巴奴火锅冲刺港股IPO:人均消费达138元,对手不止海底捞
创始人
2025-06-17 23:24:48
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蓝鲸新闻6月17日讯(记者 郝妍)6月16日,港交所官网披露了巴奴国际控股有限公司所提交的上市申请。在竞争堪称白热化的火锅赛道,这家主打“毛肚+菌汤”的火锅店,能禁得起资本市场的考验吗?

河南又捧出一个IPO

和今年多个火爆的品牌一样,巴奴同样是一个有着“河南基因”的企业。

据公开资料,2001年,巴奴创始人杜中兵在河南安阳创立巴奴,开创了毛肚火锅品类,此后这家火锅店一步步走出安阳,走出河南。2022年3月22日,有传闻称,巴奴总部已迁址北京,创始人杜中兵为首批入驻成员之一。针对此消息,杜中兵并未否认,还在社交媒体表示:“巴奴永远是河南的企业”。

截至目前,在全国145家门店中,河南区域拥有53家门店。

和如今动辄“千店”的餐饮连锁品牌不同,成立超过20年的巴奴火锅扩张速度并不快。

根据招股书,从2023年到2024年,巴奴火锅门店平均每年仅增加30家门店,截至2025年3月31日,巴奴火锅共有门店144家。从规模到增速,巴奴优势不够明显。

在火锅行业中,海底捞已达成“千店成就”,此外,据窄门餐眼数据,呷哺呷哺拥有768家门店,小龙坎拥有477家门店。

虽然门店不多,但在整个火锅行业中,巴奴仍属于头部。

根据弗若斯特沙利文的资料,以收入计,2024年中国前五大火锅品牌的市场份额合计约为8.1%。按收入计算,巴奴火锅在2024年中国火锅市场中排名第三,市场份额约为0.4%。

招股书显示,2022年度、2023年度、2024年度,巴奴分别实现收入14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元;同期,年内利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元。同期经调整净利润(非国际财务报告准则指标)分别为4145.5万元、1.43亿元、1.96亿元。从上述数据来看,2024年巴奴的营收增速明显放缓。

人均消费达138元,巴奴的“难题”

除了招牌的毛肚外,巴奴另一大标签在于价格。

根据招股书,截止2025年3月31日,巴奴毛肚火锅顾客平均人均消费为138元,虽然较上年同期的148元下降了10元,但在整个火锅行业依然算得上“高”。据窄门餐眼数据,海底捞人均消费为100.86元,珮姐老火锅人均105.61元,怂火锅人均仅97.88元。

而“价格”也成为了近些年巴奴各种舆情事件的源头。据界面新闻报道,今年2月,在由地方行业协会主办、巴奴承办的一场“毛肚火锅发展研讨会”直播上,巴奴火锅创始人杜中兵就因发表了“月薪5000你就不要吃巴奴,哪怕吃个麻辣烫”等言论,引发不小的争议。虽然事后,杜中兵在其抖音号发布视频,回应相关争议,称上述争议性的话不是连在一起说的,如果连在一起,就把真实本意曲解了。但本就让消费者比较敏感的“价格”再度因为新闻事件,成为了巴奴火锅的重要标签。

巴奴的对手不止海底捞

提及火锅行业,海底捞是每个品牌都绕不开的对手,巴奴也一样。

巴奴创始人杜中兵曾不止一次在采访中提及对海底捞的态度。在他看来,巴奴和海底捞具有鲜明的差异化定位:“海底捞重服务”“巴奴重产品”,甚至曾经喊出“服务不过度 样样都讲究”的slogan,后来又改回“服务不是巴奴的特色,毛肚和菌汤才是”。

另一方面,他也不得不承认海底捞带来的压力。据央视新闻报道,杜中兵透露,他本来计划2008年去河南郑州开店,结果硬生生停了一年,“怂了,那时候我是很不自信的,我三天两头往他们店里跑,我要看看我到底该怎么办”。

但事实上在整个餐饮行业规模最大且竞争烈度最高的赛道,海底捞并不是巴奴唯一的对手。

不同品类的火锅店交替占据大众的餐桌,从早期的四川火锅到后来的广式火锅、海南椰子鸡,再到如今的贵州酸汤火锅,都在吃火锅,但吃的东西却在几年间迅速更迭,火锅行业洗牌速度惊人。

另一面,火锅也卷到了价格上。根据《2024年中国火锅产业大数据研究报告》显示,从2019年到2023年,火锅平均客单价从55.2元上升至68.8元,而到了2024年上半年则降至59元。

在这种竞争中,从客单价和规模上都不占优势的巴奴要如何突围,也将是资本市场对其“投票”的重要依据。

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