屈臣氏在酝酿一千亿 IPO。

日前淡马锡控股副首席执行长谢松辉对外透露：" 屈臣氏集团上市计划仍存在，具体时间将由公司董事局及管理层决定。" 淡马锡，正是屈臣氏的第二大股东。

而 10 年前，屈臣氏就曾被曝出 IPO 计划，彼时估值超 3000 亿港元。

提起屈臣氏，外界并不陌生。作为全球最大的健康美容零售商，屈臣氏在亚洲和欧洲拥有约 16500 家店铺，至今仍是长江和记实业有限公司旗下的零售业务之一，背后正是李嘉诚。一旦成功 IPO，无疑是实体零售业极具标志性的一幕。

1、李嘉诚等待一个超级 IPO，刚刚换了女掌门

屈臣氏的历史，最早可以追溯到 200 年前。

1828 年，广东广州，一名英国人来此贩卖西药，创办一家大药房，还开设中国大陆首间汽水厂。1841 年，广东药房南下香港，不再只销售药品，而是逐步在化妆品、百货领域崭露头角。

30 年后，公司正式改名为 " 屈臣氏 "，业务也逐步向大陆和海外拓展。颇有名气的蒸馏水是在 1903 年创立，不仅如此，屈臣氏还拿下可口可乐的在华经销权，品牌名渐渐打响。

公司历史最大的转折，源于李嘉诚的收购。1981 年，屈臣氏被李嘉诚买下，成为和记企业（长江和记实业有限公司前身）的全资附属公司。而李嘉诚接手后，屈臣氏开启扩张之路。

从 1987 年起，屈臣氏接连进驻中国台湾、中国澳门，又拓展至北京、上海、广州，在北京开设第一家大陆个人用品商店。此外，不断收购海内外企业，包括百佳超级市场、英国保健美容产品连锁店 Savers、荷兰 Kruidvat 集团；2004 年收购、德国保健及美容产品三大巨头之一 Rossmann、法国最大香水零售商 Marionnaud 的控制权 ……

可以看出，屈臣氏是李嘉诚零售帝国的重要一环。

2007 年前后，屈臣氏做出一个关键决策——将重心转入中国内地，此后经历长达 10 年的黄金发展期。期间，屈臣氏以平均每年开店 200 家的速度跑马圈地，几乎没有任何竞争对手，扩张速度惊人，一度成为全球第一大的化妆品零售商。

后来，屈臣氏在全球铺开超 10000 家零售店铺，上市传闻随之而来。2014 年 2 月，李嘉诚出席长江和记业绩会时表示，" 会在两个地方上市，因市值相当大，但香港一定是其中之一。" 彼时，屈臣氏估值被传高达 1920 亿 -3120 亿港元。

但出乎意料的是，很快李嘉诚旗下和记黄埔突然宣布，将屈臣氏 24.95％的股权出售给新加坡国家主权基金淡马锡，交易作价 440 亿港元。直到今天，淡马锡依然是屈臣氏的重要股东。

此后，随着电商的崛起，中国零售格变化翻天覆地。2015 年，屈臣氏中国同店销售额下降 5.1%，为历史首次。尽管屈臣氏迅速开启数字化转型，却在今后的几年里始终难回昔日风光。

今年 5 月 1 日，屈臣氏集团新一代 CEO 走马上任——原首席运营官倪文玲（Malina Ngai）来到权力中心。同时，屈臣氏接连发布了 5 项高层任命，自我换血，危机感不言而喻。

2、全球开店 16500 家，年入 1800 亿

时至今日，屈臣氏业绩究竟如何？

今年 3 月，屈臣氏母公司长江和记发布了 2023 年年报，当中提到，目前屈臣氏在全球 28 个国家经营 16500 间门店，并拥有 12 个零售品牌；去年收入 1833.4 亿元，按年度增长为 8%，全球收益渐渐回暖。

不过，屈臣氏转型的阵痛也摆在眼前——国内的业绩节节败退：报告期内，屈臣氏中国销售额为 164.53 亿港元，同比下降 6%。不仅如此，2023 年屈臣氏销售额与 EBITDA，再度录得近 9 年最低。此外，屈臣氏去年的单店销售额也出现了 6.6% 的下滑。

财报一出，业内一片唏嘘——这是屈臣氏自 2022 年在国内经历 " 最大滑铁卢 " 后，中国业绩的进一步下滑，昔日领跑的线下零售巨头，并没有如预想中的力挽狂澜。

回想 2022 年屈臣氏业绩低谷：销售额为 175.79 亿港元，同比下降 23%，甚至低于受疫情影响最为严重的 2020 年；EBITDA 录得 10.9 亿港元，同比下降 59%，比 2015 年缩减约 4.4 倍；毛利率也从 2017 年的 17%，一路下滑至 1%。

数据显示，2022 年屈臣氏关店 343 家，平均起来一年当中几乎每天关闭一家。

要知道，快速拓店曾是屈臣氏取得业绩增长的重要手段。凭借李嘉诚在商业地产的影响力，屈臣氏与与众多地产商巨头达成合作，在各大购物中心疯狂开店，2015-2018 年间门店数量增幅一直都在双位数。

尽管从 2019 年起，屈臣氏提出 " 放缓开店速度、提高单店销售额 " 的策略，在疫情期间也没有完全停止开店，但落店之路却 2022 年戛然而止，停下扩张步伐。这两年更是迟迟没有翻身迹象。

对于这份成绩单，屈臣氏在财报中坦承，" 中国保健及美容产品业务之表现，受到经济全面重启后，消费意愿低迷及市场竞争激烈影响。" 但它没有直言的是，屈臣氏对于线上业务的判断和战略失误——随着电商和美妆线上流量红利的爆发，正在巅峰期的屈臣氏并未积极应战。

此后当门店扩张难再驱动业绩增长，屈臣氏开始谋求线上转型，开始了线上＋线下的 "O+O" 零售模式。

根据屈臣氏官网显示，屈臣氏在两年内开设和升级 6000 家门店，总投资将超过 18 亿人民币。而 2023 年，屈臣氏已经在亚洲、欧洲、中东等 15 个市场投资开设并升级了 2200 家 O+O（线上及线下）店铺。

集团新任行政总裁倪文玲透露，2023 年及 2024 年，屈臣氏开设 1200 多家新店，同时投资升级 4800 家门店，即 75% 的亚洲店铺将以全新面貌登场。

但竞争的残酷始终如影随形。

3、当年轻人开始抛弃屈臣氏

悄然间，屈臣氏走下神坛。

回想那个电商还未兴起、海外代购稀少的年代里，屈臣氏曾是消费者心里美妆零售集合店的鼻祖，经历了一段辉煌的时期。但如今，年轻人不再喜欢逛屈臣氏了，商场里的屈臣氏门店里，目之所及几乎都没什么人。

一些年轻人喜欢的新锐品牌并未入驻屈臣氏，原本与之合作的国际品牌，因为业绩、定价等原因相继退出屈臣氏，导致难以吸引进店；

门店为了给线上私域引流，让导购引导消费者添加企业微信、注册会员，进到店里导购寸步不离，疯狂推销，让人不胜其烦；

线上小程序折扣价，压缩了线下门店的生存空间，更不用再去门店消费 …… 凡此种种，屈臣氏让很多年轻人望而止步。

这里已不再是消费者的唯一选择。

除了各大电商平台、直播带货的爆火，丝芙兰的高端和更为国际化，Harmay、调色师、KKV、AYDON 黑洞、名创优品旗下 WOW COLOUR 等新型美妆集合店兴起，都在抢占核心点位，也占领年轻用户的心智——这里选品更加流行，门店颜值更高，也更加年轻化。

消费风向历来更迭变换。站在今天来看，可以肯定的是：无法引领年轻用户，便失去与年轻消费者直接对话的机会，无疑是一件极其危险的事。

" 时代抛弃你时，连一声再见也不会说。" 走过辉煌的屈臣氏，在时代的巨浪中暂时败下阵来。

浮浮沉沉，纵观李嘉诚的长和集团业务体系中，由屈臣氏集团组成的零售帝国仍然有着举足轻重的地位。但消费江湖的竞争日新月异，留给屈臣氏的 IPO 时间似乎不多了。

来源：投资界