浦银国际:维持老铺黄金(06181)“买入”评级 目标价1198.0港元
创始人
2025-07-07 15:45:16
0

智通财经获悉,浦银国际发布研报称,基于对老铺黄金(06181)核心归母净利润预测,目前交易在31x2025P/E以及22x2026P/E,相较于中国黄金珠宝品牌平均估值水平具有显著的溢价,这主要是由于老铺更高的增长潜力以及更强的盈利水平(净利率以及ROE远高于同业)。基于DCF估值(9.7%的WACC以及4.0%的永续增长率),予老铺黄金新的目标价为1198.0港元,维持“买入”评级。

浦银国际主要观点如下:

老铺门店1H25的同店销售同比增长200%左右

这一增速高于市场年初对老铺黄金2025年全年同店的展望(但基本符合市场当下的预期)。其中,2-3月增速较快,而后有所放缓。以北京SKP门店为例,2-3月的GMV同比增长接近300%,4-6月则维持150%-200%的增速。根据渠道反馈,老铺黄金今年的促销力度与2024年相近,但促销的频次和覆盖的周期高于2024年。另外,老铺黄金的会员数同比去年有了较为可观的增加。以上两点使得老铺黄金门店的GMV在非传统的促销期间增速较高,但在传统的促销季增速反而有所降低(主要由于基数较高)。

2025年新开门店数可能高于市场预期

公司在1H25新开了北京东方新天地禅房、北京SKPS、新加坡金沙、上海港汇恒隆和上海IFC等共5家新店。而下半年计划新开香港IFC、南京IFC、深圳湾万象城和上海新天地等4家门店。也就是说,2025年公司目前计划内新开门店达到9家,高于公司原定6-8家的新店计划。该行不排除今年新开门店数还有进一步上升的可能。除了新开门店外,公司也在对部分现有门店进行积极改造和扩建(包括罗湖万象城店和北京SKP门店),相信扩建以后也会对同店带来正向的帮助。

上调2025全年业绩预测

该行假设2H25的同店增速将维持4-6月的水平。基于这一假设,该行保守预测2025年同店销售同比增长150%左右,全年收入同比增长接近200%。公司2月对旗下主要产品进行了涨价,提价幅度为8%-12%。该行预计下一次调价要等到9-10月,并预测2025全年毛利率同比小幅下降。老铺的租金相关费用(约占2024年整体运营费用的50%)属于可变成本,基本与收入挂钩(2024年占收入比例在9%左右)。而老铺的人工成本以及其他费用则具有较大的经营杠杆,费用率有望随着单店店效的提升而大幅下降。基于以上,该行上调2025年的核心归母净利润至人民币50.8亿元。

投资风险:行业需求放缓、国内品牌竞争大于预期。

来源:智通财经网

相关内容

中国央行连续8个月增持黄金...
观点网讯:7月7日,中国央行宣布2025年6月末黄金储备达7390...
2025-07-07 17:41:21
上周全球股票基金创八个月来...
久期财经讯,7月7日,截至7月2日的当周,全球股票基金吸引大量资金...
2025-07-07 17:17:42
保利发展控股集团股份有限公...
2025年6月24日,中诚信国际公布评级报告,保利发展控股集团股份...
2025-07-07 17:15:35
中证50债券指数报202....
金融界7月7日消息,A股三大指数收盘涨跌不一,中证50债券指数 (...
2025-07-07 17:13:36
秦氏金升:7.7伦敦金涨跌...
今日周一(7月7日)亚盘时段,国际黄金目前交投于3304.99美元...
2025-07-07 17:11:25
山海:黄金周内还是多头趋势...
山海:黄金周内还是多头趋势,不过中期调整也需关注! 7月非农数据...
2025-07-07 16:14:57

热门资讯

特朗普威胁对金砖成员国加征10... 外交部发言人毛宁主持7月7日例行记者会。会上有外媒记者提问称:金砖国家峰会将于今天闭幕,昨天美国总统...
“德国千亿级养老基金,罕见委托... 【文/观察者网 邵昀】 据彭博社7日报道,知情人士透露,一家千亿级德国养老基金于今年第二季度,“罕...
空军第九八六医院圆满完成 陕西... 阳光讯(记者 邓龙辉 通讯员 梁美涵 徐日升)为选拔军队院校优质生源,助力国防建设储备高素质人才,近...
重庆农商银行获批,基金托管资格... 7月3日,中国证监会发布《关于核准重庆农村商业银行股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》,标志着重...
大商所:7月7日多品种期货仓单... 【7月7日大商所多品种仓单有变动】7月7日大商所公布品种仓单及变化情况。棕榈油期货仓单670手,与上...
永安期货股价上涨10% 主力资... 截至2025年7月7日15时,永安期货股价报15.62元,较前一交易日上涨1.42元。当日开盘价为1...
市场热情高涨!鹏华科创债ETF... 7月7日,鹏华上证AAA科创债ETF(场内简称:科创债ETF鹏华;认购代码:551033;基金代码:...
德生科技股价上涨6.97% 数... 截至2025年7月7日15时,德生科技股价报11.51元,较前一交易日上涨0.75元,涨幅6.97%...
ETF复盘0707-沪指尾盘翻... 一、市场行情回顾 7月7日,A股三大股指表现分化,上证指数微涨0.02%,深证成指下跌0.70%,创...
东软集团:EchoTrust区... 证券之星消息,东软集团(600718)07月07日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。 投资者提...