万股，到了2024年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2024年6月30日股票价格上涨了23%。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入15.00万股的贵州茅台，2021年2季度持有18.00万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2021年9月30日股票价格下跌了8%。

2021年4季度该基金第二次买入8.00万股，2022年1季度持有15.00万股，2022年2季度持有15.00万股，2022年3季度持有13.80万股，2022年4季度持有12.00万股。2023年1季度持有13.80万股，2023年2季度持有10.00万股，2023年3季度持有12.00万股，2023年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2023年12月30日股票价格下跌了0.8%。

笔者还发现，该基金数次持有过金山办公，在2021年2季度第一次买入60.00万股的金山办公，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了12%。

2021年4季度第二次买入38.00万股，2022年1季度持有72.01万股，到了2022年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月8日-2022年6月30日股票价格下跌了30%。2022年4季度第三次买入50.00万股，2023年1季度持有50.00万股，2023年2季度持有50.00万股，2023年3季度持有55.00万股，2023年4季度持有53.80万股。

2024年1季度持有60.00万股，2024年2季度持有50.00万股，2024年3季度持有50.00万股，2024年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2024年12月30日股票价格上涨了43%。

笔者发现，该基金在2021年4季度买入100.00万股的紫光国微，2022年1季度持有100.00万股，2022年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年6月30日股票价格下跌了8%。

2022年3季度第二次买入88.01万股，到了2022年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年7月1日-2022年12月30日股票价格下跌了3%。

（数据来源于天天基金网截至7月11日）

基金业绩下降，基金规模也出现大降。民生加银成长优选股票A基金成立之初募集了48.87亿元，2021年1、2季度基金规模出现暴涨，相继增加到78.32亿元、76.68亿元。但从2021年3季度后出现下降，2021年4季度降到56.24亿元。2022年的4个季度基金规模没有出现增长，到了2022年4季度基金规模已经降至33.68亿元。截至2025年3月31日，民生加银成长优选股票A,期末净资产24.28亿元，比上期增加0.11%，相较于基金成立之初下降了25.59亿元。

02

4年又298天仍亏20%

笃信 孙伟旗下基金换手率高达539.92%

（数据来源于天天基金网截至7月11日）

除了上文基金业绩亏损外，笔者还发现，民生加银新兴产业混合A基金业绩也不理想，该基金成立于2020年9月18日，目前规模5.66亿元。截至7月11日基金单位净值0.7972，自基金成立以来收益率-20.28%，今年以来收益率为6.25%，近3月来收益率为6.67%，近6个月收益率为11.75%，近1年收益率为21.39%，近2年收益率为-4.89%，近3年收益率为-9.65%。笔者发现，民生加银新兴产业混合A基金一直由孙伟单独管理，任职4年又298天，任职回报-20.28%。

（数据来源于天天基金网截至7月11日）

基金业绩下降，一般也与基金换手率有关，该基金在基金成立之初换手率最低，之后的7个季度，其换手率都在100%以上，2023年2季度换手率高达539.92%，2024年4季度换手率也高达385.48%。高换手率意味着频繁交易，这会导致投资组合的波动性增加。频繁买卖股票使得基金的持仓结构不断变化，难以形成稳定的投资组合。

当市场出现波动时，高换手率的基金更容易受到影响，净值波动幅度可能会加大。高换手率会增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手续费、印花税等费用，频繁交易使得这些成本不断累积，降低了基金的收益。据统计，高换手率的基金交易成本可能会比低换手率的基金高出数倍甚至更多。最后，高换手率还可能导致投资目标不清晰。频繁交易使得基金的投资策略难以保持稳定，投资者难以判断基金的投资方向和重点。这也会引起投资者对于基金团队能力的不信任，影响基金的市场声誉和投资者的信心。

笔者发现，该基金在2021年2季度买入10.00万股的舜宇光学科技，2021年3季度持有25.00万股，2021年4季度持有30.00万股。2022年1季度持有38.00万股，到了2022年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年6月30日股票价格下跌了27%。

笔者发现，该基金在2021年2季度买入8.00万股的通策医疗，2021年3季度持有13.50万股，到了2021年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年12月31日股票价格下跌了20%。

笔者发现，该基金在2020年4季度买入1,600.00万股的分众传媒，2021年1季度持有1,000.00万股，到了2021年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月9日-2021年6月30日股票价格上涨了16%。

笔者还发现，该基金在2021年4季度买入200.00万股的四维图新，2022年1季度持有350.00万股，2022年2季度持有368.00万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年9月30日股票价格上涨了5%。

笔者还发现，该基金也持有与上文基金雷同的持股，其中就有金山办公，在2020年4季度买入38.00万股的金山办公，2021年1季度持有20.00万股，2021年2季度持有15.00万股，到了2021年3季度已经没有了此前持股的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月8日-2021年9月30日股票价格下跌了14%。

2021年4季度第二次买入10.00万股，到了2022年1季度也没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年3月31日股票价格下跌了34%。

2022年4季度第三次买入12.80万股，到了2023年1季度持有13.80万股，2023年2季度持有15.80万股，2023年3季度持有18.00万股，2023年4季度持有20.00万股。2024年1季度持有16.80万股，2024年2季度持有13.80万股，2024年3季度持有12.00万股，到了2024年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2024年12月30日股票价格上涨了43%。这与上文的持有节奏几乎一致。

2021年2季度第二次买入20.00万股，2021年3季度持有21.01万股，2021年4季度持有22.00万股。2022年1季度持有25.00万股，2022年2季度持有20.00万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了57%。

持股同质化有可能放大市场波动，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。笔者发现，如果买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，这最终也只是是千人一面。　

持股同质化也会导致基金净值集体缩水，如果随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

（数据来源于天天基金网截至7月11日）

基金业绩下降，基金规模也出现下降。民生加银新兴产业混合A基金成立之初募集了25.20亿元，到了2020年4季度末基金规模涨至26.27亿元。但2021年1季度被大额赎回了11.26亿份，2021年2季度被赎回了2.22亿份，2021年3季度被赎回了3.37亿份，之后也一直由基金份额被赎回。截至2025年3月31日，民生加银新兴产业混合A,期末净资产5.66亿元，比上期增加2.12%。