来源|贝多财经

近日，深圳市恒运昌真空技术股份有限公司（下称“恒运昌”）递交招股书，报考在上海证券交易所科创板上市。本次报考上市，恒运昌计划募资15.5亿元，将用于半导体与真空装备核心零部件智能化生产运营基地项目等。

特别说明的是，7月3日，中国证券业协会发布《关于2025年第二批首发企业现场检查抽查名单的公告》，共有12家公司被抽中现场检查，其中就包括恒运昌。随后的7月6日，恒运昌的审核状态变更为“已问询”。

据招股书介绍，恒运昌是一家半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源、各种配件的研发、生产、销售及技术服务。此外，该公司还围绕等离子体工艺提供核心零部件整体解决方案。

天眼查App信息显示，恒运昌成立于2003年3月，位于广东省深圳市。目前，该公司的注册资本约为5077.119万元，法定代表人为乐卫平，主要股东包括深圳市恒运昌投资有限公司（下称“恒运昌投资”）、乐卫平等。

此次报考上市，恒运昌成色几何？

一、引入多名股东，实控人乐卫平套现5000万元

据招股书披露，恒运昌设立之初的注册资本为200万元，乐卫平、俞日明分别出资198万元、2万元，分别持股99%、1%。历经多轮增资后，恒运昌引入了国投创业、瑞芯基金、拓荆科技（SH:688072）等作为股东。

2023年10月，乐卫平将恒运昌0.7407%股权以2000万元的股权转让给青岛鼎，将0.3704%股权以1000万元的价款转让给上海国策，将0.3704%股权以1000万元的价款转让给上杭景行，将0.3704%股权以1000万元的价款转让给嘉兴恒祥。

据此，乐卫平合计变现5000万元（税前）。同期，恒运昌的员工持股平台——深圳市恒运昌投资中心（有限合伙）（下称“投资中心”）将其0.5556%股权以1500万元的价格转让给嘉兴小橡，俞日明将0.1852%股权以500万元的价款转让给上海国策。

同期，恒运昌的注册资本由705.9446万元变更为750.8895万元，由上海国策、上杭景行、上海岩泉、鹏远基石、北京光电、君海荣芯、上海道禾、中证投资、湖南高创出资认缴新增注册资本，溢价部分计入资本公积。

2023年12月，恒运昌进行了一次增资，注册资本为4921.3448万元增加至5077.1129万元，新增股本155.7681万元，由中电科、扬州乾益、上海浦宸认缴新增股本，溢价部分计入资本公积。

本次上市前，恒运昌投资持有恒运昌25.8179%的股权，为该公司控股股东。其中，乐卫平直接持股23.0866%，并通过恒运昌投资、投资中心、投资发展中心分别间接控制恒运昌25.8179%、20.7787%和3.1895%的股份表决权，合计控制72.8727%的股份表决权。

同时，乐卫平为恒运昌董事长和总经理，是恒运昌实际控制人。相比之下，作为创始股东的俞日明对该公司的持股比例则为0.5799%。目前，俞日明为恒运昌监事、高级销售经理，其也是乐卫平妻子的妹夫。

二、业绩稳定增长，拓荆科技贡献超六成收入

业绩方面，恒运昌2022年、2023年和2024年的营收分别约为1.58亿元、3.25亿元和5.41亿元，净利润分别约为2638.97万元、8053.58万元和1.43亿元，扣非后净利润分别约为1981.36万元、6924.23万元和1.31亿元。

按产品结构来看，恒运昌的收入主要来自自研产品，以及引进产品等。报告期内，该公司的自研产品收入分别约为1.04亿元、2.39亿元和4.56亿元，分别占其主营业务收入的66.02%、73.51%和84.34%。

对于自研产品收入金额及占比大幅增加，恒运昌方面称，主要原因系伴随中国大陆半导体产业的快速发展以及半导体国产化浪潮，该公司作为关键半导体设备的核心零部件供应商，通过持续加大研发、加强与客户合作，自研产品的营业收入大幅增加。

据招股书介绍，恒运昌的自研产品具体包括等离子体射频电源系统（等离子体射频电源及匹配器）、等离子体激发装置（远程等离子体源、射频离子源）、等离子体直流电源、配件（滤波器、阻抗调整器等）。

相比之下，恒运昌的引进产品主要包括真空获得和流体控制分别所需的真空泵、质量流量计等核心零部件。另外，恒运昌还为晶圆厂提供等离子体射频电源系统原位替换及维修等技术服务。

由于行业特性，恒运昌的收入主要来自于半导体设备行业，该公司前五大客户产生的收入占主营业务收入的比例分别为73.54%、80.39%和90.62%，客户集中度较高。其中，向第一大客户拓荆科技的销售收入占比分别为45.23%、58.16%和63.13%。

对此，恒运昌在招股书中表示，该公司自2018年开始与拓荆科技开展多款PECVD设备所需等离子体射频电源系统的国产化开发及验证工作，2020年获得批量订单，供货规模逐步起量。

目前，恒运昌已稳定批量供应拓荆科技PECVD设备，是拓荆科技2024年度第一大等离子体射频电源系统供应商、前十大零部件供应商。