近期，广东东实环境股份有限公司（下称“东实环境”）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过12500万股。

钛媒体APP注意到，东实环境的偿债能力远低于同行可比公司平均值，特别是资产负债率至少高于同行均值近24个百分点。面对如此债务压力的背景之下，东实环境却向资本市场做出了一个“惊人的决定”，拟将IPO募资的所有资金全部用来还债。需要指出的是，在庞大的债务面前，东实环境所募集的资金或依旧杯水车薪。

募资额全部用于还债

东实环境主要拥有市政固废综合服务、工业固废综合服务、城市环境综合服务三大业务板块， 其中市政固废综合服务包括垃圾焚烧发电及供热、餐厨垃圾处置及资源化利用，工业固废综合服务包括危险废物无害化处置、填埋场浓缩液集中处置、一般工业固废处理，城市环境综合服务包括城市环境及公共服务运营、填埋场治理及场地修复等。

2021年-2023年（下称“报告期”），东实环境分别实现营业收入5.15亿元、8.13亿元、9.83亿元，净利润分别为7431.69万元、14697.43万元、14736.62万元，业绩持续增长。

值得一提的是，在如此靓丽的业绩下，东实环境却拥有着极大的债务压力。首先，报告期内，东实环境的利息费用分别为12860.65万元、12916.62万元、12364.06万元，这也意味着，东实环境每年至少要支付1.2亿元的利息，并且这两年的利息几乎接近公司的净利润。

其次，报告期内，东实环境的流动比率分别为0.31倍、0.7倍、0.83倍，同行可比公司平均值分别为0.99倍、1.68倍、1.42倍；速动比率分别为0.3倍、0.69倍、0.81倍，同行可比公司平均值分别为0.96倍、1.65倍、1.37倍；资产负债率分别为88.16%、80.16%、77.88%，同行可比公司平均值分别为61.75%、53.39%、53.89%。

无论是流动比率还是速动比率，东实环境均远低于同行均值。特别是资产负债率，东实环境至少高于同行均值近24个百分点。

在巨大的债务压力之下，东实环境却向资本市场做出了一个“惊人的决定”。6月25日，东实环境提交的IPO申报稿被北交所受理，公司欲募集2.4亿元，并全部用来偿还银行贷款。

对此，有一位业内人士向钛媒体APP直呼，东实环境将股票市场当成“提款机”，实属罕见。

钛媒体APP注意到，就算东实环境能从资本市场募集到资金用于偿还债务，但面对公司的债务情形却依旧杯水车薪。从明细上看，截至2023年末，东实环境的短期借款余额为3.12亿元，长期借款为18.97亿元，两者合计22.09亿元，占当期资产总额的44.47%。

除此之外，2023年东实环境还存在一个奇怪的现象。招股说明书显示，截至2021年末、2022年末、2023年末，东实环境的货币资金、短期借款、长期借款的具体情况如下：

这不禁令人疑惑，2022年和2023年，东实环境长期借款变化不大，且2023年还拥有超过3亿元货币资金的情况下，为何东实环境2023年会突然新增超过3亿元的短期借款？

惊现6000亿元诉讼案

公司不仅仅要面临巨大的债务压力，钛媒体APP注意到，东实环境及其子公司还存在不少的诉讼案件，具体情况如下：

其中备受瞩目的就是章尽兰与东实城龙的劳务合同纠纷。据悉，东实城龙曾与章尽兰签订了《劳务协议》，章尽兰为城龙公司提供地面清扫保洁服务。后因章尽兰提供的保洁服务一直未达到保洁基本要求，东实城龙依据法律规定和《劳务协议》的约定，解除了与章尽兰的《劳务协议》。章尽兰因不满东实城龙解约行为，2023年12月，章尽兰（下称“原告”）向东莞市第一人民法院起诉东实城龙（下称“被告”），请求判令被告向原告支付赔偿款35万元；被告向原告赔偿购买扫把60元、铲子50元、外套500元、黑色毛衣400元的费用损失；被告向原告支付2023年11月、12月的劳务费7000元（3500元/月×2个月）。2024年2月，东莞市第一人民法院出具判决驳回原告的全部诉讼请求。

由于不服一审判决，章尽兰再次向东莞市中级人民法院提起上诉，2024年5月8日，东莞市中级人民法院依旧驳回了章尽兰的上诉，并维持原判。

正当大家都认为该案件就此告一段落时，章尽兰却不服一审、二审判决，2024年5月15日，章尽兰再次向广东省高级人民法院申请再审，诉讼请求也依法改判：（1）东实城龙向章尽兰支付赔偿款35万元，再审增加为6000亿元；（2）东实城龙向章尽兰赔偿购买扫把60元、铲子50元、外套500元、黑色毛衣400元的费用损失；被申请人向再审申请人支付2023年11月-2024年2月的劳务费10万元。

其中6000亿元的赔偿款十分显眼，截至2023年末，东实环境的资产总额为49.79亿元，也就是说，把东实环境卖个一百多回都不够支付该赔偿款。

一位业内人士向钛媒体APP表示，这起劳务纠纷案最终不可能作出6000亿元赔偿的判决。与此同时，东实环境也公开表明，本次再审赔偿金额严重偏离案件基本事实，本次诉讼暂未对公司财务方面产生重大不利影响。

对此，北交所也要求东实环境说明目前未决诉讼、仲裁的诉讼标的、形成原因及进展情况，说明发行人已采取或拟采取的应对措施，发行人相关内控制度和风险控制制度是否建立健全并得到有效执行，相关风险提示是否充分，说明诉讼对发行人财务状况、经营成果、持续经营能力的影响。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）