出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 王亚静

美编 | 邢静

审核 | 颂文

过去一年多时间里，在中央汇金等国家资本真金白银支持下，A股宽指基金管理规模快速飙升。

在此带动下，头部大型公募基金充分受益，南方基金就是其中之一。

其指数型基金管理规模大幅飙升，凭借指数型基金管理规模及非公募管理资产规模大幅上升，南方基金净利润反超华夏基金，成为行业第二。

但令人担忧的是，与其他公募基金类似，公司管理费率较高的主动权益类基金管理规模仍在下滑。

近期，公司新生代明星基金经理王士聪离任，一并卸任了其管理的数只基金产品的基金经理，这也给南方基金股票类基金发展带来更多的不确定性。

在国家大力支持资本市场发展的背景下，南方基金能否抓住契机，推动公司主动权益类基金管理规模复苏？

1、资产管理规模增长近6000亿元，利润反超华夏基金成行业第二

随着华泰证券2024年年报出炉，其参股子公司南方基金业绩浮出水面。

2024年，南方基金实现营业收入75.2亿元，同比增长11.6%；实现净利润23.52亿元，同比增长16.92%。

（图 / 华泰证券财报）

在净利润实现双位数增长的背景下，南方基金净利润反超华夏基金，成为公募基金盈利能力排名第二的企业。

南方基金净利润实现双位数增长，与其管理资产规模大幅上升有很大关系。

2024年，南方基金整体资产管理规模达2.47万亿元，较2023年管理的1.89万亿元增长近6000亿元。

而南方基金资产管理规模大幅增长，主要得益于指数型基金管理份额，以及非公募管理资产规模大幅上升。

天天基金网数据显示，2023年底，南方基金指数型基金管理规模仅为1378.91亿元，到2024年底时，其指数型基金管理规模增长至3218.87亿元。

（图 / 天天基金网）

2023年10月23日，为了维护资本市场稳定，有着“国家队”之称的中央汇金发布公告称，当日买入ETF，并将在未来继续增持。这是中央汇金公司较为罕见地公开喊话增持ETF。

此后，中央汇金开始陆续增持上证50ETF、沪深300ETF等宽指数基金。截至2024年底，中央汇金公司持有ETF金额合计突破万亿元。

除中央汇金外，国新投资等具有国资背景的投资机构也在大规模增持ETF指数基金。其中，南方基金旗下的南方中证国新央企科技，便在国新投资增持范围之内。

在“国家队”大规模增持带动下，南方基金旗下非货币型ETF指数基金管理规模快速上升，带动了公司指数型基金管理规模的大幅上升，间接提升了南方基金经营业绩。

不过，与华泰柏瑞、易方达等相比，南方基金指数型ETF基金规模仍相对较小，市场影响力也相差甚远。例如：华泰柏瑞沪深300ETF，单只ETF基金规模便超3700亿元。

对此，「子弹财经」试图向南方基金了解，过去一年多时间宽指基金份额增长较快，但相较于华泰柏瑞及易方达基金，公司在宽指基金ETF份额上相差甚远，未来能否有效推动公司宽指基金ETF份额，缩小与华泰柏瑞及易方达基金的差距？截至发稿，未获得南方基金回应。

另外，非公募业务管理资产规模上升也是南方基金业绩提升的重要原因。2023年，南方基金非公募资产管理规模为8244.89亿元；2024年，公司非公募资产管理规模超11512亿元。

基金公司非公募资产管理业务主要指非公开募集资金或者接受财产委托，设立私募资产管理计划并担任管理人，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益进行专户投资管理。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

与公募基金产品收取固定的管理费相比，专户产品的管理费率设定较为灵活，并且浮动业绩报酬也相对多样，因此利润率相对可观。

中国证券报曾报道，公募基金在开展专户管理时，根据投资类型不同，收取的管理费也不一样，专户管理净利润率一般在20%左右。

对此，「子弹财经」试图向南方基金了解，2024年公司非公募资产管理规模大增的原因是什么？未来，该类型资产增长是否有持续性？但截至发稿，未获得南方基金回应。

2、部分产品投资业绩惨淡，主动权益类基金管理规模减少一半

虽然指数基金及非公募资产管理规模大规模上升，但在管理费率较高的主动权益类基金方面，南方基金的表现并不理想。

天天基金网数据显示，截至2024年底，南方基金主动权益类基金管理规模仅为1200亿元左右。而在2021年底时，公司主动权益类基金管理规模约为2500亿元。仅仅3年时间，南方基金主动管理权益类基金管理规模下降超50%。

与固收类产品不同，主动权益类基金具有高风险、高回报的特征，更加考验基金经理投资能力。因此，收取的管理费率也更高。

据悉，在2024年以前，主动权益类基金管理费率为1.5%。此后，在监管层指导下，主动权益类基金管理费率下降至1.2%。

即便如此，相较于固收类产品百分之零点几的管理费率，主动权益类基金管理费率依然较高。

因此，各大基金公司也将主动权益类基金作为自身发展重点。相较于易方达、华夏基金、广发基金等头部基金公司，南方基金主动权益类基金业务稍显逊色，管理规模一直不如易方达。

天天基金网显示，截至2024年底，易方达主动权益类基金管理规模超2600亿元、广发基金主动权益类基金管理规模近2000亿元，管理规模均远高于南方基金。

对此，「子弹财经」试图向南方基金了解，作为头部公募基金公司，管理费率较高的主动权益类管理规模为何远逊于易方达基金及广发基金？未来，公司又该如何提升主动权益类基金管理规模？截至发稿，未获得南方基金回应。

除管理规模逊色于易方达、广发基金外，南方基金主动权益类基金投资收益也并不理想。

以公司明星基金产品南方阿尔法混合为例，该产品发行于2021年1月11日，首日募集金额高达79.19亿元。但自成立后，这支基金表现一直不佳，截至2025年7月9日，该基金净值为0.5328，净值几乎腰斩。

（图 / 天天基金网）

在基金净值下跌及基金赎回影响下，截至2025年3月31日，该基金管理规模下跌至26.17亿元，较首日募集的79.19亿元大幅缩水。

除此之外，南方基金旗下的南方兴润价值及南方医药创新也是如此，产品净值大幅下跌。

令人担忧的是，天天基金网显示，公司股票型基金中，已经有近4成规模低于5000万元，面临清盘风险。

对此，「子弹财经」试图向南方基金了解，公司多只明星基金产品如南方阿尔法混合、南方医药创新等产品自成立以来，亏损严重，是否说明公司基金经理投资能力有限？

未来，公司管理该产品的基金经理是否有能力替基民挽回损失？如果该类产品净值依旧表现不佳，公司能否更换基金经理，避免产品净值进一步下跌。截至发稿，未获得南方基金回应。

3、冠军基金经理卸任，曾压中泡泡玛特、老铺黄金

南方基金股票权益类基金管理规模不如易方达基金及广发基金，一部分原因便是公司没有享誉行业的明星基金经理。

例如：易方达有张坤、广发基金有刘格菘等，在明星基金经理的加持下，其发行的基金产品更容易得到市场认可。数据显示，巅峰时张坤管理的基金规模超千亿，刘格菘管理规模也超过800亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

因此，如何培养出自己的明星基金经理一直是各大基金公司重点推进的工作之一。2024年，南方基金也跑出了自己的明星基金经理王士聪，但在其获得公募QDII、港股主题双料冠军后又毅然卸任。

此前不久，南方基金发布公告称，基金经理王士聪因个人原因卸任其在管的全部基金产品。

据悉，王士聪2016年加入南方基金，先后任职国际业务部研究员、基金经理助理，2020年5月正式升任基金经理，是南方基金“土生土长”的基金经理。

任职当年，王士聪管理的南方香港成长基金，通过在互联网赛道的集中操作，获得高达101.68%的高收益，成为当年QDII基金冠军。

2024年，王士聪管理的南方中国新兴经济9个月持有，以39.67港元/股的价格获配57.29万股老铺黄金，此后便一直持有。

直到2024年4季度，老铺黄金解禁王士聪便大规模减持老铺黄金约45万股。2024年，老铺黄金股价累计涨幅近600%。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

除老铺黄金外，王士聪管理的南方中国新兴经济还买入了泡泡玛特、毛戈平、小米集团等上市公司的股票。直到其离任前，泡泡玛特、老铺黄金、小米集团仍是南方中国新兴经济前五大重仓股中的三只。

而这些股票的涨幅十分明显。2025年，老铺黄金涨超300%、泡泡玛特涨幅超过200%，小米集团累计涨幅也在60%以上。

凭借成功押注老铺黄金、泡泡玛特等明星企业，2024年，王士聪管理的南方中国新兴经济的年度累计收益率为51.22%，成为港股主题基金冠军基金经理。

由于在2020年及2024年分别获得了QDII基金冠军及港股主题基金冠军，王士聪成为业内少有的两次获得年度业绩冠军的基金经理。

王士聪离任后，其管理的多只基金分别由基金经理恽雷、熊潇雅、叶震南接任。不过，继任者能否交出亮眼的成绩还有待观察。

对此，「子弹财经」试图向南方基金了解，近期，取得2024年港股主题基金冠军后不久，公司优秀基金经理王士聪离任，是何原因离任？股票型基金、优秀的基金经理是基金成功的第一要素，未来，公司又该如何保证优秀的人才能够留下？截至发稿，未获得南方基金回应。

对于南方基金而言，依靠非公募资产及指数基金管理规模的上升，南方基金利润反超了华夏基金，成为公募基金行业盈利能力排名第二的公司。

但在管理费率较高的主动权益类基金方面，由于没有明星基金经理坐镇，加之部分产品投资业绩惨淡，南方基金主动权益类基金管理规模远不如易方达及广发基金等。

未来，如何在主动权益类基金业务发力，是南方基金盈利能力能否更进一步的关键因素。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。