这始于一纸公告。

投资界-解码LP获悉，近日锦波生物和昭衍新药公告，公司已与招商局资本管理（北京）有限公司、其他合伙人签署《合伙协议》，共同发起成立服务贸易创新发展引导基金二期（有限合伙）（简称“服贸基金二期”）。

募资圈的小伙伴并不陌生。作为外贸经济领域的第一支国家级母基金，服贸基金二期已于2024年底公告设立，总规模100亿元。历时半年，这只巨无霸母基金出资人陆续到位。

出资额100亿，存续期15年

LP阵容公布

根据公告信息，服贸基金二期的认缴出资额为100亿元，其中财政部出资20亿元，深圳市招服投资有限责任公司出资19亿元，杭州产业投资有限公司出资15亿元；上市企业锦波生物、昭衍新药均出资1亿，占比均为1%。

进一步看，基金主要经营场所位于杭州市萧山区，存续期限最长为15年，招商局资本管理（北京）有限公司作为基金管理人向合伙企业提供投资管理服务，同时也为执行事务合伙人。

资料显示，服贸基金二期将采取“母基金+直投”的方式进行市场化运作，其中，不低于70%投向子基金、不超过30%用于直接投资，引导社会资本投向有海外收入的服务贸易企业。

具体来看，将投向《服务出口重点领域指导目录》《服务外包产业重点发展领域指导目录》列明的重点领域，支持培育外贸新业态新模式，包括健康科技、跨境电商、跨境物流和海外仓等新业态新模式、数字经济等领域的服务贸易企业等。

基金将围绕创新服务贸易发展机制、发展数字贸易，加强与社会资本的协同配合，有效发挥财政资金的政策引导和杠杆放大效应，带动社会资本支持服务贸易创新发展，推动数字贸易改革创新发展，培育外贸新业态新模式，激发服务贸易发展新动能，推进贸易强国建设。

作为外贸经济领域第一支国家级母基金，服贸基金在圈内赫赫有名。

时间回到2016年，国函〔2016〕40号文件明确指出：“探索设立服务贸易创新发展引导基金，拓宽融资渠道，扶持服务贸易企业发展壮大”。同年，国务院批复同意在上海、杭州等10个省市和江北等5个新区开展服务贸易创新发展基金试点，其中重要举措之一就是设立服贸基金。

2018年1月，经国务院批准，财政部、商务部、招商局集团共同发起设立服务贸易创新发展引导基金（简称“国家服贸基金”），总规模300亿元，分三期募集，首期100.08亿元，主要投向数字经济、数字贸易、物流科技和医疗健康等领域。

自此，一支国家级活水流向一级市场。

募资，最头疼的事

此时此刻，一级市场募资依然艰难。

清科研究中心数据显示，2024年中国VC/PE募资新募集基金数量和规模分别为3981只、1.44万亿元，同比下滑43.0%、20.8%，募资规模相较于2021年的2.2万亿元足足下降了约35%。

几乎所有GP都在问：活水在哪儿？

想起今年3月，两会期间首次提出设立国家创业投资引导基金，将带动地方资金、社会资本近1万亿元，存续期长达20年，被视为今年最大创投活水。

随后，科创债开闸。5月初，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告具有丰富投资经验、出色管理业绩、优秀管理团队的股权投资机构，可发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。

目前，东方富海、君联资本获中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，两家投资机构与江苏毅达共同成为全国首批民营股权投资机构科技创新债券试点单位。

纵观过去几年，募资一直是VC/PE最大烦恼。一边是政府资金LP成为出资主力军，另一边则是经历市场拷打的社会化LP愈发谨慎，几近消失。

实打实的DPI越来越受到重视，对GP历史业绩的考察也是LP们的一致标准。但创投行业至今整体DPI并不达预期，也是当下市场化资金退坡的重要原因。而国资LP则往往有着多重考量标准。这对于大多数中腰部综合性机构来说，情况并不乐观。

感受到压力，一些机构开始主动克制规模。正如多位大佬提到，此前曾主动退回已到账的募集资金。面对市场变化，要有勇气和智慧进行回撤，这也是对市场周期的敬畏。

且行且珍惜。