日本央行前首席经济学家称，该央行5月经济展望的鸽派程度令人惊讶，只有与美关税谈判出现 “戏剧性转折”才能推翻悲观预测，从而提供加息理由。

日本央行前首席经济学家龟田清作（Seisaku Kameda）表示，除非美国关税问题出现戏剧性的积极转折，使其能够推翻5月发布的悲观经济预测，否则该央行今年可能推迟加息。

在5月1日发布的季度展望报告中，日本央行下调物价预期，称由于美国贸易政策不确定性重压出口依赖型经济，核心通胀将持续停滞。该行同时下调2025和2026财年增长预期，表明美国关税冲击将在今年晚些时候加剧并持续至明年大部分时间。

“日本央行5月展望报告的鸽派程度令我惊讶，”深谙央行报告撰写逻辑的龟田周三表示，“既然已明确核心通胀将停滞，除非与美国的关税谈判出现极大利好，否则日本央行短期内难有加息理由。”

由于丰田等车企受美全面关税冲击，5月日本出口八年来首次下滑。美国至今未与日本达成贸易协议，这可能对其脆弱的经济复苏施加更多压力。

贸易谈判决定政策转向，下次加息或需等到明年？

龟田称，鉴于贸易谈判缺乏进展且缺乏数据评估关税影响，日本央行在7月31日的下一份展望报告中不太可能大幅修正增长和物价预测。“若美关税局势出现重大积极变化，日本央行会在7月报告中纳入考量，”他表示，“否则日本央行可能难以上调对2026财年的悲观通胀预期，而这是下次加息时机的关键。”

根据5月1日的预测，日本央行预计截至2026年3月的财年核心消费者通胀率达2.2%，次年放缓至1.7%。

龟田还指出，对日本央行而言，关键在于企业资本支出能否如当前预测般维持。“日本央行可能还会等待企业明年是否继续热衷加薪的线索，这意味着加息需等到明年1月或3月。”

日本央行去年结束长达十年的大规模刺激计划，1月将短期利率升至0.5%，该央行原认为日本即将持续实现2%通胀目标。

周二，日本央行维持利率不变，并决定明年放缓资产负债表缩减步伐。中东冲突升级与美国关税使其维持谨慎政策轨迹。尽管行长植田和男已暗示准备继续加息，但特朗普政府的全面关税令再次加息的决策复杂化。

机构调查显示，多数经济学家预计日本央行下次25个基点的加息将在2026年初。

曾参与2020-2022年日银预测起草的龟田，现任日本损保日本兴亚研究所（Sompo Institute Plus）执行经济学家。