□ 郭施亮 财经评论员

A股年内首次站上3500点，并且形成了量价齐升的运行局面，为下半年的股市行情开了一个好头。A股站上3500点，是不是意味着牛市已经全面启动？我们不妨从几方面来分析。

事实上，从2021年以来，A股已经有多次站上3500点的纪录，但从最近4年的市场表现来看，股市站在3500点以上的停留时间都比较短暂。与之相比，股市在3500点以下的停留时间更长。

以2021年为例，股市有一半左右的时间触碰过3500点，并一度攀升至3731点的高位水平。到了2022年，股市仅有1个月左右的时间触碰过3500点，其余大部分时间均处于3500点下方运行。2023年，A股市场全年都在3500点下方运行，全年最高点位为3418点。

步入2024年，A股市场大部分时间都在3500点下方运行，仅有24年10月初和11月初，曾经触碰过3500点，但最终还是跌回了3500点下方的位置。从全年的交易走势分析，全年处于3500点上方运行的时间仅有两周左右。

从2025年以来，A股市场仅有今年7月份触碰到3500点，这一次可以停留多长时间，仍然存在较大的未知数。

翻开A股市场的历史走势，从2007年4月股市第一次触碰到3500点以来，市场停留在3500点上方的时间也是比较短暂。18年来，市场大部分的时间都处于3500点下方位置运行。其中，从2008年至2014年，股市未有触碰过3500点的纪录。从2016年至2020年，股市触碰到3500点上方的时间也只有150天左右，可见3500点属于股市多空双方激烈争夺的位置。

由此可见，股市站上3500点，并不能够说明股市已经全面启动牛市。根据过去多年的市场数据，从严格意义上分析，只要股市无法有效站稳3500点，并且无法突破2021年的3731高点，市场都不能够称为牛市行情。在股市完成上述两个目标之前，只能够称为24年9月下旬中级反弹行情的延伸。

截至目前，沪深北市场的总市值已经达到100万亿元人民币的规模，当前的3500点已经不是多年前的3500点。假如股市重返5000点以上，那么股市的总市值规模将会达到150万亿元人民币以上，相当于20万亿以上的美元市值规模。因此，在货币财政政策环境以及市场资金面环境还没有达到极度宽松的状态时，股市更倾向于结构化的行情，全面牛市上涨行情出现的概率并不高。

这一轮股市上涨行情，主要受益于银行股的推动。截至目前，已有工建农三家国有大行的市值突破2万亿元人民币大关，工行总市值一度接近3万亿元人民币。在银行股大幅拉升的影响下，带动了市场指数的持续走强，但与同期市场指数的表现相比，不少股票的表现处于滞后大盘的走势，市场指数表现有所失真。

按照以往大牛市的运行规律，以券商为代表的金融股率先启动，并带动市场行情的冲关。紧随其后，包括地产、有色、煤炭等板块轮番上涨。最后，才到钢铁、石油、公用事业等股票的补涨。简而言之，券商等金融板块属于牛市初期的领涨代表。紧接着，是周期股的轮番上涨。接下来，低价股全面上涨以及滞涨股的补涨。最后，由钢铁、石油等权重股进行收尾。

这一轮股市上涨行情，银行板块已经有了亮眼的表现，接下来包括券商、周期股等，它们会否有轮番上涨的表现，将会决定市场行情的高度，同时也将会影响着市场上涨行情的性质。

归根到底，股市全面牛市可否启动，一要看量价的配合，二要看轮番赚钱效应的形成，三要看政策环境、外部环境的配合，四要看市场炒作的预期。

A股再次站上了3500点，说明了股市行情再度由多方掌握了主动权，市场已经处于多头行情。但是，市场可否由中级反弹行情演变为牛市行情，仍然具有一定的变数。根据目前A股市场的估值状态，沪市13、14倍的平均估值水平在全球股票市场的范围内，已经属于很便宜的状态，股市站稳3500点，并且再次进入3500点至4000点的运行区间，应该属于非常合理的选择。

股市有风险，投资需谨慎。

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